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大连大学 题目 紫鑫药业财务造假案例分析姓 名 任秀娟 学 科、专 业 工商管理 授 课 教 师 卿固 年 级 2015级学 号 紫鑫药业财务造假案例分析摘要：根据2009年年报到2014年年报，紫鑫药业因人参业务创造了惊人的业绩，后经上海证券报调研结果披露：紫鑫药业通过注册多家上下游空壳公司、隐瞒关联交易以虚构业绩，实现增发与股权高价套现。本文详细分析紫鑫药业财务舞弊动机及手法，并从企业内部与外部监管两个方面分析紫鑫药业的监管缺失问题，以期为资本市场健康发展提出建议。 关键词：财务造假、关联交易、利润一、案例背景吉林紫鑫药业股份有限公司是一家集科研、开发、生产、销售、药用动植物种养殖为一体的高科技股份制企业。公司自成立以来，一直以现代中药和中药现代化为目标，在致力于药品研究与新产品开发的同时，严格按照标准组织生产，并在采购供应、组织生产、药品检验、技术创新、营销网络和人力资源开发等方面实现科学化和现代化管理，初步形成了具有一定核心竞争力的中药制药价值链。2007年上市之初紫鑫药业本来经营中成药，在2010年吉林推出人参产业规划时，它转而经营人参生意。当其携三十余亿元巨资进入人参收购市场后，当地人参价格应声而涨。2010年，紫鑫药业因其涉足人参业务创造了惊人的业绩。2010年实现营收6.4亿元，同比增长151％，实现净利1.73亿元，同比大增184％。2011年上半年，紫鑫药业半年报披露，实现营收3.7亿元，净利1.11亿元，同比增长226％ 和325％，相应的是其股价一路飙升。从2010年下半年开始，一年多时间暴涨了300％，其间，公司成功高价增发股票，再融资10亿元。与此同时，从2011年8月份至今，紫鑫药业被媒体广泛报道造假问题，各种举报材料被送至地方至中央的十多个部门，实际控制人郭春生也因此心脏病突发，从董事长和总经理的位置上退到幕后，省人大代表资格被罢免，并被实施监视居住。紫鑫药业究竟怎么了？二、舞弊动机在2010年进军人参产业之前，紫鑫药业主营产品为四妙丸、活血通脉片、醒脑再造胶囊等医药产品。而在业内分析人士看来，紫鑫药业虽然产品丰富，但单品种的销售规模较小，没有具有绝对优势的拳头产品，大部分产品都面临着其他同类产品的竞争。公司上市后的2008年、2009年业绩一直处于不温不火的态势，净利润大多在五六千万左右徘徊。然而，就在2010年通过大规模人参贸易后，人参业务旋即成为公司核心产业。2010年人参系列产品收入高达3．6亿元，成为第一大营收来源，公司全年净利润也因人参业务而骤增至1．73亿元，人参业务贡献79％的净利润。而在身披“人参”概念之后，紫鑫药业股价自2010年下半年开始一路上扬。在此背景下，郭氏家族所持紫鑫药业股权的账面财富也呈几何方式倍增，而这或是郭氏家族运作人参概念的最直接动力。紫鑫药业实际控制人郭春生，在股价上涨之下也获得了数千万的浮盈。综上，为实现顺利定向增发、大股东高价解禁、股权高价套现等目标，郭氏家族选择在2010年运作紫鑫药业人参概念，虚构业绩。三、紫鑫药业财务舞弊手段1、虚拟资产——人参购入价存疑表1 总资产表2009年2010年2011年2012资产655,193,783.692,569,265,077.052,789,164,038.40 3,045,392,209.563,778,053,002.424,052,417,486.03根据紫鑫药业2011年年报中中准会计师事务所出具的保留意见审计报告指出：“报告期内紫鑫药业购入野山参8299.75克，财务报表列报金额136 439 000.00元，其的野山参未取得采购发票，占期末资产总额的3.28%，由于此部分野山参未获取合规入账凭证，加之野山参货品的特殊性，目前尚未形成公开的令人信服的市场交易报价体系，亦无价值认定权威机构或部门，因此我们无法判定公司对该等存货认定的恰当性。” 按照紫鑫药业财报列报的采购数量和金额，该公司采购的野山参均价为16 439元/克。而据全国最大的山参交易市场吉林省集安市清河人参交易市场提供的信息，经过国家参茸产品质量监督检验中心鉴定过的一等野山参成交价基本为：表2 野山参成交价年份30405060708090单价（元/克）10002000300050006000800010000而在清河人参交易市场上交易的普遍为10～20年的移山参、林下参和30～40年的野山参。80～90年野山参极为稀有，基本上是处于“无价无市”的状况。其中，15年左右的移山参成交价一般仅为200元/克。因此，接近2万元/克的野山参是非常罕见的，紫鑫公司一下子就能购进8000多克，这部分野山参存货的真实性有待商榷。由此看来紫鑫药业