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筹资管理测验1 某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留存收益400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目? 1.个别资金比重： 　　银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25% 　　优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30% 　　留存收益资金比重=400 / 2000=20% 　　个别资金成本： 　　银行借款成本=300×4%×(1-33%)/(300-4)=2.72% 　　债券资金成本=100×6%×(1-33%)/[102×(1-2%)]=4.02% 优先股资金成本=10% / 1×(1-4%)=10.42% 普通股资金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67% 　　留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21% 　　加权平均资金成本= 　　2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20% 　　=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 　　年投资收益率=248/2000=12.4% 　　资金成本13.15%投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。 2.某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与权益资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，权益资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。2011年,公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算(1)普通股每股收益EPS(2)息税前利润EBIT(3)财务杠杆系数DFL(4)经营杠杆系数DOL(5)复合杠杆系数DCL。 EPS =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股) 　　EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(万元) 　　M=600+300=900(万元) 　　DOL=900/600=1.5 　　DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2 　　DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8 3.某公司2011年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%，如果发行股票每股市价为20元，企业所得税率为30%，请进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 [(EBIT – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)] 　　求得： EBIT =166.29(万元) 　　当盈利能力EBIT166.29万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力EBIT〈166.29万元时，以发行普通股较为有利；当EBIT=166.29万元时，采用两种方式无差别。 4.某企业资产总额为100万元，资产总债率20%，负债年年利息率10%，企业基期息税前利润为10万元，计划期若销售收入增加40%，预计息税前资产利润率将由10%增长为20%，假设所得税率为40%，求该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数及综合杠杆系数。 计划期EBIT=100×20%=20（万元） DOL=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）=[（20-10）/10]/40%=2.5 DFL=EBIT/（EBIT-I）=10/（10-100×20%×10%）=1.25 DTL=2.5×1.25=3.125 5.A公司是一家制造企业，现在正考虑投产某新产品，其有关资料如下: (1)A公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；权益资金1200万元，股数100万股，公司目前的销售收入为1000万元，变动成本率为40%，固定付现成本为80万元，非付现成本为20万元。 (2)公司拟投产一种新产品，新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。 (3)旧设备当初购买成本40万，税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，已经使用5年，预计尚可使用年