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目录 1、棉花市场 2、豆类油脂市场 3、谷物市场 一、棉花市场 国际棉花市场 国际棉花市场 新作棉花估算： 种面积：10.5，收获面积：0.8605×10.5＝9.0355；单产：816；产量：15.36；期初库存3.2(上一年是6.34)；总供应：18.56；2009年总供应18.74.。这样新作棉花基本持平，甚至略低。这里如果天气不好的假设下，2010年棉花的供应会更加紧张。 陈作棉花： 还是趋紧。 国际棉花市场 国际棉花市场 国际棉花市场 目前应该处于牛市中，这个从USDA4月供需报告之中是得到进一步确认的。First Capitol Group分析师Sharon Johnson称,期棉下跌是受投资者结清头寸及展期等两项因素拖累.市场基调沉闷,且可能蔓延至下周,市场将会呈在区间盘整的走势,Johnson说.指数基金与非商业基金近期下跌之后进一步出现增仓迹象。 内外盘比价需要关注配额发放与印度出口限制政策是否会实施。 二、豆类油脂市场 世界豆类油脂供需分析 美国大豆库存消费比继续处于历史低位。但是由于南美大豆丰收产量提高幅度大，导致全球库存消费比不断提高。 世界豆类油脂供需分析 世界豆类油脂供需分析 国际大豆库存消费比大幅提高，特别是4月南美大豆上市之后。这对全球大豆压榨利润构成压力。 后期大豆到港量巨大 预计豆粕近期更多是震荡下行的行情 世界豆类油脂供需分析 世界豆类油脂供需分析 世界豆类油脂供需分析 世界豆类油脂供需分析 世界豆类油脂供需分析 马来西亚的棕油供需格局是：产量趋于下降（一般产量2月之后会增加，今年产量看来提高幅度有限），出口趋于转强（出口走强是产业格局发展的需要），库存趋于下降。 但是国内库存较大，目前看棕油呈现外强内弱格局。导致棕油进口亏损持续的格局。 世界豆类油脂供需分析 全球大豆产量丰收对豆油同样有一定的压力，而且陈豆油的需求比较差。 世界豆类油脂供需分析 根据海关公布的数据，过去5年，我国自阿根廷进口的豆油数量为126-184万吨不等，占豆油进口总量的比例为67-81%。 如果限制措施严格，自阿根廷进口的豆油减少量很大一部分要通过进口大豆解决。粗略估计每月需要新增大豆50万吨，即9万吨豆油生产需要的数量。 措施的持续时间是未来价格走势的关键。国内需求仍然较淡，近期市场活跃很大程度上是中间商之间转手贸易，油厂新签订单数量仍然较低。如果限制措施中止，国内豆油价格可能会急转直下。 油脂套利 结合产业链的变化，目前看似乎豆油跟棕油价差有拉开的可能。但是目前时间点看以往还没有这么早发生过。预计这个价差还是震荡为主。 油脂套利 结合全球大豆的供需与植物油的供需，买油抛粕应该可以继续持有。 谷物市场 世界谷物供需分析 4月农业 部 报告对玉米相对利空，从报告看，玉米消费，特别是传统消费比较疲弱。如饲用跟出口都是下调。 世界谷物供需分析 陈作小麦的库存消费比处于近些年的历史高位。小麦需求依然不畅。 玉米与小麦 5月小麦相对玉米明显高估了. 谢谢！ 永安期货农产品分析师 夏天 联系方式：0571* 永安期货研究中心 夏天 二零一零年四月 国际农产品市场投资策略分析 *