第三章股票价格的宏观性因素总汇.pptVIP

2005年1月 第三章 股票价格的宏观性因素分析 第一节 宏观经济基本状况分析 经济周期与股市运行 通货膨胀和通货紧缩与股市运行 国际收支状况与股市运行 第一节 宏观经济基本状况分析 经济周期：经济水平（经济总量，经济增长率）的一种波动，它形成一种规律性的模式，即先是经济活动的扩张，然后是收缩，接着是进一步扩张，出现出周期性的波动。 一个经济周期一般可分为萧条阶段、复苏阶段、繁荣阶段和衰退阶段（经济景气变化） 与实体经济周期变化相对应，股市也会呈现出上升期、高涨期、下降期和停滞期的交替出现 第一节 宏观经济基本状况分析 第一节 宏观经济基本状况分析 通货膨胀主要是由银行系统过多地创造信用货币引起的。通货膨胀一般表现为价格上涨。 通货膨胀的不同时期和通货膨胀的不同程度，对股价的影响明显不同 通货膨胀初期：货币供应量增加，企业效益增加，股价上升；上游产业的股票一般会领先上涨。 通货膨胀后期：生产成本增加，盈利减少；政府出面干预，利率提高；投资者预期发生变化。股价出现下跌 第一节 宏观经济基本状况分析 通货紧缩致使证券市场中的可用资金总量减少； 通货紧缩会导致实际利率上升，流入证券市场的资金会减少； 消费者对物价的预期值下降，持币待购，消费需求减少； 投资者预期未来资产价格降低，预期未来工资下降，成本降低，从而会推迟原有投资计划，投资需求减少； 需求减少导致企业生产过剩，价格下跌，盈利减少； 通货紧缩一般会导致股票价格的下跌。 第一节 宏观经济基本状况分析 国际收支持续逆差会导致本币贬值，投资者将本币兑换为外币，导致国内资本外流，股市资金紧张，价格下跌； 本币贬值会导致出口产品的国际竞争力增强，出口企业的效益增加，股价上升； 外币升值会导致进口产品价格上升，进口企业成本增加，效益下降，股价下跌； 国际收支持续顺差一般会使本币升值，外国资金流入，股票价格上涨。 同样，国际收支顺差导致本币升值使出口企业效益下降，股价下跌；而进口企业效益上升，股价上涨。 第二节 股票市场的政策面分析 财政政策对股价的影响 松的财政政策一般会促使股价上涨 减少税收：增加企业收益，增加居民可支配收入，降低交易成本； 增加政府支出：扩大需求，改善企业经济效益；调整产业结构和地区产业布局； 国债发行：国债发行使债券与股票争夺资金。 紧的财政政策一般会导致股价下跌 增加税收：减少企业收益和居民可支配收入； 政府支出减少：需求减少，相关企业效益下降； 国债发行减少 第二节 股票市场的政策面分析 货币政策的主要目标：稳定物价；实现充分就业；保持经济增长和国际收支平衡。 货币政策的主要手段： 法定存款准备金率 再贴现率 公开市场业务 银行机构基准利率 第二节 股票市场的政策面分析 货币政策的运作对股票价格的影响：松的货币政策促使股价上涨；紧的货币政策抑制股价上涨 松的货币政策 下调法定存款准备金率、再贷款利率和再贴现率； 放松信贷管制； 降低银行基准利率； 紧的货币政策 上调法定存款准备金率、再贷款利率和再贴现率； 加强信贷管制； 提高银行基准利率； 第二节 股票市场的政策面分析 主要的股市政策 国有股减持，股票全流通，解决股权分置政策； 上市公司融资和再融资规则，股票发行监管制度，新股发行定价规则； 亏损上市公司退市政策； 对上市公司的监管，信息披露，公司治理政策； 上市公司会计处理的相关规定； 对证券公司、投资基金、社保基金、保险基金的监管； 股票交易制度；融资融券制度。 中国股市是一个人造市场，其制度设计对市场走向具有极为重要的影响 国家的宏观政策导向（国企脱困）决定了股市的制度设计和发展方向； 我国的股票市场制度设计过多地强调其融资功能，忽视其资源配置功能，导致上市公司成为圈钱工具； 存在大量的制度性缺陷的情况下，人为制造了股市的超常规发展：上市公司质量不高，公司治理不规范； 制度设计缺陷是中国股市长期进入熊市的根本原因。 第二节 股票市场的政策面分析 主要产业政策手段 税收减免 融资限制 财政支持 我国近期的主要产业政策 支持高新技术产业发展（如集成电路，软件产业） 支持农业及相关产业 对生产能力过剩的行业予以限制 支持消费升级产业 第二节 股票市场的政策面分析 国际形势变化 国内政局及重大政治事件 国际石油价格 战争 自然灾害 其他突发事件 第三节 主要相关政策及其影响的案例分析 一、利率调整 1996年5月1日起，存款利率平均降低0.98个百分点，贷款利率平均降低0.75个百分点； 自1996年8月23日起，存款利率水平平均降低1.5个百分点，贷款利率水平平均降低1.2个百分点； 自1997年10月23日起，各项存款年利率平均下调1.1个百分点﹔各项贷款年利率平均下调1.5个百分点； 自1998年3月25日起，存款年利率平均下调0.16个百分点﹔金融