关注可交换债进入换股期后的交易性投资机会.pptVIP

恩， 关注可交换债进入换股期后的 交易性投资机会 —国联宏观策略思考系列 国联证券研究所 2016.10.24 什么是可交换债券？ 可交换债券（Exchangeable Bond，简称EB）全称为“可交换他公司股票的债券”，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权； 可交换债本质上市“债券+期权”的组合。 可交换债券和可转债的主要区别 发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，后者是上市公司本身； 所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人本身未来发行的新股； 可转换债券转股会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益；可交换公司债券换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也无摊薄收益的影响。 可交换债券的两大功能： 减持受限，可交换债成为重要减持工具： 2016年1月8号，“上市公司控股股东及持股5%以上的股东以及董监高人员不得通过二级市场减持本公司股份”的18号文到期，为防止文件到期后集中抛售，减持新规规定“自2016年1月9日起施行。大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一”。在减持受限背景下，可交换债成为重要的变相减持工具。自2013年来共50家公司发行了