第八章资本市场理论与资本资产定价模型解析.pptVIP

第八章 资本市场理论与资本资产定价模型 前一章:资本市场上投资组合的可行集及投 资组合分散风险的作用。 本章:资本市场上投资者如何进行投资选择，以及收益与风险之间的关系。 第一节 风险厌恶与投资选择 风险厌恶型的，则风险溢价必须大于零，他才会进行风险投资。 风险中性的，风险因素不会影响他的投资决策，即风险高低与风险中性投资者无关。 风险爱好者，他看重风险带来的乐趣，风险溢价是负值，他也进行风险投资。 在经济学中，对于理性的投资者，假定他们均是风险厌恶者。但即使是风险厌恶者，他们对风险的厌恶程度也有可能不一样，有的厌恶程度高一些，有的厌恶程度低一些。 下面是在金融界普遍使用的一个计算投资者效用的经验公式： 从这个公式可以看出，投资者的效用与预期收益率正相关，与风险负相关。 A是投资者的风险厌恶系数。对于风险厌恶者，A值大于零，数值越大，表明对风险厌恶的程度越大；反之，则越小。对于风险中性者，A值为零。对于风险爱好者，A值为负数。 对于风险厌恶型的投资者，他们可以选择风险低、收益率低的资产；他们也可以选择风险高的资产，但必须有更高的收益率。关于这一准则，可以用投资者的效用无差异曲线（图8.1）表示。 单条线上各点投资对于投资者来说效用相等，即选择低收益低风险投资与选择高收益高风险