第十二章开放经济下的其他总汇.ppt

2.储备资产的币种管理 70年代初期,国际货币制度发生了重大的变化,主要表现在：（1）单一的固定汇率制度转变为多种的管理浮动汇率制度。 (2)储备货币从单一的美元转变为美元、马克、日元、英镑、法郎等多种储备货币同时并存的局面。 (3)不同的储备货币除汇率不一致、利率不一致外,还有通货膨胀率的不一致。 (4)随着国际货币制度发生重大变化,国际金融市场也获得长足的发展。 币种管理应遵循的主要原则是: 第一,币值的稳定性。 第二,盈利性。 第三,国际经贸往来的方便性。 四、国际储备政策与其他政策的搭配 当开放经济出现失衡尤其是外部失衡时,政府面临的第一个问题就是“融资还是调整”。对这一问题的不同意见直接带来了政策搭配上的不同选择。如果政府选择以融资为主,那么体现在政策搭配上则是原有其他政策均不进行调整,主要通过使用国际储备来维持经济稳定。如果政府选择以调整为主,则原有的各项政策均要进行调整,这最主要是针对国际收支逆差的需求紧缩政策,这一调整行为常常是非常痛苦的。为此需要准确分析国际收支失衡的性质。 国际收支失衡归结为以下几种类型: 第一,临时性失衡。临时性失衡,是短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。这种性质的国际收支失衡,程度一般较轻,持续时间不长,带有可逆性,因此,可以认为是一种正常现象。在浮动汇率制度下,这种性质的国际收支失衡有时根本不需要政策调节,市场汇率的波动有时就能将其纠正。在固定汇率制度下,一般也不需要采用政策措施,而只须动用官方储备便能加以克服。 第二,结构性失衡。结构性失衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。结构性失衡通常反映在贸易账户或经常账户上。有两层含义。第一层含义是指因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。另一层含义的结构性失衡,是指一国的产业结构比较单一,其产品出口需求的收人弹性低或出口需求的价格弹性高而进口需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡。结构性失衡与暂时性失衡不一样,它具有长期的性质,扭转起来相当困难。 第三,货币性失衡。货币性失衡,是指一定汇率下国内货币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜,从而导致的国际收支失衡。在这里,国内货币成本与一般物价上升的原因被认为是货币供应量的过分增加,因此,究其根源,国际收支失衡的原因是货币性的。货币性失衡可以是短期的,也可以是中期的或长期的。 第四,周期性失衡。周期性失衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。当一国经济处于衰退期时,社会总需求下降,进口需求也相应下降,国际收支发生盈余。反之,如果一国经济处于扩张和繁荣时期,国内投资与消费需求旺盛,对进口的需求也相应增加,国际收支便出现逆差。 一般来说,对不同性质的国际收支失衡要采用不同的调节方法。 方法一是支出增减型,它要求较大幅度地削减财政赤字、减少货币供应量。 方法二是支出增减型与融资型的搭配。 方法三是支出增减型与支出转换型的搭配。 对于开放经济政策搭配中国际储备政策的运用,我们主要强调以下三点: 首先,对于经济中出现的暂时性的冲击,可以完全通过使用国际储备而不必对经济进行大的调整。开放经济运行中面临的许多冲击都是随机出现、易于反复的,因此在这种情况下对经济进行调整成本太高并且也不必要。从这个角度看,避免经济不必要的调整是国际储备政策的收益。 其次,对于导致经济基本运行条件发生变化的冲击,应以政策调整为主,但国际储备政策也可在这其中发挥缓冲、协调作用。 再次,从根本上讲,其他政策实施效果直接影响到国际储备政策的运用。 第二节供给政策 一、实施供给政策的理论依据:国际收支的结构分析法 1、结构分析法的基本理论与货币分析法相反,结构论指出:国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的。结构论认为,国际收支逆差尤其是长期性国际收支逆差,既可以是长期性过度需求引起的,也可以是长期性的供给不足引起的。而长期性的供给不足往往是由经济结构问题引起的。 引起国际收支长期逆差或长期逆差趋势的结构问题有以下表现形式:第一,经济结构老化。这是指由于科技和生产条件的变化及世界市场的变化,使一国原来在国际市场上具有竞争力的商品失去了竞争力,而国内因资源没有足够的流动性等因素,经济结构不能适应世界市场的变化,由此造成出口供给长期不足,进口替代的余地持续减少,结果是国际收支的持续逆差。 第二,经济结构单一。 经济结构单一从两个方面导致国际收支的经常逆差:其一是单一的出口商品,其价格受国际市场价格波动的影响,因而国际收支呈现不稳定现象。其二是产业结构单一,经济发展将长期依赖进口,进口替代的选择余地几乎为零。第三,经济结构落后。这是指一国产业生产的出口商品需求对收入的弹性低和需求对价格的弹性高,进口商品的需求对收人的弹性高和需求对价格的弹性