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网络视频公司价值评估及其方法探讨—以优酷并购土豆为例 摘要：并购的实质是在企业控制权的运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为，企业发生并购行为的最直接动机就是寻求自身的发展，扩大经营规模，优化资源配置等。在商业迅速发展的今天，企业并购是一种极为普遍的现象，继2013年“并购元年”后，2014年我国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%。因此，通过研究企业并购的经典案例来了解公司间价值评估和方法是极有必要而有意义的。 本文以优酷并购土豆为案例，通过对案例基本情况介绍、案例细节描述以及多角度的案例分析来深入探讨了在整个过程中的估值和方法，借以能够对网络视频行业的公司价值评估及方法做出归纳和总结，希望能够对类同行业的企业并购行为给出有价值的参考建议。 关键词：网络视频公司 价值评估 并购 方法 目 录 一、绪论 3 二、案例背景 3 三、 案例分析 4 1.并购动机 4 2.并购估值 5 四、 网络视频公司估值的一般方法 6 1.网络企业并购的价值来源 6 2.网络视频公司估值模型 7 五、结束语 8 参考文献 8 一、绪论 在市场经济高速发展的今天，企业并购的行为已经非常普遍。企业可以通过并购来迅速壮大经营规模，增强市场地位，提高其核心竞争力。根据CVSource投中数据终端显示，2014年中国并购市场宣布交易案例达6967起，宣布交易规模3722.27亿美元，数量及金额较2013年同比分别增长14.14%、1.47%；完成交易案例数量为2574起，同比下降3.67%，完成交易规模1898.02亿美元，同比提高6.83%。投资中国研究院分析表示，2014年中国经济结构转型正处于关键时期，在此背景下，众多企业通过并购重组做大做强进行扩张，或通过并购实现产业转型的意愿更加强烈，助推了并购市场的火热发展。 网络视频公司的最主要产品视频网站，其主要服务内容包括视频的发布、共享与管理。自从06年全球最大视频网站Youtube被Google以16.5亿美元的天价收购后，视频网站潜在的巨大商机开始为多数人所重视，国内网络视频行业迅速崛起，包括新浪、搜狐这样的门户巨头旗下的视频网站，CCTV、湖南卫视这样的以电视台为单位平台的视频网站，也包括像优酷、土豆、56网等专业的视频网站。2012年3月11日，优酷与土豆宣布以完全换股的形式进行合并，此次合并不仅顺应了市场经济企业发展的趋势和所处行业发展的趋势，也导致了网络视频行业的重新洗牌。 二、案例背景 优酷是中国领先的视频分享网站，由古永锵在2006年6月21日创立，优酷网以 “快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为中国视频网站中的领军势力。优酷网现已成为互联网拍客聚集的阵营。美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。 土豆网是王微创立于2005年4月的在线视频网站，其提供的视频内容主要包括网友自行制作或分享的视频节目、来自内容提供商的视频节目以及土豆自身投资制作的节目，其收入主要来源于广告收入。截止2010年8月，土豆网已经成功完成了五轮融资，其融资总额高达1.35亿美元，投资方包括IDG中国、淡马锡集团等，2011年8月17日，土豆网成功在美国纳斯达克市场上市。 2012年3月12日，优酷股份有限公司(NYSE: YOKU) (“优酷”) 和土豆股份有限公司 (NASDAQ: TUDO) (“土豆”)共同宣布，优酷和土豆将以100%换股的方式合并。2012年8月20日，优酷土豆合并方案获双方股东大会高票批准通过，优酷土豆集团公司正式诞生，合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。 案例分析 1.并购动机 2012年，中国的视频网站自制内容取得了长足进步，爱奇艺自制剧《奇艺家庭》成功出售给江苏卫视，PPTV出品的电影《擒爱记》已在全国各大院线同步上映，搜狐视频投资出品的都市情感剧《我的经济适用男》早前也在搜狐视频与东方卫视同步开播；在自制节目上，视频网站也各有建树，如搜狐视频主打高端市场的大型日播纪录片栏目《大视野》，爱奇艺首档自制评论脱口秀节目《以德服人》等，尤为值得注意的是，网络自制节目在原创力度及质量上有了极大提升，吸引名家、名嘴、专业团队加入已成趋势。面对竞争日趋残酷的行业现状，优酷、土豆这种传统型在线视频网站开始失去核心竞争力，正因如此