高盛收购双汇的案例分析.doc

资本运营 姓名：赵雅淑 班级：会计113班 学号：119034137 任课老师：张红侠 高盛收购双汇的案例分析 摘要：随着世界经济的高速发展和经济的全球化，海外并购越来越成为企业成长、发展、壮大的重要途径。本文以海外并购的基础理论为依据，对高盛收购双汇的动机、方式、收购价格问题进行研究，并通过对高盛收购双汇后的经营绩效和走势的评价来分析高盛的收购效果。最后进行总结，提出了对海外并购中过企业的一些看法和启示。本文的写作，希望能够对中国企业走出国门海外并购提供一些建议和参考依据。 关键字：海外并购 高盛集团 双汇公司 并购动机 并购影响 运营途径 亮点与不足 股权拍卖 企业介绍： 高盛集团（Goldman Sachs），一家国际领先的投资银行和证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市。目前，总资产60多亿元，员工40000人，年屠宰生猪1500万头，年产肉制品100多万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2006年中国企业500强排序中列154位。 双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国12个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有6000多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。双汇集团在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场，每年进出口贸易额2亿美元。 原因分析 2.高盛收购双汇的动机 （1）分散化投资，规避风险的目的。美国高盛本身是投资银行业的公司，投资于双汇集团这种肉类加工企业是高盛多元化经营的表现。从高盛2006年的在我国的收购案中我们就不难看出，高盛并购的除了双汇集团的其他三个上市公司分别是进行铝制品生产、玻璃器皿生产和空调生产的公司，这充分的体现了高盛收购双汇的分散风险动机。 （2） 投资中国的具有成长性并在行业中具有显赫地位的公司，把控长期利润的目的。目前双汇是中国最大的肉类加工基地，肉制品国内市场占有率达到35%，是肉类加工企业的老大；另一方面，中国的肉类加工量在全部肉制品产量中仍然只占较低的比例，而肉制品本身同样具有巨大的增长空间，预计未来五年食品加工行业的年增长率将达到25%。双汇的这种特质，应该也是高盛选择收购的一个重要原因。 （3） 充实、包装、出售的目的。高盛的主营业务是投行业，并且高盛在此行业做的顺风顺手，所以不要奢望高盛会有将一个被收购企业持续经营下去的想法。高盛收购双汇的动机很可能也包括：以其充足的资本投入到双汇中去，促进双汇的进一步发展，从而提高双汇在公众心中的形象和地位，抬高股价，从而在合适的时候抛售股票，以赚上一笔为目标的想法。 （4）整合中国肉制品加工行业，实现垄断利润的目的。高盛在控制双汇集团前已经在双汇的竞争对手中国雨润食品集团有限公司持有13%股权。雨润食品在香港上市，为中国大型冷冻肉生产商，是双汇的最大竞争对手。从此事件可以看出，高盛此次控股双汇的行为，完全有趁机整合我国肉制品加工行业的目的，很可能在未来的发展过程中，通过继续增持雨润股票，达到对雨润的控制，从而实现双汇和玉润的合并整合，赢取市场超额利润。 2.双汇出售的动因 （1）做大做强，走国际化道路。通过嫁接外资实现技术创新和制度创新，从而提高核心竞争力。外资并购带来的产权交易可以使上市公司治理结构的继续完善、效率继续改进，从而提高其盈利能力。利用国际资源和国际市场可以增强我国工业的国际竞争力。 （2）雨润集团的竞争威胁。雨润集团已成功从香港资本市场融得20多亿港元，由此带来的竞争威胁也令双汇急于转换思路，并开始进军其他领域。 （3）高盛的高价 高盛抛出高价20.1亿收购双汇集团条件： 第一、受让方必须继续使用双汇商标；第二、不得同时参股国内其他同行业企业；第三、不能把双汇搬出漯河等。 并购对企业的影响： 高盛作为世界上知名的投资银行，在人才、管理和国际市场资本运作及行业整合等方面具有丰富的经验，可以预见，高盛入主后，将会进一步推动双汇的发展，提升其投资价值，双汇发展将有望获得更大的发展空间。第一、高盛的入主将有助于双汇完善治理结构，公司治理和与大股东的关联交易是影响