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我国地方债券的发行情况分析 　　【摘 要】我国从2009年开始允许地方政府发行地方债券，至2012年底，我国共发行了94期地方债券，总额为8500亿元。本文试从发行规模、利率及债券期限等几个方面，对我国地方债券的发行情况进行分析，以期发现我国地方政府债券发行的一些特点。 　　【关键词】地方债券；发行情况 　　一、发行历程 　　根据我国1994年颁布的《中华人民共和国预算法》规定，“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，因此长期以来，我国一直禁止地方政府发行债券。 　　2009年3月23日，财政部印发了《财政部代理发行2009年地方政府债券招投标和考核规则》，规定我国地方政府可以采取财政部代理发行的方式发行地方债券，是对我国预算法禁止地方政府发行债券的一个突破。2009年，除西藏外，我国各省、自治区及直辖市纷纷由财政部代理发行地方债券，共计2000亿元。 　　2011年10月17日，财政部下达了关于印发《2011年地方政府自行发债试点办法》的通知，试点办法指出“经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点”，并且指出“自行发债是指试点省（市）在国务院批准的发债规模限额内，自行组织发行本省（市）政府债券的发债机制”。这标志着我国地方政府自行发债进行试点阶段，迈出了重要的一步。 　　2009至2012年四年间，我国发行了94期地方债券，总额共计8500亿元的地方债券， 　　二、发行主体 　　我国的法律法规并没有对地方债券的发行主体的资格作详细的规定，从已发行的地方债券可以看出，2009年至2011年，我国除西藏外的30个省、自治区和直辖市都已发行了地方债券，同时还包括青岛、大连、宁波及深圳四个计划单列市。 　　2012年，西藏发行了10亿元的债券。至此，我国的各地方政府都成为了地方债券的发行主体。 　　三、发行规模 　　2009-2012年，我国共发行94期地方政府债券，总额为8500亿元，从时间上看，前三年均为2000亿元，但2012达到了2500亿元。 　　通过表1和图1，对比分析各地区发行地方债券的规模。 　　通过分析，从地区来看，我国地方债券的发行具有以下几个特点： 　　1、四川的发行规模最大，由于灾后重建需要大量的资金，为了减轻四川的财政压力，加大了对四川省地方债券发行的支持力度，使四川四年的发行量依次为180、180、135、135亿元，总额达到了630亿元，位居各省、自治区及直辖市之首。 　　2、除了山西发行量较少，三年总额为155亿元以外，中部地区的8个省份发行规模都比较大，如安徽、河南、湖南、湖北的发行总额分别为394、385、375和356亿元，远远高于除四川外的其他省、自治区及直辖市。这主要是由于，近来政府提出“中部崛起”战略，需要大量的建设资金。因此可以说，近三年的地方债券的发行是偏向于中部地区的。 　　3、西部地区的省市、自治区、直辖市，除四川省外，与东中部地区相比，都相对较少，比如宁夏四年的发行总额为115亿元，青海为161亿元，贵州为218亿元等。原因在于，考虑到西部地区财政收入有限，如果发行量过大，会造成地方政府债务高筑，造成一定的还款压力，反而不利于西部地区的发展。 　　4、东部地区的发行规模也较多，但其中有两个省份较特别，海南省三年共发行了83亿元，福建省三年总额发行了155亿元。其他的发行规模较大，如广东、江苏、浙江与上海的发行总额分别为291、262、242、218亿元。发达地区的地方财政收入较高而稳定，地方政府的信用较高，发行的地方债券易于接受，因而发行的地方债券一般也较高。 　　从上分析来看，近三年我国地方债券的发行情况为：中部地区普遍较高；西部地区除四川外，其他省、直辖市及自治区较少；东部地区有的省份较少，但总体也较多。 　　四、地方债券期限分析 　　在我国发行的94期地方债券中，2009年发行的50只债券均为3年债券，2010年开始出现5年期限的债券，2012年上海市政府债券（二期）第一次出现了7年期限的债券。 　　根据债券的期限长短，一般将地方政府债券划分为长、中、短三种类型，根据这种划分，我国的地方债券均为中期债券。 　　由于地方债券所筹集的资金主要投资于地方基础设施的建设，同时基础设施建设又具有投资期限长及回收期长的特点，因而如果地方债券期限设置过短的话，不能起到为基础设施融资的目的，当地方政府无法用项目收益偿还债券的本息时，地方政府会用重复发债的方式以偿还旧债，这样的话，就会导致重复发债，使发债的成本增加。 　　五、票面利率的分析 　　我国地方债券的发行均采用固定利率，在发行之初就将票面利率确定。 　　总体上讲，我国地方债券的发行利率，与发行的时间有一定的关系，一般