2015公司理财(双语)-知识重点..docx

第一篇价值第一章公司理财导论公司理财是对以下三个问题的研究：1) 资本预算（Capital Budgeting）：长期资产的投资和管理2) 资本结构（Capital Structure）：公司短期及长期负债与所有者权益的比例3) 净营运资本（Net Working Capital）：现金流量的短期管理（流动资产–流动负债）财务管理目标：最大化现有股票的每股价值（最大化现有所有者权益的市场价值）。因此，可以把公司理财定义为研究企业决策和企业股票价值的关系。第二章会计报表与现金流量财务现金流量（FCFF 企业自由现金流、资产的现金流）= 经营性现金流量–资本性支出–净营运资本的增加= 其中：经营性现金流量 = = 资本性支出 = 购入的固定资产–卖出的规定资产 = 期末固定资产净额–期初固定资产净额 + 折旧净营运资本的增加 = 期末净营运资本–期初净营运资本（用current asset）注：EBIT = 销售收入–销售成本–销售费用、一般费用及管理费用–折旧 + 其他利润这里，可以看出NOPAT = NOPLAT计算项目的现金流：看第六章。会计现金流量表 = 经营活动产生的现金流量 + 投资活动产生的现金流量 + 筹资活动产生的现金流量第三章财务报表分析与财务模型盈余的度量指标：1 ) Net Income: 净利润 = 总收入–总支出2) EPS: 每股收益 = 净利润/发行在外的总股份数3) EBIT: 息税前利润 = 经营活动总收入–经营活动总成本= 净利润 + 财务费用 + 所得税（可排除资本结构（利息支出）和税收的影响）4) EBITDA: 息税及折旧和摊销前利润 = EBIT + 折旧和摊销财务比率分析看Excel表格总结偿债能力比率分析短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率长期偿债能力分析资产负债率利息保障倍数（TIE）产权比率强制性现金支付比率如果ROE不太令人满意，可以从杜邦恒等式（Du Pont Identity）中看出要从哪里寻找原因。ROE=profit margin（利润率）* total asset turnover（总资产周转率） * equity multiplier（权益乘数）杜邦分析图为我们提供了以下信息：权益利润率是综合性最强，最具有代表性的一个指标，也是杜邦分析体系的核心权益乘数主要受资产负债比率的影响，负债比例越大，权益乘数越大，财务杠杆的效应也越大总资产净利润率也是一项综合性较强的指标，总资产净利润率的高低要受销售获利能力和总资产营运效率的影响ROE受三个因素的影响：经营效率（利润率）资产使用效率（总资产周转率）财务杠杆（权益乘数）经营效率（operating efficiency）和资产使用效率的缺陷都将表现为资产报酬率（ROA）的降低最终导致较低的ROE股利支付率 = 现金股利/净利润 = 1 –留存收益增加额/净利润 = 1 –留存比率内部增长率：没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率b: plowback ratio, retention ratio提存率，再投资率股利支付率（dividend payout ratio）可持续增长率(sustainable growth) ：在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率实际中，，因此，一个企业的增长来自追加的投资量b和投资的效果ROE。总结：一家公司的增长率取决于四个因素（与b相关的一个和与ROE相关的三个）股利政策：支付的股利占净利润的比率的降低，会提高提存率（retention rate），这样会增加内部产生的权益（internally generated equity），从而提高可持续增长率。2) 销售利润率:利润率的提高将会增强企业从内部产生现金的能力(generated funds internally)，从而提高它的持续增长率。3) 融资政策（是否提高公司的财务杠杆）：债务权益率（debt-equity ratio）的提高将会大大加大企业的财务杠杆(financial leverage)，因为这会是额外的债务筹资(additional debt financing available) 成为可能，所以它会提高可持续增长率。4) 总资产周转率：企业总资产周转率的提高会增加每一美元资产所产生的销售收入。8、所需的外部筹资（EFN）外部筹资需求量的预测所需的外部筹资（EFN）＝资产增加－负债增加－内部筹资增加－折旧＝第二篇估值与资本预算第四章折现现金流量估价APR – Annual Percentage Rate 名义年利率 = 每期利息 X 一年中的期数市场中公布的利率都是APREAR – Effective Annual Rate 连续复利：货币的时间价值First basic