原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
(第二章无套利定价原理
* 四、不确定状态下无套利定价原理的应用 1．同损益同价格 例2-7：假设有一风险证券A，当前的市场价格为100元，1年后的市场价格会出现两种可能的状态：在状态1时证券A价格上升至105元，在状态2时证券A价格下跌至95元。同样，也有一证券B，它在1年后的损益为：在状态1时上升至105，在状态2时下跌至95元。另外，假设不考虑交易成本。 问题：（1）证券B的合理价格为多少呢？ （2）如果B的价格为99元，是否存在套利？ 例题分析： 在两种可能的状态下A和B的收益都相同，所以A与B应具有相同的价格 2.2什么是无套利定价原理（续） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 2、静态组合复制定价 例：假设有一风险证券A，当前的市场价格为100元，1年后的市场有两种状态，在状态1时证券A价格上升至105元，在状态2时证券A价格下跌至95元。同样，也有一证券B，它在1年后的损益为：状态1时上升至120元，状态2时下跌至110元。另外，假设借贷资金的年利率为0，不考虑交易成本。 问题：（1）证券B的合理价格为多少呢？ （2）如果证券B的现在价格为110元，是否存在套利机会？如果有，如何套利？ 2.2什么是无套利定价原理（续） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 例题分析： PA=100 A1=105 A2=95 PB=？ B1=120 B2=110 1 1 1 为了对证券B进行定价，我们用证券A和无风险资产构造一个与证券B具有相同损益的组合 PA=100 A1=105 A2=95 PB=？ B1=120 B2=110 1 1 1 x=? y=? + = 1 2.2什么是无套利定价原理（续） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 解得： 所以证券B的价格为： 2.2什么是无套利定价原理（续） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 如果证券B的价格为110元，则存在套利机会，套利策略是买进证券B，卖出复制组合 操作 买进B 卖出A 借入资金15 合计 期初现金流 -110 100 15 5 期末现金流 第一种状态 120 -105 -15 0 第二种状态 110 -95 -15 0 2.2什么是无套利定价原理（续） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 假设黄金现货价格为800美元/盎司，美元利率为4％，6个月后到期的期货合约的合理价格应该是多少？如果期货价格为820美元/盎司，是否存在套利机会，如何套利。（忽略所有的交易成本，包括期货交易的保证金） 利用期货合约和现货的相反头寸可以复制一个无风险资产组合，交易策略如下： 2.2什么是无套利定价原理（续） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 策略1 操作 借款 买进现货 卖出期货 合计 当前现金流 800 -800 0 0 期末现金流 -816 ST F- ST F-816 策略2 操作 卖出现货 存款 买进期货 合计 当前现金流 800 -800 0 0 期末现金流 -ST 816 ST-F 816-F 如果市场达到无套利均衡，两种套利策略都不能获得收益，所以期货合约的合理价格为816元 2.2什么是无套利定价原理（续） Evaluation only. Created with Aspose
文档评论（0）