新·第七章 财务管理对外长期投资投资的评价-精.pptVIP

案例链接2: 2008年来，证券市场和商品市场均出现较大幅度波动，防范控制投资风险的重要性愈发凸显。我国A股市场在过去十六年里牛熊波动较为频繁，我国A股市场经历了5轮牛熊更替周期。最近一轮行情中，上证指数自2006年11月20日站上2000点之后一路飙升，至2007年10月16日，上证指数创下了十八年的历史新高6124.04点，接下来的一年，中国股市如同绞肉机，彻底粉碎了中国投资者的发财梦。截至2008年10月16日收盘，上证指数为1994.67点，离最高点位，跌幅为67.4%，如果个体投资者的资金从峰值回撤小于67.4%。 我国1999年至2006年间投融资规模见下图。 由于证券市场波动频繁，证券投资的风险往往较大，如何达到风险与报酬的均衡是证券投资要解决的主要财务问题。 2、不同的股利分布的股票价值的计算 （1）零增长股票的价值 企业作为投资人投资于此种股票之后，由股利收益所形成的现金流入量将采用永续年金的形式，其现值的计算可以采用永续年金现值的计算方法。 某种股票的理论价格＝固定不变的每年股利／折现率 Po＝D÷Rs 例： 某投资者购买一公司100元面值的股票，市价为220元，该公司的股利分配率每年固定为16％，投资者的期望报酬率为8％。问该投资者是否应该购买？ Po＝100×16％÷8％＝200元市价220元 该投资者不应购买 该股票每年给你带来16元的收益，在市场利率为8％的条件下，他相当于200元的资本的收益，所以价值为200元。 当市价为220元时： Rs=D1/ Po=16/ 220=7.27% 可见，市价高于股票价值时，预期报酬率低于最低报酬率，股票无投资价值。 （2）固定成长股票的价值 固定成长的股票是指每年的股利均按固定比率不断增长的股票。 D1 D2 D3 D4 0 1 2 3 4 …… Po=Do×（1＋g）/ (Rs－g)＝D1 / (Rs－g) 预期报酬率的公式: Rs=(D1÷Po) + g （3）非固定成长股票的价值 例： 2.4 2.88 3.456 3.456×1.12 0 1 2 3 4 5 6 … 3、市盈率分析 粗略评价股价高低和估计股票风险。 市盈率指标表明投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票，因此，市盈率可以用来评价股价的高低。 市盈率＝股票市价÷每股盈利 股票价格＝该股票市盈率×该股票每股盈利 股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股盈利 例： A公司的股票每股盈利是2元，市盈率是13，行业类似股票的平均市盈率是10。 股票价格＝该股票市盈率×该股票每股盈利＝2×13＝26 股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股盈利＝2×10＝20 说明市场对该股票的评价较高，股价还属正常，有吸引力。 平均市盈率在10～11，市盈率在5～20比较正常； 市盈率比较低，表明投资者对公司的未来缺乏信心，风险较大： 市盈率较高，表明投资者对公司的未来充满信心，风险较小：但大于20，则不正常，是股票下跌的前兆，风险相当大。 第三节 证券投资风险分析：资本资产定价模式 一 风险分散原理 投资组合是投资者有意识地把一系列对象、性质、期限不同的投资项目联系在一起所形成的投资项目群组。 1、证券投资分散化的方式 （1）投资种类分散化 （2）到期日分散化 （3）部门或行业分散 （4）所投公司分散化 第七章 对外长期投资的评价 教学目的、要求（分掌握、熟悉、了解三个层次）: 通过本章学习，使学生掌握对外直接投资的主要方式；证券投资的含义、种类、目的和特点；掌握证券投资的估价及影响价格的因素。熟悉对外投资的特点与原则。了解对外投资的目的。 教学重点、难点： 证券投资的目的、特点，证券投资的估价方法。 案例链接1: 武钢股份（600005 ） 2008年12月31日收盘价4.78元，拟每10股派2.2元（含税），2008年每股收益0.66元。 武钢权证黑鹰坠落式的末日轮谢幕表演,值得各方深思.对于市场投资者而言,武钢权证谢幕最好的警示就是深交所投资者教育文章里的那句话:概念终究是虚的,货真价实才是根本. 第一节 对外长期投资概述 一、定义 是将资金投放于企业外部以分得投资收益的活动。 二、特点 1、对外长期投资的对象多样化，决策程序比较复杂 2、对外长期投资的收益与风险差别较大 3、对外长期投资的变现能力差别较大 4、对外长期投资回收的时间和方式差别较大 三、对外长期投资的分类 （一）对外直接投资 定义：是企业根据