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久期的概念　 　久期的概念最早是Macaulay在1938年提出来的，所以又称Macaulay久期（简记为D）。Macaulay久期是使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。它是债券在未来产生现金流的时间的加权平均,其权重是各期现金值在债券价格中所占的比重。 ?在理解久期概念时,我认为有这么几点需要把握： ? ?? ? 1.久期是一个时间概念,也就是说我们说久期久期是指一段时间,比如某债券的久期是多少天（一般是年吧？待求证）； ? ?? ? 2.久期是一个债券的特征,和债券的息票率、付息周期、期限是一样的，都是债券的一项属性； ? ?? ? 3.那么久期这项债券的属性是用来描述什么的呢？在A的学习中，相信大家都记得债券的价值与市场利率是成反比的（因为折现率在分母。。），但是这个反向的关系是怎么体现的？比如市场利率提高1%，债券的价值会下跌多少？久期就是用来描述这个债券价值与市场利率变化的敏感性的，如果这个债券的久期是5，那么当市场利率提高1%的时候，债券的价值就会近似下跌5%。 ? ?? ? 4.引用如下希望对大家理解概念有所帮助： 久期是指债券或者一笔贷款的实际期限。比如说一笔10亿的贷款，名义期限为5年。但是借方会在这5年期间按期偿还利息等，因此这10亿并没有完完整整地占用5年，而是少于5年。久期衡量的就是这笔贷款的实际期限。它是各期还款现值以时间为权重的加权平均。举个形象的说法：一个跷跷板，一端按照离中点的远近放着各期还款的现值，我们在另一端找一点使跷跷板平衡，这个点就是久期。? ???Macaulay久期与债券价格的关系 对于给定的收益率变动幅度，Macaulay久期越大，债券价格的波动幅度越大：  久期与债券价格的关系.JPG (2.56 KB) 2008-8-25 00:16 ...............................我是无敌的（1）式 在这个公式里我认为要注意这么几点： ? ?? ????1.这里的约等号就为什么上面要用“近似”的原因，随着后面的学习我们会知道这个式子为什么要用等号而不是约等； ? ?? 2.这里就提到修正久期，这个概念就是定义了一个D*（2）式，代到上面的（1）式里去，得到式（3），样子是线性的关系（把D*看成是个常数，恩恩）。个人理解这样子是为了更好的体现这个近似的线性关系。代入之后我们再回过头看看上面的这句话是不是会好理解一点呢，“如果这个债券的久期是5，那么当市场利率提高1%的时候，债券的价值就会近似下跌5%”。  修正久期.JPG (1.85 KB) 2008-8-25 00:16 ..............................我是强大的（2）式  修正久期2.JPG (2.27 KB) 2008-8-25 00:16 ...............................我是也很强大的（3）式 ? ?? ???3.久期将债券价格与收益率之间的反向关系视为线性的，但是要牢记这只是一个近似公式。后面要出场的凸性才准确地描述了债券价格与收益率之间非线性的反向关系。 ? ?? ???4.在上面的推导中我们知道修正久期D*和y还是有点关系，所以这个线性关系只有在y变化不大时才能成立，如果变化大呢？还是上面提到一会出场的凸性。。 Macaulay久期的计算公式 久期计算公式.JPG (4.84 KB) 2008-8-25 00:16 ? ?? ?其中，D是Macaulay久期，B是债券当前的市场价格，PV（Ct）是债券未来第t期可现金流（利息或资本）的现值，T是债券的到期时间。需要指出的是在债券发行时以及发行后，都可以计算Macaulay久期。计算发行时的Macaulay久期，T（到期时间）等于债券的期限；计算发行后的Macaulay久期，T（到期时间）小于债券的期限。? ?? ?个人认为理解了概念，无论公式怎么变变变都还是容易理解的，另外久期定理以及几类债券的久期计算公式，同样在理解的基础上去记、去用、去干什么是可以的。这里就不在赘述了。年金久期计算器使用方法 年金久期计算器使用方法⒈①FV=0（稳定年金）②FV≠0⒉半年久期题目：空白，自己想象⒈①FV=0（稳定年金）假设：①PMT为1；② y为8%；③Δy为1%（因为7.5%和8.5%的差距为1%）④对正负号的处理（视而不见）步骤：⑴ PV0（8 i，10 N，1 PMT，0 FV）＝6.71 → STO 1⑵ PV（－0.5%）（7.5 i，10 N，1 PMT，0 FV）＝6.86 → STO 2⑶ PV（＋0.5%）（8.5 i，10 N，1 PMT，0 FV）＝6.56 → STO 3⑷ 用⑵的结果6.86减去⑶的