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从Zara模式探讨滚雪球 我对时尚不甚了了，虽然久闻Zara“一流设计，二流面料，三流价格”的盛名，却一直没有逛过这一类的快时尚品牌店。前阵子偶然踏入ZARA，却让我有了一个意外的发现。 站在Zara店内，我只看到人头涌动，在结账柜台前排队的时尚女孩们几乎每个人都是夹着一堆衣服。我随手拿起一件挂了一排的粉红色的大衣，凭借衣料粗糙的手感我知道它确实没在面料上花费什么心思。仔细一看，它的袖子有些皱，肩膀上还有些脏和起球。我很好奇，为什么那些女孩儿们能以气吞山河的架势买上一车？朋友告诉我，这些衣服全都可以“先试后买”！也就是说，你结账之后一个月内，只要标签还在，都可以全款退货。 我望着店内滚滚人流，隐隐约约感受到了这一个月时间所能带来的无息现金，于是我站在一边琢磨起Zara的帐：每个收银台处理顾客账单的时间是1分钟，3个收银台一天8小时可以处理账单1440件。由于Zara结账的队伍从来都是大排长龙，所以这个时间没有间断过。Zara一天的销售量大约是1400件，每件价格以平均价300元计算，所以一个店铺每天的销售额是42万元左右。 如果人们在购买后穿了一个月后退货，并在退货时再购入等量的新衣，那么对于Zara来说，它就等于拥有了一笔无息资金占用。长期来看，这个资金沉淀是稳定存在的，只要Zara卖得越多，卖得越快，这个沉淀资金规模还会越大，所以Zara才不担心退货的问题——一旦货物被购买，不论将来是否退货，它们都已经完成了转化为现金流的使命。Zara更不担心质量的问题——如果一件衣服可以穿几年，人们怎么会天天来买呢？Zara唯一需要关心的是——人们天天都来买，销售量天天都爆满！ 继续假设，投资设立一个Zara直营店的成本是每月20万，每家店的沉淀资金是42万，那么每增加一个新店的无息资金就足以再支持Zara开一家新分店，新店又可以带来更多的现金流沉淀……如此这般，只要每家店的销售额都达到日42万的稳定水平，资金沉淀就足以支持Zara就循环扩张下去。导致Zara快时尚迅速遍布全球的，不是时尚的力量，而是资本运营模式的力量。 看到这里，金融的小伙伴们都明白了，这笔稳定的沉淀资金不就相当于保险的“浮存金”么？这循环扩张的模式不就是巴菲特的“滚雪球”么？ 众所周知，保险公司在金融机构中的盈利水平是较低的，许多保险公司连续十年多的亏损，行业普遍面临着偿付能力不足的巨大压力。但巴菲特的伯克希尔集团却是以保险作为其集团的核心业务，其原因并不是因为保险公司能给股东带来高分红，而是在于保险公司最直接的效果之一就是保险公司能为股东带来充足的现金流，这个现金流就好比Zara的销售额，不管日后是否面临退货，这笔资金都是稳定存在的。这就是巴菲特长期低成本的资金来源。这就是巴菲特津津乐道的“用别人的钱”以及“免费的钱”。 这些保险和再保险公司，为巴菲特带来了“免费的钱”，公司收取客户的保险金，而对客户保险的赔付要到几年之后，赔偿金又与保险金持平，这就等于是给巴菲特贡献了几年的投资本金，而且这笔钱是不需要支付利息，是没有成本的。正是因为保险公司可以给实际控制人带来丰厚的无息资本，巴菲特才大量的购买保险公司——好让现金流连绵不断，沉淀资金的基础不断扩大。 请看官特别注意！！！他买的不是保险公司的股票，他不是参股，而是直接购买保险公司，成为保险公司的实际控制人，然后把保险公司的现金（客户的保险金）据为己用。紧接着，就如同Zara的循环扩张模式一样，通过逐步蚕食越来越多的保险公司，巴菲特控制获取现金流的盘子就越来越大，这进一步促进他收购更多的保险公司，直到美国的保险市场被以他为首的几家寡头占据。 市场是稀缺资源，保险的盘子不能无限扩张下去，巴菲特坐拥如此大量的沉淀资金，就会思考别的投资渠道。那么在选择投资项目的时候，巴菲特又遵循着怎样的思路呢？ 思路就是：换汤不换药——现金流为王。巴菲特的模式和Zara的循环扩张模式一样，时尚只是一个托儿，获取现金流才是它的本质。他在买下一家企业的时候根本不在乎那家企业所属的产业，他根本不在乎是横向协同还是纵向协同，他需要的就是现金流奶牛！因此他独创了一种并购准则：现金流协同！所谓现金流协同就是——当上笔现金付出去之后，下一笔现金流入得马上填补，现金流就如同马戏团抛球杂耍一样保持连贯。完全可以这么说，这种以获取现金流占用时间为目的的并购模式才是他企业的核心竞争力，而不是我们一般所认为的企业生产能力或产品服务质量。而这种模式的出现，意味着当今的世界已从市场经济迈入了资本经济。 反观那些被并购的保险公司，他们在业务上都相同，他们也有浮存金，他们和巴菲特的区别又在哪里呢？区别就在于他们的浮存金更多地投入了国债一类的低风险低收益的理财产品中，他们把大量现金的占用时间给了别人，仅从理财产品中获取几个点的收益，他们没能把浮存金连贯起来