(简体)北京鑫华投资公司李峰..doc

【北京鑫华投资公司：李峰】 /文 ? 企业运营分析 ◎业务运营分析 ●业务构成 公司的核心业务为集装箱制造业务，历年集装箱业务的收入占公司总收入的96%以上，其余业务对于公司的收入和利润影响极小。机电设备包括空港设备制造和内燃发电设备制造，2000年占收入的0.84%，房地产业务占1.58%，属于多元化投资。木业则是公司为降低采购成本所作出的战略部署，其业务规模也较小，仅为5,498万，占0.61%（见表三）。 表三：中集的主要收入来源（资料来源：公司年报） 业务类别 2000年 1999年 收入（万） 比例% 收入（万） 比例 集装箱 868,284.00 96.97 5,009,544.00 96.4 机电设备 7,512.00 0.84 118,385.00 2.28 房地产 14,133.00 1.58 50,885.00 0.98 木业 5,498.00 0.61 18,053.00 0.34 合计 895,427.00 100 5,196,869.00 100 ?集装箱业务又分为普通干货集装箱、冷藏箱和特种箱三种，其具体销量和收入如表四。 表四：1998—2000年中集集装箱构成（资料来源：公司年度报告） 项目 1998 比例 1999 比例 2000 比例 集装箱（TEU） 335552 100.00% 491462 100.00% 699115 100.00% 干货集装箱销量 318412 94.89% 463607 94.33% 655760 93.80% 收入 4000943300 85.11% 4187921299 83.60% 7194430000 82.86% 特种箱销量 5318 1.58% 10598 2.16% 14021 2.01% 收入 126762506 2.69% 178841257 3.57% 259910000 2.99% 冷藏箱销量 11812 3.52% 17257 3.51% 29334 4.20% 收入 572887771 12.18% 642890784 12.83% 1228500000 14.15% 集装箱收入 4700593577 100% 5009653342 100% 8682840000 100% 可以发现，占公司集装箱业务主体的是传统干货集装箱，占总数量比例达到93.8%，其收入占82.86%，与1999年及1998年比较，其所占比例在逐年缓慢减少，冷藏箱业务和特种箱业务这两年保持快速上升，冷藏箱以4.2%的销量比例提供14.15%的业务收入，而特种箱比例虽有所下降。但是绝对数量依然在上升。从毛利率来看，集装箱价格的回升对公司影响明显。毛利率从13.35%猛增至16.95%成为公司2000年利润增长的主要因素之一。干货集装箱平均价格2000年比1999年上升21.54%，冷藏箱价格上升12.42%，特种箱价格上升9.8%。冷藏箱和特种箱的价格波动明显小于干货箱，而且相信其毛利率应该较高，如果未来冷藏箱和特种箱的比例增加，很可能带来收入和利润的双增加，而且有助于保持业务稳定。 总体分析中集的业务构成，可以发现中集的业务集中度极高，公司一直专注于集装箱的制造业务，而且公司已经开始向纵深发展业务，开发制造高附加值的集装箱产品。 ●成长性分析 根据我们的统计，1991年以来中集的集装箱产量、销售收入、净利润和净资产一直呈现快速上升的势头（具体见图5），1991-2000年间其集装箱箱销量的年平均增长速度为56.95%，销售收入平均增长速度为55.28%，净利润增长速度为39.59%，净资产平均增长速度为59.16%，这一切是在集装箱行业供过于求和集装箱价格下跌的情况下取得的！中集的集装箱业务体现出了良好的成长性和强劲的竞争力。 1991-2000公司运营情况加权变化图（图5） 尤其最近三年以来，公司的规模一直呈不断扩大的趋势，其集装箱的产量和销量保持高速增长，这主要源于公司不断的收购兼并和扩建新公司所致。1999年在集装箱价格下跌收入减少毛利率降低的情况下，公司业绩继续小幅增长。2000年公司创记录的销售69.9万TEU，销售收入达到89.54亿，净利润达到4.62亿元人民币。 1998年下半年公司收购了位于青岛、上海、天津等地的生产基地，其年产能增加至60万TEU，从2000年公司的运行情况来看，已经属于满负荷生产，预计公司已经对生产线作了部分改进或者安排。据了解，公司的干货箱单班产能为50万TEU，2000年实际销售65.57万TEU，而冷藏箱和特种箱的10万TEU产能仅生产不到6万TEU，还有巨大发展的空间。而从公司分类业务的发展趋势分析，传统的干货集装箱业务未来增长幅度将有限，高附加值、高利润率的冷藏箱、特种箱市场正在进入