《金融理论前沿试题任务十.docVIP

材料1：我们要充分考虑人的行为，尤其是心理因素的影响，要通过一些实验来考察人，因为现在对投资者行为尚未完全了解，心理上的框架效应对风险管理的影响非常大。过去一些理论，比如说有效市场理论，随机漫步理论，还有泡沫理论，在解释市场方面还有很大的缺陷。新技术，包括互联网技术，包括更加面向客户，更加友好的这些信息技术的使用，会使金融更加民主化，换句话就是使得大众，更多的人能够更便利的运用金融这个工具。那么我们如何吸取过去的教训，将真正的理论用于金融创新这个方面，不仅是美国的事情，同样中国也面临这样的问题。 -----2003年2月25日上午，美国耶鲁大学教授罗伯特 希勒在由北京大学中国经济研究中心、中国人大财政金融学院和梁晶工作室联合主办的“中国金融：走向理性繁荣——建立开放条件下的金融新秩序”主题会议上的发言。 材料2：莫文·金（英格兰银行副行长）是世界上最精明的中央银行家之一，长期以来推崇通货膨胀目标，他的观点值得关注。莫文·金认为，通货膨胀目标可以解决资产价格方面的政策问题，即在一个较长的时期内观察通胀问题。 ----英国《经济学家》杂志，2002年9月。 要求：认真阅读上述材料，自拟题目写一篇不少于600字的短文。 分析思路： 1、结合金融行为理论； 2、结合有效市场理论及其条件； 3、同时联系通货膨胀定标的货币政策专题； 4、将几个方面联系起来写出自己的认识和读后感，展示自己分析问题和解决问题能力。 答： 浅析通货膨胀定标的货币政策 金融学所研究的市场运行状况、行为者的市场活动、证券的价格确定其实都是建立在市场主体在市场中的决策行为上，因而，无论行为金融学，还是主流金融学，都围绕着人类的决策在构建模型。但是，主流金融学所代表的传统理论当中，把行为人预设为了一个完全意义上的理性人，这样的理性人不仅具备理性，而且无论在何种情境下，都可以运用理性，根据成本和收益进行比较，从而做出对自己效用最大化的决策。 采取通货膨胀定标框架基于以下的理由：其一，从中长期来看，货币供给具有中性的特性，即货币扩张只对价格水平产生影响，而对经济增长和就业影响甚微；其二，无论是从资源配置还是从长期经济发展来看，通货膨胀都是有害的；其三，短期来看，货币不是中性的，它会对产出、就业等真实经济变量产生作用，进而对经济活动产生影响；其四，货币政策对于通货膨胀的影响具有不确定的时滞，其影响的程度也不尽相同，这会削弱中央银行控制通货膨胀的能力；其五，当中央银行独立运用货币政策时，其货币政策决策具有通货膨胀偏好，如此，在缺乏承诺的情况下，中央银行缺乏信用把通货膨胀控制在一个较低的水平。 一般来说，采取通货膨胀定标货币政策的经验表明，这种货币政策框架有以下好处： 　　1、前瞻性，货币政策工具变化与其对产出和通货膨胀的最终影响之间存在一个较长的时滞。短期利率对通货膨胀的最大边际影响长达2年。 　　采取通货膨胀定标货币政策需要前瞻性部分，如果货币政策仅对过去的通货膨胀作出反应，便意味着政策总是太晚，以致于不能防止未来可能产生的通货膨胀压力。实行通货膨胀定标的国家货币政策是以通货膨胀预期为基础。在英国，通货膨胀预测提前2年，实际上，这些预测可以作为货币政策的中介目标 　　当然，通货膨胀定标并非不顾及其他目标，而是关注其他指标，成功的通货膨胀定标框架需要考虑货币政策的时滞，并采取前瞻性货币政策。 　　2、货币政策透明度是指，公众能够及时获得货币政策决定、决策依据的原则以及对未来发展前景评估等相关信息。国际货币基金组织致力于增加货币政策制定过程的透明度，扩大货币政策决策及相关讨论的披露范围。 　　采取通货膨胀定标货币政策，常常通过《通货膨胀报告》、公开演说、新闻发布等形式阐明中央银行的货币政策意图，目的在于提高货币政策的透明度，引导公众形成合理预期。 材料1：理论界通常有三种菲利普斯曲线。第一种菲利普斯曲线表明的是失业率与货币工资变化率之间的关系，可称之为“失业－工资”菲利普斯曲线。这是由当时在英国从事研究的新西兰经济学家菲利普斯本人于1958年最早提出的。第二种菲利普斯曲线表明的是失业率与物价上涨率之间的关系，可称之为“失业－物价”菲利普斯曲线。这是由美国经济学家萨缪尔森和索洛于1960年提出的。第三种菲利普斯曲线表明的是经济增长率与物价上涨率之间的关系，可称之为“产出－物价”菲利普斯曲线。这是后来许多经济学家所惯常使用的。这种菲利普斯曲线以经济增长率代替了第二种菲利普斯曲线中的失业率。这一代替是通过“奥肯定律”实现的。美国经济学家奥肯于1962年提出，失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。这样，经济增长率与物价上涨率之间便呈现出同向的对应变动关系。以上三种形状的菲利普斯曲线，反映了美国、英国等西方一些国家在五、六十年代的情况。它们分别表明了失