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國際金融市場的架構 依資金籌措的方式，國際金融市場可分為間接金融(Indirect Financing)與直接金融(Direct Financing)兩種。 若依金融工具區分，國際金融市場亦可分為國際貨幣市場、國際借貸市場、外匯市場、國際資本市場及衍生性金融商品市場，其中國際貨幣市場與國際資本市場屬於直接金融；而國際借貸市場則屬於間接金融。 圖11-1 國際金融市場的架構(依金融工具劃分) 國際貨幣市場 貨幣市場主要是提供1年以下到期之短期金融工具交易的場所。以參與者與交易型態來區別國內貨幣市場(Domestic Money Market) 與國際貨幣市場(International Money Market)。 國際貨幣市場的參與者除了國內金融機構外，跨國性的金融機構亦參與其中，服務對象則以跨國企業為主，因此其交易規模較大，而可供選擇的交易幣別也較具有彈性。 國際貨幣市場因具有極高的流動性，對跨國企業而言具有短期資金調度的功能，跨國企業若有短期資金的需求，可在國際貨幣市場發行短期金融工具取得資金；若有閒置的短期資金，也可暫時停泊在國際貨幣市場，待有需要時再將其變現，使跨國企業在資金管理上更具效率及彈性。 歐洲美元市場(Eurodollar Market) 歐洲美元係指存放於美國境外的美元存款，計息利率為倫敦銀行間拆款利率(LIBOR)，承作的金融機構包括美國境外的外國銀行及美國銀行在國外的分行。 促使歐洲美元市場快速發展的原因還有下列幾項因素： 美國法令的限制 石油美元存放在利率較高的歐洲美元市場 歐洲貨幣市場(Eurocurrency Market) 除了美元以外，許多境外貨幣也加入此類市場，而構成所謂的歐洲貨幣市場(Eurocurrency Market)，而這裡所稱的「歐洲貨幣(Eurocurrency)」是泛指所有的境外貨幣。 歐洲貨幣市場是一個高度自由化的市場，沒有國家的界線，不受任何國家境內金融政策的管制與法令的限制，金融機構的營運成本較低，故其存款利率較高，放款利率較低，存放款利差較一般境內存款小，惟單筆交易的門檻(如100萬美元)高於各國的境內市場，屬於以大額交易為主的市場。 國際借貸市場 借貸市場(Credit Market)的交易主要是以金融機構貸款為主，可分為國內借貸市場(Domestic Credit Market)及國際借貸市場(International Credit Market)。 跨國企業的貸款彈性比一般國內企業高，除了可向國內的金融機構貸款外，也可選擇在國際借貸市場舉借資金。 國際借貸市場也存在著歐洲借貸市場(EuroCredit Market)。 在國際借貸市場中，一般以國際聯貸為主。國際聯貸的好處除可減輕單一金融機構的資金壓力外，亦可達到分散風險的效果；對借款者而言，貸款幣別更具彈性。 表11-1 國際聯貸的規模 國際債券市場 國際債券是指外國企業或政府機構所發行的債券，大多數主要銷售地點為發行人國家以外的地區，銷售對象以國際投資人為主。 由於金融自由化與商品的不斷創新，使得國際債券市場逐漸取代國際聯貸而成為國際融資的主要方式。 國際債券市場依其銷售的地點與幣別，區分為外國債券市場(Foreign Bond Market)與歐洲債券市場(Eurobond Market)。 外國債券市場 外國債券係指外國企業或機構到某一國家發行以該國貨幣計價之債券。 美國：洋基債券(YanKee Bond) 日本：武士債券(Samurai Bond) 英國：鬥牛犬債券(Bulldog Bond) 加拿大：楓葉債券(Maple Leaf Bond) 澳洲：袋鼠債券(Kangaroo Bond) 中國大陸：熊貓債券(Panda Bond) 歐洲債券市場 歐洲債券是指外國企業或機構在某國發行以非該國貨幣計價的境外債券，且多以無記名的形式發行，可自由轉讓無須登記移轉，每年付息一次，利息通常免稅。 歐洲債券市場蓬勃發展的原因： 不受境內金融法規的約束 對資訊揭露的要求比較寬鬆 歐洲結算系統（Euro clear）及歐洲貨幣市場結算系統（Cedel）的採用 歐洲貨幣聯盟(EMU)的整合 圖11-2 國際債券市場的發行類型、幣別分布圖 台灣外國債券及國際債券市場概況(1/2) 2006年11月之前，僅有亞洲銀行、中美洲銀行、歐洲復興銀行等之類的國際性組織來台發行過以新台幣計價的外國債券。 2006年11月，為活絡台灣債券市場的交易，並提高國際化的程度，櫃檯買賣中心才正式推出債券市場國際板，允許本國或外國發行人在台灣發行以外幣計價的國際債券，又稱福爾摩沙債券(Formosa Bond)，並在國際板掛牌交易。 可在台灣公開募集或私募國際債券的機構包括國際組織、外國企業、外國政府機構、台灣境內企業及金融機構等。