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* 同方的固定资产周转率情况：有 1997年固定资产周转率=38516/10310=373.6% 1998年固定资产周转率=80621/26663=302.4% 1999年固定资产周转率=166840/54349=307.0% 同方的固定资产周转率情况并不理想，比率是波动的，先很大幅度下降，又小幅度回升。 我们再来看看公司的存货周转率的情况，有? 1997年存货周转率=1141/13072=8.7% 1998年存货周转率=3723/25010=14.9% 1999年存货周转率=8274/42271=19.6% ?这个数值越大越好，同方的情况是逐年向好的， 主要财务比率（2） * 公司的应收帐款占销售收入的比率，有 ? 1997年平均回收期=(11021/38516)×365=104.4 1998年平均回收期=(28375/80621)×365=128.5 1999年平均回收期=(46890/166840)×365=102.6 同方的应收帐款回收期也是波动的。 主要财务比率（3） * 十四、流动性与付息能力比率 流动比率(Current ratio)，它等于流动资产/流动负债，测度的是通过兑现流动资产偿清流动负债的能力 同方公司为：? 1997年流动比率=61458/23305=2.64 1998年流动比率=91229/59776=1.53 1999年流动比率=170330/80423=2.12 ? 表明同方的流动比率有很大的波动性。 * 速动比率(Quick ratio)，它等于(现金+应收帐款)/流动负债，它与流动比率相比，分母相同，但分子只包括现金、短期证券和应收帐款，它不包括公司的存货。对于那些存货没有销路、大量积压的公司，这个比率比流动比率可以更好地测度公司的短期偿债能力。清华同方的速动比率情况如下： ? 1997年速动比率=32828/23305=1.41 1998年速动比率=47739/59776=0.80 1999年速动比率=97999/80423=1.22 ? 从计算得出的数字来看，情况还算不错， 流动性与付息能力比率（2） * 偿付利息能力比率(Interest coverage ratio)，它等于税前利润/利息费用。它反映了公司的获利额是利息的倍数，也是反映利息负担的一个比率。同方1998年和1999年的情况为 ? 1998年付息能力比率=11238/629=17.87 1999年付息能力比率=18395/1228=14.98 ? 清华同方的偿债负担很小，甚至可以说是微不足道。 流动性与付息能力比率（3） * 十五、市场价格比率 市价与帐面价值比率(market-book-value ratio, P/B)，它等于公司普通股每股市价除以其帐面价值， 市盈率比率(P/E)，根据市帐比、市盈率和股权收益率的定义，三者之间存在着如下的关系： ROE=收益/帐面价值=(市价/帐面价)/(市价/收益)=市帐比/市盈率 (9.5) 根据9.5式，可以有 市价/收益=(市价/帐面价)/ROE 收益/市价=ROE/(市价/帐面价) (9.6) 这里，市盈率的倒数为收益/市价比，它是投资股票的盈利率，因此有：股票的盈利率等于其股权收益率(ROE)除以市帐价值比，即E/P=ROE/(P/B)。其投资含义是：一家公司股权收益率很高，但(P/B)也高，因此，它的盈利率仍然可能很低。所以，看股票不能只看股权收益率，还要看市帐比， 公司财务报表分析 * 一、格雷厄姆的投资理论 格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。1894年出生于伦敦，一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥大的夜校，白天工作以补贴家用。1914年以优异成绩毕业，哥大三系都邀他任教，校长建议他去华尔街。格到证券公司作助理。1920年成为公司合伙人，以后作为私募投资基金总裁长期从事证券的组合投资，并取得了突出的业绩。 格在哥大作兼职教授长达28年，在长期投资实践中总结出一套投资的证券估价理论，1934年根据他在哥大讲课记录整理出版的《证券分析》一书是代表作，书中介绍了证券估价理论，他的书成为了证券行业的圣经。 * 格的投资理论是典型的基本分析理论。格投资理念是寻找多只实际价值被市场低估的股票，然后买进持有。在寻找股票时，格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司发展的前景。 找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为7倍或低于7倍的股票找出，参考公司业绩，进行选择。 准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的2倍。当7%，2倍为14%，100除以14，大约等于7。 如果债券的平均收益为6%，市盈率就为8倍，不管债券收益怎样降，都不能买市盈率超过10倍的股票。 格认为如果一家公司的所有者权益占公司资产的比率在50%以上，同时市盈率又在7倍左右，就可