黄亚钧微观经济学第3版笔记第11章风险与资产选择.docVIP

黄亚钧《微观经济学》（第3版） 第十一章 风险与资产选择 复习笔记 跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。 以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。 一、风险偏好 1．个人对待风险的态度 风险偏好指人们对待风险的态度，也是人们在承担风险时对回报的态度，具体来讲就是，人们在承担风险时对收益有怎样的要求。人们承担风险的意愿是不同的：有些人是风险规避型的，有些人是风险爱好型的，还有些人则是风险中性的。 风险规避者指的是那些进行风险投资时愿意得到与期望报酬等同的确定报酬的人，风险规避者为避免风险而愿意付出的最大的货币额称为风险溢价。 风险中性者指的是那些对取得同样期望报酬的风险投资与非风险投资不加区分的人们。 风险爱好者在同样期望报酬的投资中宁愿选择风险程度更大的投资。 2．预期效用函数 （1）预期效用和预期效用函数 预期效用指的是取决于各种情况出现的概率和相应的概率下可享受的收入或消费的效用。例如，如果未来可能出现两种状态，状态1和状态2，两种状态出现的概率分别为和，如果只有这两种可能性，那么。此外，和分别代表状态1和状态2下的收入（财富）消费，那么，预期效用函数被定义为： 其中，和为一般的效用函数。可见，预期效用函数实际上是一般效用函数在概率意义上的加权平均，权数就是事物发生的概率。一般地，如果可能出现种状态，每一种状态出现的概率为（，…，），那么，预期效用函数为： 上式是冯·纽曼一摩根斯坦效用函数的一般形式。 （2）不同风险类型者的效用函数 ①风险规避者的效用函数 对于风险规避者来说，其效用函数满足：。即风险规避者的效用函数曲线必然是凹曲线，如图11-1所示。 图11-1 风险规避者的效用函数 ②风险爱好者的效用函数 如果是一个爱好风险的人，那么，他的效用函数曲线应该是凸的，如图11-2所示。此时，其效用函数满足：。 图11-2 风险爱好者的效用函数 ③风险中立者的效用函数 风险中立者的效用函数曲线应该既不凹也不凸，因而是线性的，如图11-3所示。此时，预期效用就等于从期望收益得到的效用，即有：。 图11-3 风险中立者的效用函数 二、风险分散 1．对保险的需求 （1）投保金额的确定 假定投保人现有财产为，且面临损失的可能性，发生损失的可能性为，保险费率为，即需要支付来购买一张金额为的保险单。将损失没有发生的情况假定为第1种状态，这种状态下拥有的财产将是： 如果损失不幸发生了，称为第2种状态，此时能从保险公司得到金额为的赔偿。投保人拥右的财富将是： 风险规避者的重要特征就是：在相同的期望值或预期收益下，风险越小，效用水平越高。而投保人的预期收益为： 因此，预期收益是既定的，与投保金额的大小无关。在这种情况下，风险规避者希望使不确定性降到最低限度。投保人在任何一种状态下，都将拥有相同数量的财产，即： 从而可得： 由此得出： 面临公平费率的情况下，风险规避的投保人将对可能遭受的损失进行全额保险。 （2）保险市场有效运转的两个前提条件 ①分担风险的人必须是相互独立的。 ②保险市场的有效运行要求不存在“道德风险”。道德风险指的是投保后人们作出的种种使不利事件发生概率上升或保险公司赔偿金额增加的行为。 2．证券市场的作用 证券（主要是股票）市场不只是一个投机市场，也是一个保险市场。证券中最重要的一类——股票指的是股份公司发给持有人作为所有权凭证并分发股息的一种永久性证书。 （1）最初的企业所有人通过发行股票将未来的一系列可能的收入转换成现在的一整笔货币财富。最初的企业所有人将自己企业的风险分散到大量的股票持有人身上，从而实现了投资风险的分散化，确保有一定数额的投资收益。 （2）股票持有人还可以在股票市场上重新分配风险。 3．期货合同的作用 （1）期货市场 期货市场，即买、卖双方签订一份标准化合约，规定卖方有义务在事先商定的将来某一特定时间，按事先约定的协议价格，向买方交付一定数量的商品，买方则有义务按合约规定的价格付款。期货市场与一般的远期交割市场相比，除了合约在品质、数量、交割日期和地点等方面有标准化规定之外，还有一个优越性，那就是合约签订之外还可能继续进行合约的交易。例如，期货的买（卖）方在到期之前通过出卖（购买）另外一份相同商品、相同数额、相同到期日的合约就能将两笔业务“对冲”，从而不必在未来交割现货。 （2）投机 投机者的行为往往带有风险爱好的色彩，投机者承担了保值者（风险规避者）试图回避的价