第七章创业企业资本结构-上海金融学院.docVIP

第七章 创业企业资本结构 资本结构是创业企业进行财务管理和筹资决策的核心问题，在创业理财实务中，企业在其不同的生命周期采用各种筹资组合筹资的结果，就形成了企业自身的资本结构。企业在运用其资本结构进行筹资决策时，应该综合考虑相关的影响因素，运用适当的方法，在其发展的不同阶段，确定适合企业发展的最佳资本结构。本章重点介绍创业企业资本结构的基本概念及其构成成分、创业企业债务融资成本、创业企业权益融资成本等内容。并结合创业理财综合案例分析，解释创业理财实务中的最佳资本结构、以及企业在其发展过程中对于不合理的资本结构，如何通过筹资活动进行调整，使其趋于合理化。 第一节 创业企业资本结构 一、资本结构的概念 资本结构是指企业的资本结构及其比例关系，可以分为广义的资本结构和狭义的资本结构。 广义的资本结构 广义的资本结构是指企业全部资本的构成，包括长期资本，也包括短期资本。例如表7-1所示，中华投资咨询服务机构,利用互联网给客户提供投资理财服务。创业于2009年初，公司的第一项业务是帮助客户进行理财和房产投资。 表7-1，中华投资咨询服务机构创业初期相关融资信息 融资来源 利率 融资金额:人民币元 短期银行贷款 12% 200,000 长期银行贷款 14% 200,000 权益融资 22% 600,000 总计 1,000,000 从企业融资来源可以看出，中华投资咨询服务机构的资本结构包括短期银行贷款、长期银行贷款和权益融资。 2.狭义的资本结构 狭义的资本结构是指企业的长期资本的构成，即长期负债和权益资本。例如表7-2所示，上海新电子书店公司资本结构信息。 表7-2，上海新电子书店公司资本结构权重 资本来源 金额数 资本结构权重 中、长期负债 1152 40% 所有者权益 1728 60% 总计 2880 100% 从企业融资来源可以看出，上海新电子书店的资本结构包括长期银行贷款和权益融资。 总之，创业企业在其发展的各个时期各种融资方式的不同组合类型决定了企业资本结构及其变化。企业的融资方式虽然有很多种，但是总体来说可以分为负债融资的资本和权益融资的资本两大类。资本结构是创业企业融资决策的核心问题，企业在创业的不同时期，应该综合考虑其发展需要，运用适当的融资方式，确定其最佳资本结构。 二、资本结构的构成成分 基于创业企业的生命周期理论，企业在创业初期其债务资本主要来源于业主、风险资本的投资者；当企业有了盈利能力，进入快速发展阶段，其融资渠道逐渐拓宽，例如创业者可以获得银行、风险投资机构、其他金融机构等的债务融资。 企业资本结构的构成成分 企业资本结构的构成成分是指企业融资来源的各类成分，主要包括负债融资的资本和权益融资的资本两大类。其中债务融资有短期银行贷款、中长期银行贷款；权益资本包括通过留存收益的内部融资和通过发行股票的外部融资，主要包括优先股、普通股及优先购买权。 ① 负债融资的资本构成成分 短期银行贷款是指新创业企业从银行或者其他金融机构获得的贷款期限在一年以内的短期融资资本，其资金成本主要包括利率和融资费用。短期银行贷款一般用于创业企业生产、经营活动中的流动资金需要。 中期银行贷款是指新创业企业从银行或者其他金融机构获得的贷款期限在一年以上五年以下的中长期融资资本，其资金成本主要包括利率和融资费用。 长期银行贷款是指新创业企业从银行或者其他金融机构获得的贷款期限在五年以上长期融资资本，其资金成本主要包括利率和融资费用。 ② 权益融资的资本构成成分 Ⅰ优先股。优先股是指企业在融资时，给予投资者某些优先权的股票，这种优先权主要表现在两个方面：第一，优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并先于普通股股东领取股息；第二，当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。但优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。优先股起源于欧洲，英国在16世纪就已发行过优先股。但在以后几百年内，由于生产力水平不高，一般公司为了便于管理，只发行普通股，很少发行优先股。进入20世纪后，随着经济发展和技术进步，为了筹集急需的巨额资金，优先股就有了适宜生长的环境。公司发行优先股主要出于以下考虑：第一，清偿公司债务；第二，帮助公司渡过财务困境；第三，拟增加公司资产，又不影响普通股股东的控制权。 Ⅱ普通股。普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表在满足所有者债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它是企业资本的基础，是股票的一种基本形式，也是新创业企业发行量最大，最为重要的股票。 Ⅲ普通股的特点。普通股股票持有者按其所持有股份比