新·中高级财务管理讲义_01.docVIP

第一讲 导论 投资和财务决策 投资和财务决策是财务管理（公司金融）的核心。 【例】2004年一些大型上市公司作出的投资和财务决策 公司 投资决策 财务（筹资）决策 波音公司 投资70多亿美元用于设计、建造、测试和销售787梦幻航线航天飞机系列 就“梦幻航线计划”与供应商商议筹资,从为其制造机翼和机身的日本供应商那里筹集了15亿多美元 美国银行 以490亿美元收购了Fleet Boston Financial公司 为筹集资金发行了6亿美元的新股 辉瑞公司 2004年在研制和测试新药上耗费77亿美元 通过对销售制药产品而得到的现金流进行再投资来筹集研制和测试的费用 沃尔玛 计划2005年在美国开530家新零售商店,在其他国家开165家新零售商店 发行了18.83亿美元的长期负债,2036年到期,每年付息利率5.25% 投资决策保障在各自的商业领域获得成功 每个公司还必须擅长于财务。 这意味着每个公司都必须作出好的投资决策和财务决策。一个公司做出的出众的投资和财务决策有可能使它领先于其竞争者,相反,一系列不好的投资或财务决策可使公司遭受严重的损失 财务经理的首要职责就是:作出好的投资决策和财务决策 投资决策 投资决策(investment decision) 在一开始需要确认投资机会,通常就是指资本投资计划。 财务经理必须帮助公司识别有希望的计划并决定在每一项目中投资的数额。 投资决策也被称为资本预算决策(capital budgeting decision) 投资计划的范围：过去,“ 资本投资”只包括有形资产,如丰田公司在得克萨斯州的汽车厂投入的新机车。现在宽泛了许多,它还包括无形资产的投资,如投资于研发、新产品的广告和市场营销以及专利权和商标的获得 投资中的风险：商业领域的竞争非常激烈,即使推出新产品和新服务存在巨大的成本和风险,公司也只有不断推出新产品和新服务才能生存并发展 【例】波音公司投资了70多亿美元在设计、建造、测试和销售787“ 梦幻航线”航天飞机方面,同时它在欧洲的主要竞争对手空中客车(Airbus)公司在它的新型A380超级巨型航天飞机上投资了120多亿美元。每个公司都在“用公司做赌注”以在投资中获胜。 投资失败的例子 【例】Irdium公司卫星通讯系统虽然能在全球范围内给其使用者及时提供电话业务,但在1998年开始运营之前这个项目就已经吸收了50亿美元的投资。它需要40万客户才能保持收支平衡,但只吸引了目标客户的很少一部分。1999年Irdium公司由于债务而申请破产,一年后Iridium公司的通讯卫星系统以仅仅2500万美元的价格被出售。 项目投资的特点：今天的资本投资只有在未来才能产生收益,并且这种收益常常发生在遥远的未来。例如波音公司在787系列喷气式飞机上花费了70亿美元,因为它相信在这些飞机首次投人市场后,销售787系列喷气式飞机会带来30年甚至更久的现金收益 成功项目要具备的特征（以播音公司为例）：现金收益必须弥补70亿美元的投资并带来足够的利润，波音公司等待现金流回的时间越长,其所期盼应收的利润就越多。因此财务经理不仅要关注未来收益金额的大小,还应该关注收益回收期的长短。 经理人在投资方面的工作任务：财务经理需要一种方法对资本投资计划产生的不确定未来现金流的价值进行评估。这个价值应考虑到数额、时间和未来现金流的风险的大小。如果计划的价值大于投资所预计的,那么这个计划在财务上是吸引人的。 进行大型投资决策时,财务经理并不是孤军作战,他是作为团队工作的一部分进行工作的,团队中还有工程师以及来自制造部、市场部和公司其他部门的经理。而且财务投资决策经常由公司非财务的高级经理层决定 大多数的投资都是小额且简单的,比如购买卡车、机器工具或计算机系统。但这些投资的目的仍然是为了增值,寻求收益大于成本的投资。大多数公司每年要进行数千项小型设资,这些小型决策的累积增加值与偶尔发生的大型决策的增加值数额相当。 财务决策 财务经理的第二个责任就是筹集资金、满足投资和运营的需要,这就是财务决策(financing decision)。 权益融资：当公司需要筹资的时候,它诚邀投资者提供资金。作为回报,公司将返还给投资者一定份额的利润，在这种情况下,投资者持有公司新发行的股票,成为公司股东或公司的部分所有者,这种情况下的投资者因为提供了权益融资,而被称为权益投资者。 债务融资：承诺在向投资者归还本金的同时给付固定利率的利息，种情况下,投资者是公司的借款人,也就是未来某天必须偿还投资的债务投资者。 我们将这种在债务融资和权益融资中进行的选择称为资本结构决策。 财务决策举例。 【例】假设公司决定借款筹资,那么公司应选择向投资者借款还是直接从银行贷款?应借1年还是20年? 【例】财务经理同样也要处理一些重要的短期决策