2008年煤炭行业投资策略.docVIP

2008年煤炭行业投资策略 价格上涨继续支撑行业处于上升期 哈斯 哈斯 信达证券研发中心煤炭行业分析师。1997年进入证券行业, 先后从事行业、策略和基金分析，对股票市场最深的感触是知易行难。 [摘要] 政策调控导致行业供应格局出现变化 2006年以来的关小建大、抑制产能扩张等措施使煤炭市场特别是供给面发生深刻变化，表现在供给的总量和结构上，按照目前已有产能和在建产能并考虑到小煤矿关停的影响，以及运力对煤炭供应的制约，2008年煤炭供给处于偏紧状态。 需求强势支撑煤价高位运行 宏观经济增长对煤炭需求形成强劲支撑，预计到2010年耗煤行业煤炭总需求在32－33亿吨左右，煤炭价格继续呈现上涨态势。 价格上涨、所得税率降低抵消资源税上调和征收两金的影响2008年资源税上调以及征收环境治理基金与转产基金等因素将导致企业成本上升，而我们预测的煤炭价格8%-15%的涨幅以及所得税率下调可冲抵上述影响。 维持行业推荐评级，看好炼焦煤与动力煤龙头 供需偏紧格局为煤价上涨提供强有力的支撑、大型煤炭企业陆续登陆A股市场将提高煤炭板块的行业代表性，我们维持行业的推荐评级。公司方面，看好炼焦煤板块包括西山煤电、平煤天安等公司和具备一体化优势的动力煤个股，如中国神华等。 一、政策主导行业 1．煤炭行业调控政策 煤炭作为基础资源在我国经济发展中具有战略地位，政府通过煤炭行业政策的不同影响煤炭市场发展。对煤炭行业的调控最初是把解决煤炭产业产能过剩问题作为推进产业结构调整的突破口。从近期政策调控的重点来看，主要包括三个方面：一是关小建大、严格核定产能并推进行业整合；二是抑制出口；三是建立资源有偿使用制度，实施采矿权探矿权有偿取得、提取可持续发展基金、环境治理基金和转产基金等。上述措施无不深刻地显示出《煤炭工业发展“十一五”规划》的思路，就是通过强化政府引导，促进煤炭行业经济转型，实现煤炭行业可持续发展。在政策主导下，煤炭行业生产格局在2007年出现新变化。 表1：近期煤炭行业政策一览 时间 政策 内容 200604 《关于印发加快煤炭行业结构调整、应对产能过剩的指导意见的通知》 行业结构调整，关小建大 200606 《煤矿生产能力管理办法》、《煤矿生产能力核定资质管理办法》和《煤矿生产能力核定标准》的通知 核定产能 200606 《关于开展全国煤矿生产能力复核工作的通知》 加强煤矿生产能力管理 200609 取消煤炭出口退税 抑制出口 200611 加征5%出口关税 煤炭进口关税由1%下调为0，焦炭出口关税5%上调为15% 焦煤资源税3.2元/吨提高到8元/吨 提高成本 200610 《关于深化探矿权采矿权有偿取得制度改革有关问题的通知》 资源有偿使用 200610 《以折股方式缴纳探矿权采矿权价款管理办法（试行）》 200611 《关于严格审查煤矿生产能力复核结果遏制超能力生产的紧急通知》 核定产能 《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》 提高准入门槛 200703 煤矿安全生产“十一五”规划 3年左右的时间解决小煤矿问题 山西试行可持续发展基金获批 提高成本 200706 《关于印发2006年煤矿生产能力复核工作总结与结果分析的报告的通知》 停止审批30万吨以下的煤矿项目，停建3万吨/年及以下的煤矿，停止受理探矿权申请 200707 《煤炭工业节能减排工作意见》 煤炭企业单位生产总值能耗降低20% 200711 《关于促进煤炭企业组织结构调整的指导意见》 培育大型煤炭企业，推进多元化发展 山西煤炭企业逐月交“两金” 矿山环境恢复治理保证金10元/吨；转产发展基金5元/吨 200711 煤炭产业政策发布 “十一五”期间停止审批30万吨以下新建煤炭项目；鼓励行业整合，推进煤价市场化改革。 未来 资源税可能上调为3%，由从量计征改为从价计征 提高资源使用者成本 资料来源：发改委、国土资源部等 2.煤炭行业供给出现深刻变化 煤炭行业产能产生重大影响 乡镇煤矿一度是增产主力。2003年以来煤炭产量增产主要来源有自两个方面，一是乡镇煤矿，另外则是国有煤矿。从2004年当时三大类煤矿产量情况看，国有重点、国有地方和乡镇三类煤矿原煤产量分别占全国原煤产量的47%、15%、38%，增产量分别占全国增产量的47%、11%、44%，乡镇煤矿原煤产量及增量在全国所占权重较大，煤炭需求对于乡镇煤矿的依赖程度较高。2006年以来国家通过关闭小煤矿和从严核定产能来抑制煤炭产能的增长。 小煤矿关停进度加快。2005年我国提出三年内总共关停10000座小煤矿的目标。原计划三年关闭小煤矿9,887处，其中：第一阶段(2005年8月-2