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资本成本和资本结构答案 一、略 二、略 三、单选 1-6 C C C B C D 四、多选 1、CDE 2、ACE 3、ABCD 4、BCE 5、BCD 6、ACE 7、ABCDE 8、AE 五、判断 1-23 ××√××，√×√√×，√×√×√，××√×√，√√× 六、计算题： 1、解：该债券的资本成本为： ≈8.31％ 2、解：该优先股的资本成本是： ≈12.93％ 3、本次增发普通股的资本成本是： ≈15.52％ 4、解：营业杠杆系数为： ≈1.4 财务杠杆系数为： ≈1.16 复合杠杆系数为：1.4×1.16≈1.62 5、解：甲方案： （1）各种筹资占筹资总额的比重： 长期借款：80÷500=0.16 公司债券：120÷500=0.24 普通股：300÷500=0.60 （2）综合资本成本： 7％×0.16+8.5％×0.24+14％×0.60=11.56％ 乙方案： （1）各种筹资占筹资总额的比重 长期借款：110÷500=0.22 公司债券：40÷500=0.08 普通股：350÷500=0.70 （2）综合资本成本 7.5％×0.22+8％×0.08+14％×0.70=12.09% 甲、乙两个方案相比较，甲方案综合资本成本低于乙方案，故甲方案筹资后形成的资本结构是最佳资本结构。 6、解：A方案： （1）各种筹资占筹资总额的比重： 长期借款：25÷200=0.125 公司债券：75÷200=0.375 优先股：75÷200=0.375 普通股：25÷200=0.125 （2）边际资本成本 7％×0.125+9％×0.375+12％×0.375+14%×0.125=10.50% B方案： （1）各种筹资占筹资总额的比重： 长期借款：75÷200=0.375 公司债券：25÷200=0.125 优先股：25÷200=0.125 普通股：75÷200=0.375 （2）边际资本成本： 8％×0.375+8％×0.125+12％×0.125+14％×0.375=10.75％ C方案： （1）各种筹资占筹资总额的比重： 长期借款： 50÷200=0. 25 公司债券：50÷200=0. 25 优先股：50÷200=0. 25 普通股：50÷200=0. 25 （2）边际资本成本 7．5％×0.25+8.25％×0.25+12％×0.25+14％×0.25≈10.44％ A、B、C三个追加筹资方案相比，C方案边际资本成本最低，为10.44％。故C方案最优追加筹资方案。 用C方案追加筹资后，该公司的资本结构如下表 筹资方式 筹资额（万元） 比重％ 长期借款 公司债券 优先股 普通股 130 170 50 350 19 24 7 50 合计 700 100 7、借款资金成本率==10.15％ 债券资金成本率==12.63％ 普通股资金成本率=+5％=20.71％ 综合资金成本率==15.40％ 投资收益率=×100％=16.5％ 由于投资收益率16.5％综合资金成本率15.4％ 所以方案可行 8、普通股成本率=+5%=15.2% 优先股成本率==12.12％ 债券成本率==9.47％ 银行借款成本率=15％×（1-33％）=10.05％ 综合资金成本率=15.2％×+12.12％×+9.47％×+10.05％×=12.76％ 发行债券成本率低于长期借款成本率，两者都借入资金，财务风险相同，故发行债券更有利。 9、（1）银行借款成本=8.93％×（1-40％）=5.36％ （2）债券成本==5.88% (3)普通股成本和保留盈余成本 股利增长模型=+g=+7%=13.81% 资本资产订价模型： 预期报酬率=5.5％+1.1×（13.5％-5.5％）=14.3％ 普通股平均成本=（13.81％+14.3％）÷2=14.06％ （4）保留盈余数额 明年每股净收益=（0.35÷25％）×（1+7％）=1.498（元/股） 保留盈余数额=1.498×400×（1-25％）+420=869.4万元 计算加权平均成本 项目 金额 占百分比 单项成本 加权平均 银行借款 长期债券 普通股 保留盈余 150 650 400 869.4 7.25％ 31.41％ 19.33％ 42.01％ 5.36％ 5.88％ 14.06％ 14.06％ 0.39％ 1.85％ 2.72％ 5.91％ 合计 2069.4 100％ 10.87％ 10、筹资突破点（1）=40÷25％=160万元 筹资突破点（2）=75÷75％=100万元 边际资金成本（0～100万元）=25%×4%+75%×10%=8.5% 边际资金成本（100～160万元）=25%×4%+75%