第三讲估价1-货币时间价值、贴现现金流估价PPT解析.ppt

预付年金的终值 0 1 2 3 4 5 预付年金 普通年金 = ×(1+i) 0 1 2 3 4 5 预付年金 普通年金× （1+i） = 通项： 预付年金的现值 预付年金的现值 在上例中，马克将在以后20年内每年从博彩公司收到50 000美元，并在获得大奖一年以后开始领取奖金。 现在假设第一次奖金马上支出，支付年限仍为20年 $490905 ×1.08 =$530177 递延年金的现值 递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。 计算公式如下： 递延年金的现值 丹尼尔在六年后开始的四年内，每年会收到500美元，如果利率为10%，那么他的年金的现值为多少？ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 500 500 500 500 PVA=500[(P/C,10%,9)-(P/C,10%,5)]=984.1 PVA=500(P/C,10%,4)*（P/F,10%,5）=984.1 递延年金的现值 哈罗德和海伦开始为他们刚出生的女儿苏珊进行大学教育存款，海伦夫妇估计当他们的女儿18岁开始上大学时，每年的费用将达30000美元，在以后几十年中年利率将为14%，那么他们现在要每年存多少钱才能够支付女儿四年大学期间的费用？ 假定苏珊今天出生，他父母将在她18岁生日那年支付第1年的学费。他们每年都在苏珊生日那天存入相同金额的存款，第1次存款是在1年以后。 $1478.60 永续年金现值 永续年金是指无限期等额收付的特种年金。 永续增长年金 罗森斯坦公司正准备付给股东每股3美元的股息，投资者估计以后每年的股息将会以6%的速度增长。适用的利率11%，目前公司股票的价格应该是多少？ $66.60=$3.00+$3.18/（0.11-0.06） 如何评价公司的价值 假如你是一个资产评估师，要评估一个小公司的价值。该公司预计在明年产生5 000美元的净现金流，在随后的5年中每年产生2 000美元的净现金流。从现在开始，7年后公司可以10 000美元售出。公司的所有者对公司期望的投资回报率为10%。假如你有机会以12 000美元购得公司，那么你是否应该购买呢？ 公司目前的价值取决于它未来的现金流 公司各期净现金流的现值=$16,569.35 购买公司可产生的增值=$4,569.35 6.3.1实际年利率（effective annual rate,EAR）和复利 6.3.2 计算和比较实际年利率. P106，例：假定你有下列三种利率报价： A银行：15%，每日复利。B银行：15.5%，每季复利。C银行：16%，每年复利。 假设：你正在考虑要开一个储蓄账户，哪家银行最好？如果它们代表的是贷款利率，哪家银行更好？ 6.3 比较利率：复利的影响 B银行的 A银行的 C银行的实际利率为16%. 计算EAR有3个步骤：首先，把报价利率除以复利次数；然后，将结果加上1，并以复利次数为次方，算出结果；最后，再减去1。 EAR和APR APR(annual percentage rate)，年百分率，就是1年中每期的利率乘以该年中的期数——这实际上是报价利率。 EAR和连续复利，EAR= eq－1 ，其中q是报价利率，e≈2.71828。 6.4 贷款种类与分期偿还贷款 纯折价贷款(pure discount loan) 借款人在今天收到钱，在未来某时点一次付款还清。国库卷五年后偿还100000元，市场利率7%，则发行价格为多少？ 纯利息贷款（interest-only loan) 借款人必须逐期支付利息，然后在未来某时点偿还全部本金。 分期偿还贷款(amortized loan) 借款人分期偿还本金。 问：比较以上的贷款方式，哪个贷款利率最高？ Example：某公司借款5000美元，利率为9%，期限为5年。分别按照等额本金还款法和等额本息还款法编制分析还款时间表 6.4贷款种类和分期偿还贷款 偿还银行贷款：等额或等本 某客户借款5000美元，期限5年，利率9% 年份 期初余额 总付款额 支付利息 偿还本金 期末余额 1 2 3 4 5 合计 5000 4000 3000 2000 1000 1450 1360 1270 1180 1090 6350 450 360 270 18