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第六章 股利政策 第二节 股利的支付方式 股票股利(Stock Dividend) 现金股利(Cash Dividend) 股票回购(Stock Repurchase) 一 股票股利与股票分割 股票股利是用股票给股东支付股利的一种股利分配方式，对公司的资本结构，股权结构，每股收益和每股价格等都会产生影响。 -送股（送红股）：利用“未分配利润”转增“股本” -转增股：利用“资本公积金”或“盈余公积金”转增“股本” 1. 股票股利对资本结构的影响 股票股利对资本结构的影响是指，由于股利以股票的形式发放，在其他条件不变的情况下，公司的未分配利润会减少，以普通股表示的权益资本增加，负债比率相应下降。这样，公司的贷款能力，享受利息免税的能力增加。 但是，过量的股票股利会使得原有股东以普通股表示的股权发生稀释，影响股市。 2. 股票股利对股权结构的影响 表1 发放股票股利前的股权结构 单位：万元 2.股票股利对股权结构的影响 表2 发放股票股利后(10送1)的股权结构 单位：万元 2. 股票股利对股权结构的影响 公司的股东权益总额不变，在其他条件不变时，未分配利润减少，普通股股数增加，股权结构发生变化。 由于普通股股数增加，其他条件不变时，以普通股表示的股权发生稀释，以普通股表示的权益资本增加，负债比率相应下降。这样，公司的贷款能力，享受利息免税的能力增加。但股权稀释会部分地抵消由此产生的效益。 3. 股票股利对股东权益的影响 假设年末收益为88万元，每股价格为20元，股利发放率为10%，发放股利前普通股为40万股,股东持股4万股。 表3 股票股利对股东利益的影响 单位： 元/股 万元 万股 3.股票股利对股东权益的影响 表4 单位：万元 （股利发放率5%，股价40元/股，发放股利前普通股为40万股，面值5元/股） 3. 股票股利对股东权益的影响 发放股票股利后，公司的每股收益和每股价格发生稀释，但股东所持股票总值不变，利益未受影响。 公司在发放股票股利后，还能发放现金股利，且能维持每股现金股利不变，则股东因所持股数的增加而能得到更多的现金股利。 4. 发放股票股票的意义 发放股票股利虽使公司的账面留存收益减少，但实际可支配留存收益没有减少，因此，公司可将这部分留存收益由于再投资，可以节省再投资的融资成本，改变再投资的投资效益和公司的财务状况，促进公司发展。 在其他条件不变的情况下，发放股票股利可以稀释公司股票的价格。如果这时增发股票或配售股票，可降低发行价，有利于吸引中小投资者投资。 从信号传递的角度，发放股票意味着公司的再投资机会较多，发展前景好，投资者会争相购买公司股票，因此提高公司股票价格和资本收益。 股票股利也有使得公司股票价格稀释，传递留存收益减少等信号的不利一面，只要正面效应大于负面效应，发放股票股利就是可行的。 5. 股票分割 股票分割是将一面额较高的股票交换成数股面额较小的股票的行为。如将以前的一股分成两股，股票分割不属于某种股利，但股票分割的效果与发放股票股利很相近。 就会计而言，股票分割对公司的财务结构不会产生影响，一般只会使发行在外的股数增加，每股面值降低，因此每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都不变，股东权益合计数也不变。 5. 股票分割 两股换一股: 表5 股票分割前后的股东权益 单位：万元 5. 股票分割 股票分割的作用： （1）降低股票市价。 （2）为新股发行做准备。 （3）有助于公司兼并，合并政策的实施。 6. 股票股利和股票分割的异同 股票分割和股票股利，两者相同处： （1）两者都没有增加股东的现金流量。 （2）都使流通在外的普通股股数增加，且使股票市场价格下降。 （3）都没有改变股东权益总额。 两者不同处： （1）股票股利使股东权益内部发生变化，并必须以当期以后留存收益进行股利支付；股票分割不受此限制，即使公司过去或现在都没有留存收益。 （2）会计处理不同。 二 现金股利和股票回购 现金股利是指上市公司分红时向股东分派现金。 股票回购是指公司出资购回其本身发行发行的流通在外的股票。被购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。 股票回购实际上是现金股利的一种替代。 2. 股票回购对公司财务的影响 假设从税后净利润中拿出30万进行股票回购，回购价为12元/股。 表6 股票回购对公司财务的影响 单位：万元，万股，元 2. 股票回购的目的 （1）股票回购可减少流通在外的股票数，在其他条件不变时，可以抬高公司股票价格。 （2）在恶意收购情况下，股票回购提高了股票价格