棉花期貨分析.docVIP

内容提要： 1．全球棉花产量整体调增。全球2010/11年度棉花供求格局将趋于宽松，棉花库存消费比将上升至45.05%，高于前两个年度，这将对棉花价格带来一定的压力。 2．全球经济不甚乐观，美棉出口形势不佳。美棉出口形势依然不尽如人意，这主要是由于在外部经济环境恶化的背景下，全球纺织市场仍处于低迷状态，棉花贸易整体清淡美国可能投入3000亿美元用于增加就业以及德国最高法院判决允许德国向邻国提供救援等因素利好市场，期棉主力12月合约突破110美分。巴基斯坦减产 资料来源:Bloomberg、中期研究院 第二部分 全球棉花供需格局趋于宽松 一、全球棉花产量整体调增 9月日，美国农业部发布了最新一期全球棉花供需预测月报， 国别 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 9月预测 较8月 产量 中国 805.6 799.1 696.7 664.1 740.3 21.8 印度 522.5 492.1 500.8 533.0 587.9 0.0 美国 418.2 279.0 265.4 394.2 360.5 0.1 全球 2606.2 2331.4 2207.4 2494.2 2677.2 5.5 消费 中国 1110.4 958.0 1088.6 1001.5 1001.5 0.0 印度 405.0 386.5 432.2 446.3 446.3 0.0 美国 99.8 77.1 77.3 84.9 82.7 0.0 全球 2684.5 2395.3 2588.4 2490.6 2508.6 0.9 进口 中国 251.0 152.3 237.4 260.8 315.7 -10.9 孟加拉 76.2 82.7 82.7 76.2 80.6 -6.5 土耳其 71.1 63.6 95.7 74.0 74.0 0.0 全球 847.4 657.0 789.1 769.2 812.3 -6.0 出口 美国 296.8 288.7 262.1 313.0 261.3 -6.5 印度 163.3 51.4 142.6 111.0 119.7 10.8 全球 849.2 654.6 774.5 770.4 812.1 -6.3 期末库存 中国 446.4 487.0 331.9 252.6 306.0 10.5 印度 122.6 194.2 130.6 136.1 168.7 -32.7 美国 218.8 138.0 64.2 56.6 74.0 2.2 全球 1322.5 1318.4 955.6 957.3 1130.2 -16.3 资料来源：美国农业部、中期研究院 二、新棉丰收在望 9月我国新棉处于生长的关键期，棉铃开裂吐絮，这一时段的天气状况是影响今年新棉产量、质量的关键。9月中旬部分棉区持续阴雨不利棉花成熟收晒国家气象中心消息，9月中旬，新疆、黄河流域和长江流域棉花处于裂铃吐絮期。新疆大部光热充足，利于棉花裂铃吐絮。华北、黄淮旬平均气温偏低1－4，华北南部和黄淮中西部阴雨日数普遍达7－9天；日照时数不足40小时，河南大部甚至不足20小时。持续阴雨寡照天气不利于棉花成熟和收晒，部分地区棉花出现黄桃、烂桃现象，棉纤维品质降低。江汉、江淮大部地区气温接近常年或偏高，降水除江汉西部偏多5成至2倍外，其余大部地区较常年偏少。江汉和江淮大部旬日照不足40小时，不利于棉花裂铃吐絮。预计未来10天，我国中东部大部地区以晴或多云天气为主，利于秋收作物成熟收晒。据美国农业部统计，至9月18日美棉新花吐絮率为59％，较前周增2个百分点；去年同期为66％，近五年平均值为54％。整体采摘率为11％，较前周增2个百分点；去年同期为12％；近五年平均值为10％。 有55％的新花生长状况正常（包括优秀4％，良好23％，一般28％），较前周下降1个百分点；不正常比例为45％（差20％，非常差25％）。全球纺织市场仍处于低迷状态，棉花贸易整体清淡中国、孟加拉和土耳其等棉花主要进口国家的进口以随用随购的小单为主，远期成交少。据中国海关统计，2011年8月我国进口棉花20.7万吨，环比增加31.8％，同比减少13.8％。2010/11年度（2010.9-2011.8）中国累计进口棉花257.5万吨，同比增长3％。今年前8个月累计进口169万吨，同比减少13.3％。8 月 CPI 从峰值回落，但回落幅度较为有限。具体看，猪肉、蔬菜、水产等主要类食品价格涨幅有所回落使得食品价格同比涨幅下降 1.4个百分点，是 CPI回落的主要动力。而与