（金）(新)实验 第二讲 基本分析——精品.pptVIP

* （一）财政政策 1.财政政策 财政政策的中长期目标 2.财政政策手段主要 * * （一）增长型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。 （二）周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。 （三）防御型行业。防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。 * 一、行业的市场结构分析 行业的市场结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于市场结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、不完全竞争和垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 （一）完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。 （二）不完全竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。 （三）寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。 （四）完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。 * * * （2）成长阶段（扩展阶段） 特点： 市场规模扩大、产品多样化产别化，产业利润迅速增长，新产业竞争力加强 市场集中度低，进入壁垒比较低，产业内部竞争加剧 厂商着眼提高收入和竞争优势 后期，优胜劣汰，利润增长率放慢，逐渐进入稳定期。 产业业绩： 业绩优良，高速成长 主要风险：管理风险和市场风险 证券市场表现： 证券价格呈现快速上扬趋势，并具有长期性质 存在中短期波动 股票价格表现出现分化 （3）成熟阶段（稳定阶段） 特点： 产业的市场集中度很高 ，一定程度的垄断，行业的利润达到了很高的水平 进入壁垒高，主要表现为规模壁垒 竞争手段转为非价格竞争 产业业绩： 产业利润进入稳定期 技术风险和市场风险基本消除，风险较小、收益较高 证券市场表现： 蓝筹股集中地 证券价格稳步攀升，具有长线持筹得价值。 （4）衰退阶段 特点： 需求减少、产量下降、价格下跌、利润降低，竞争力下降 内部竞争压力不大，外部竞争增大 产业业绩： 资本净流出，收益极小 主要风险：生存风险 证券市场表现： 绩平股、垃圾股 低价股 初创期 成长期 成熟期 衰退期 厂商数量 很少 增加 减少 很少 利润 亏损 增加 较高 减少或亏损 风险 较高 较高 减小 较低 风险形态 技术、市场风险 市场、管理风险 管理风险 生存风险 产业周期特点： 行业生命周期与行业股价的关系 幼稚期 成长期 成熟期 衰退期 股 价 时间 4、行业竞争性分析 新进入者的威胁 现有企业之间的竞争 替代品的压力 买方的侃价能力 供方的侃价能力 三、影响行业兴衰的因素分析 1、需求 相当规模的潜在需求的存在和逐步实现是新产业形成的基础 需求的满足程度推动产业发展 需求的总量决定产业成熟后的规模 需求的性质决定产业将属于劳动密集型、资本密集型、或知识技术密集型产业 三、影响行业兴衰的因素分析 2、技术进步 加速产业的市场扩张 实现规模效应 刺激和创造市场需求 企业得以成长的根本 三、影响行业兴衰的因素分析 3、政府政策 目的：维护经济的公平和自由竞争。 主要干预产业： 自然垄断产业 公共运输业 关系经济发展全局和国家安全的产业等 手段： 补贴、税收、关税、信贷、价格等经济手段； 规划指导、额度限制、市场准入、企业规模限制、环保标准限制、安全标准限制、直接行政干预等 三、影响行业兴衰的因素分析 4、社会习惯 社会观念、社会习惯、社会趋势对关系经济增长的消费、储蓄、投资、贸易等诸方面产生影响，进而影响产业发展和更替 对产业的发展和生命周期各阶段的更替产生重要的影响 三、影响行业兴衰的因素分析 5、相关行业变动的影响 上游产业产品价格的上升，就会造成该行业的生产成本提高，利润下降，从而股价出现下降趋势。 替代产品价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售量增加，公司盈利也因此提高，股价上升。 互补产品价格上升（意味着该互补产品的市场需求减少），就会引起该行业产品的市场需求减少，从而使该行业股价也呈下降趋势。 四、投资行业选择 1、行业投资原则 顺应产业结构演进趋势，选择有潜力的产业进行投资 对处在不同的阶段的产业，不同的投资者要有不同的处理方式 正确理解国家的产业政策，把握投资机会 四、投资行业选择 2、投资选择 增长型行业 特点：增长速度快于整个国民经济的增长率 投资收益：可享受快速增长带来的较高股价和股息。 处于成长阶段和稳定阶段的行业 特点：该阶段的行业有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，盈利逐年增加 投资收益：股息红利相应提高，股票价值稳步增高，一般可以得到丰实而稳定的收益。 一、行业发展历史与现状 1、产生发