新）第六章 投资管理.pptVIP

第三节 投资项目评价的基本方法 一、资本投资的概念 ——为了将来获得更多的现金流入而现在付出现金的行为 二、资本投资评价的基本原理 投资项目的收益率 资本成本 企业价值将增加 收益率 资本成本 企业价值将减少 三、投资项目评价的基本方法 （一）非贴现的评价方法（不考虑资金时间价值） 1、回收期法 ——指以投资项目经营净现金流量NCF抵偿原始总投资所需要的全部时间。 计算方法： C=原始投资额/每年NCF 各投资方案的投资回收期确定以后，进行决策的标准是：投资回收期最短的方案为最佳方案。 有三个投资方案，有关数据为： 回收期的计算一般可用列表方式： 方案A 方法1：合计回收时间(回收期)=1+4500/5500 =1.82(年) 方法2： 回收期=10000/5500=1.82（年） 方案B 合计回收时间(回收期)=1+1+3000/3500 =2.86(年) 或=10000/3500=2.86（年） 方案C 合计回收时间(回收期)=1+1+6000/6500 =2.92(年) 回收期指标评价的优缺点 优点：计算简单、易于理解； 对于技术更新快、市场不确定性强的 项目是一个有用的风险评价指标。 缺点：未考虑投资回收期后的现金流量； 对投资回收期内的现金流量没有 考虑到发生时间的先后。 主要用来测定方案的流动性，而非收益性 A -10000 5000 5000 B -10000 5000 5000 5000 5000 甲 -10000 6000 4000 4000 4000 乙 -10000 4000 6000 4000 4000 +2000 2、会计收益率 ——指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。 计算方法： 会计收益率=年平均净收益/初始投资额 决策规则： 会计收益率 必要报酬率 根据前面举例资料，方案A、B、C的投资报酬率分别为： A方案会计收益率 =（500+500）÷2/10000=5% B方案会计收益率 =（1000+1000+1000+1000）÷4/10000=10% C方案会计收益率 =（2000+2000+1500+1500） ÷4/20000=8.75% 思考：会计收益率法存在什么缺陷？ 应用非贴现评价方法注意以下几点： 1、静态回收期指标只说明投资回收的时间，但不能说明投资回收后的情况； 2、会计收益率指标虽然以相对数弥补了回收期指标的第一个缺点，但却无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点，因而仍然可能造成决策失败； 3、当静态评价指标的评价结论与动态评价指标的评价结论发生矛盾时，应以动态评价指标的评价结论为准。 （二）贴现的评价方法（考虑资金时间价值） 1、净现值NPV ⑴净现值——是指在项目计算期内，按设定折现率计算的未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之差。 NPV = 现金流入量 现金流出量 的现值总额 的现值总额 NPV=（投产后）净流入量 （投产前）净流出量 现值总额 现值总额 ⑵贴现率ｉ的确定： ①资金成本 ②企业要求的最低资金利润率（报酬率） ⑶决策原则： NPV＞0，即贴现后的现金流入量＞流出量 该项目的报酬率＞预定贴现率，方案可行 前例中： NPV（A）=5500×（P/A，8%，2）-10000 =5500×1.7833-10000 =-191.85 0 NPV（B）=3500× （P/A，8%，4）-10000 =3500×3.3121-10000 =1592.35 0 NPV（C）=7000×（P/A，8%，2） +6500×（P/S，8%，3）+6500×（P/S，8%，4）-20000 =2420