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精算方法在信用风险量化管理中的作用 郑君 摘要：本文介绍了信用风险及信用风险量化管理的作用和意义，提出运用精算方法解决信用风险量化问题，然后具体给出了量化信用风险的思路和精算统计量，并进行了讨论。 关键词:在险价值，坏死力，坏死概率 Abstract: Credit risk and valuation of credit risk are introduced in this paper, and then actuary method is put forward to solve this problem. The actuary method and its statistics are explained in detail and discussed. Key words: VAR，mortality force, mortality possibility 一．概述 （一）信用风险概述 信用风险是指由于借款人或市场交易对方违约而导致的损失的可能性，以及由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失的可能性。 市场经济活动最主要和最需管理的信用风险是资本市场信贷风险，如何有效管理信贷风险，在风险和收益间作出权衡和量化，是金融机构的主要任务之一。中国银行业面临入世的机遇和挑战，管理要和国际接轨，其中很重要的一项就是要达到8％的资本充足率要求。因此，可以预料，对信用风险管理的要求将越来越高。 （二）风险资本量化含义和作用 20世纪80年代初期，发达国家大银行在全球范围内迅速扩展业务，这引起了全世界普遍担心这些国际性银行的稳健性状况。国际清算银行下属的巴塞尔银行监督委员会综合研究了各种对这些国际性大银行规定资本标准的建议后，1988年6月十国集团达成了一项“资本协议”，又称“巴塞尔协议”，协议规定从1993年一月起对国际性银行实行统一的资本标准，此后此协议被全世界多数国家作为监管本国银行资本的参照标准。此标准规定，银行资本包括一级资本和二级资本，一级资本要占资本总额的50％。资本总额与风险资产总额之比不得低于8％，一级资本与风险资本总额之比不得低于4％。一级资本包括银行的普通股权和公开储备，二级资本则由次级资金组成，包括对外债权，永久债券，次级债务和长期债务。其中风险资本是用不同的风险权重和各表内表外资产乘机得出的在险价值（VAR）。 二．建立精算模型 （一）建立精算模型的必要性和可能性 可以看到，巴塞尔协议的核心在于如何得出风险资本量。而巴塞尔协议的监管方法也存在一些缺陷，比如权重过于简单，没有考虑市场风险等。由于这些原因，近年来用内部模型而不是标准化的管制模式来测量在险价值VAR正逐渐受到推广和重视。1999年6月，巴塞尔银行监管委员会对1988年的“资本协议”进行了修改，其中重要的一条就是对于信用风险即在险价值的计算可以在符合严格监管规定的条件下，采用内部模型。 近年来，先后出现了一些内部模型，比如J.P摩根公司的“信用度量术”，麦肯锡模型，KPMG贷款分析系统等。这些内部模型的出现，为信用风险的量化起了很大的推动作用。笔者认为，它们各有各自的优点和特色，但是共同的缺陷在于对外生变量的依赖比较多，模型过于模式化，参数有些僵硬。模型对特定的贷款组合或债券组合计算VAR时不能有效地根据情况和环境的不同而作出反映，敏感性较弱。因此，有必要提出建立一种对不同内部分析对象的比较实用灵活的信用风险量化模型。 精算学是用来“处理未来有关财务金融不确定性”(英国精算师协会2003年定义)的学科，至今已有100多年的历史。精算学的主要思想和方法就是将未来不可预测的风险量化，从而为面临风险的服务对象提供决策建议和解决方案，凡是涉及到不确定性的财务金融问题都可以用精算学的思想加以分析和解决。这就为我们运用精算方法解决信用风险的量化问题提供了理论基础。 精算学一个比较独特的优势就在于它对目标值的统计，推断和预测都是建立在过去自身的有效记录上的，因此运用它适合不同目标范围和对象的通用方法和思想，就可以产生我们所需要的特定结果。不同国家和地区的死亡表就时一个例子。 同样，运用精算学的思想，也就不必给出适合所有不同银行的具有给定参数的信用风险内部模型，不同银行或风险管理机构可以运用本文提出的思想及时给出自身的量化后的信用风险。 （二）运用精算思想建立内部模型 1．计算贷款总金额VAR的思想 考虑单笔贷款，期限为（,），即贷款总周期为n，定义为该贷款从时刻起n-t时刻内，即到期前坏死的概率，那么在时刻该笔贷款的在险价值VAR(m)为m，m为该笔贷款的数量。同样，对于和该笔贷款类似的大量贷款的总额M=m，同样有VAR(M)=m。 通常，我们在年初估计VAR的值，这样，定义一个(t=0,n=1