投融资研究-科技型中小企业融资政策导向研究..docVIP

科技型中小企业融资政策导向研究 科技型中小企业是自主创新和产业升级的生力军。近几年在国家政策的支持下，科技型中小企业的数量迅速增加。与此同时，由于缺乏相应的融资渠道，企业发展初期普遍面临资金匮乏问题。如何在现有金融体制下，给予科技型中小企业融资更大的支持，成为中央及各地方政府探索的问题。通过在该领域的深入研究和探索，赛迪投资 一是概述了科技型中小企业当前的发展特点，剖析了科技型中小企业面临的融资困境。当前，科技型中小企业存在企业数量众多，但经营规范化水平参差不齐；信息披露成为隐性成本；企业成长初期面临研发和市场的不确定性；企业以轻资产为主，人才与技术是其核心资产；资金需求以流动资金为主等特点。而这些特点决定了科技型中小企业面临融资门槛高、融资渠道有限；急需引进规范的中介机构，解决信息不对称难题；短期投资回报率不足以支持投资者信心等三方面融资问题。 二是介绍了科技型中小企业创新融资的一个重要途径——“三集”融资（集合债券、集合票据、集合信托），并分析了“三集”面临的核心问题：准入门槛高，市场交易不活跃；缺乏担保资源与担保模式；综合发行成本偏高，参与各方动力不足。提出了解决此问题的关键要素：政府支持、信用担保协调及对接机制。探讨了区域集优模式的创新之路。 三是梳理了科技型中小企业其他四种重要融资渠道：战略性新兴产业政府引导基金、政府贴息的中小企业商业贷款、改制上市、小额贷款。基于以上梳理，本研究分析了当前各融资方式的特点和面临的问题，尤其重点研究了小额贷款在当前经济形势下的作用与方向。 四是提出了科技型中小企业融资政策导向的建议：建立以新三板等为代表的多层次资本市场；鼓励、发展、监督民间金融市场；推进银行业服务结构调整；做好中介服务体系的完善与管理。就以上建议，本研究给出了三种实施路径：实施中小企业风险补偿基金；建立健全地方性小额贷款公司；完善中小企业信用担保体系。深入分析了三种路径的实施思路与要点。 科技型中小企业融资政策导向研究 北京赛迪创新投资顾问有限公司 一、科技型中小企业概述 （一）科技型中小企业的界定 中小企业是一个相对概念，是与本行业中的大企业相比较而言的生产规模较小的企业，一般是指规模较小或者处于创业和成长阶段的企业。不同国家由于社会、经济、自然、科技的不同，以及不同的发展阶段，对中小企业的界定标准、界定指标也不同。 根据工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发的《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，我们对科技型中小企业作了这样的界定：主要从事科技型领域内的研发、生产、销售、服务，具备独立企业法人资格、自主经营的各种所有制和各种形式的企业；从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中中小型企业；从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入50万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入50万元以下的为微型企业。 （二）科技型中小企业的特点 1、企业数量众多，经营规范化水平参差不齐 近几年在国家政策的支持下，各地信息技术产业园获得了长足的发展，入驻的中小企业的数量也在迅速增长。2009年，仅在北京中关村科技园区入驻的科技型企业就2万多家，其中大部分都是科技型中小企业。与此同时，也存在着部分以科技企业之名从事简单买卖业务的企业，企业经营规范化水平参差不齐。 2、信息披露成为企业融资过程中的“隐性成本” 对科技型中小企业来说，往往企业成长的源头就是一个新技术点或一个创意，在这种情况下，信息的保密对其自身发展具有决定性的意义。企业在申请融资时，资金供给方往往都要求企业做一定的信息披露，因此许多企业，宁愿求助于私人借贷，以更高融资成本为代价换取经营上的主动，更少地披露甚至不披露企业信息。 3、企业成长初期需要面临研发和市场的不确定性 科技型中小企业本身规模小、市场风险高、研发投入大，因此企业发展具有很高的不确定性。对于科技型中小企业来说，研发和进入市场的过程较为艰难，初期的数年内往往只有投入而没有任何收入。例如在北京中关村，初创型科技型中小企业，一般5年内有20%-30%会倒闭。 4、企业以轻资产为主，核心资产是技术和人才 科技型中小企业一般由科研人员创办，主要从事高新技术产品的研制和生产等业务，具有高度知识、技术密集的特点。通过分析其资产结构，企业中最有价值的部分就是其拥有的技术、专利、创意，以及掌握这些知识产权的创作团队，固定资产也经常局限于办公用设备及其它研发设备。在以抵押担保为主的国内银行贷款，科技型中小企业由于固定资产存量上的不足，在争取银行贷款上处于不利的地位。 5、资金需求以流动资金为主 科技型中小企业资金需求呈现数额不大、反复性强、时效性高等特征，资金需求的期限往往只有