实达期货2008年4月梁智岗宏观，金属分析师0755-83002989lzg.docVIP

实达期货 2008年4月 梁智岗 宏观，金属分析师 0755lzg@ 铜反套投资报告  第一部分 行情分析 1.资金平仓，伦铜高位难企稳 此次“逼仓”行情的“案发现场”主要是集中在LME，虽然目前伦铜在8500美元/吨之上仍有较强的支撑，但是我们看到在伦铜多次冲击8700-8800美元/吨的高位都未能企稳，而持仓却在不断的减少，特别是进入4月份以后，整个伦铜持仓减少了接近15000手。与此同时，CFTC投机净多头持仓从三月初的超过10000手下降至目前的8841手，还有随着主力合约换月结束，现货升水也在短短的几天之内的从最高的147美元/吨回来到16日的100美元/吨，这一切似乎都在显示基金多头在逐步离场 图1 资金平仓，铜价高位难企稳 数据来源：LME 由多头基金主导的“多逼空”传言一直是支撑铜价的最主要动力之一，但是从最近市场看到，缺乏了资金的推动，加上多次救铜价一命的智利铜矿罢工似乎已经得到解决，还有美元的反弹（美国政府之前的退税政策将在5、6月份实施，消费主导的美国经济数据好转，美元转强对于金属来说是个利空消息），铜价高位或难维持。 2.现货压力需求疲软，沪铜拖后腿 如果说资金撤离是“逼仓”悄然转变的表象的话，那么中国消费旺季需求不旺形成的“不配合”就是其中的一个内因。统计局最新公布的3月份中国