遠期契約與期貨.pptVIP

第13章?遠期契約與期貨 本章大綱 13.1 認識遠期契約 13.2 認識期貨 13.3 期貨交易實務 認識遠期契約 遠期契約是由交易雙方自行協議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價格買進（賣出）某資產的契約。 遠期契約的標的物並不侷限於一般的實質商品，許多金融工具或指標亦可成為遠期契約的標的物，如遠期利率契約即以利率為標的物，而遠期外匯契約則以匯率為標的物。 遠期利率契約 指交易雙方約定未來某一段期間內，以預定的利率來規避契約交易金額的利率風險 FRA通常沒有牽涉本金之間的移轉，因此契約交易金額又稱為名目本金 FRA買方主要是擔心未來利率上升的風險；FRA的賣方則擔心未來利率下跌的風險 圖13-1 FRA交易之相關日期的關係 牛刀小試13-1 兆赫跟銀行買進一個「6×12」的FRA，名目本金為1,000萬元，契約利率為2.5%，6個月後半年期利率為3.0%，請問兆赫與銀行的支付關係為何？ 遠期外匯契約 係指投資人和銀行雙方議定，在未來特定日期，以約定的匯率買賣該外匯之契約，目的在於規避匯率的風險。 除了一般的遠期外匯契約外，市場上也有一種沒有涉及本金交割的遠期外匯契約，稱為無本金交割遠期外匯契約 (NDF) NDF不須本金交割，直接以契約約定的遠期匯率與到期時的即期匯率相比較，給付結算差額 牛刀小試13-2 近年有些銀行推出「指定用途信託投資海外基金本金的遠期外匯避險服務」，假設小明與富邦銀行申購一筆新台幣35萬元的海外基金，並配合6個月期的遠期外匯契約，約定的匯率為34.5(NTD/USD)，若申購時新台幣匯率為35(NTD/USD)，6個月後基金每單位淨值從10美元漲至12美元，請問小明6個月後申請贖回可拿回多少本金？ 認識期貨 期貨與遠期契約的性質類似，都是一種指明在未來某一特定日，買方(賣方)可以特定價格買進(賣出)某標的物的契約。 兩者的差別在於遠期契約通常是客製化的契約，由雙方協議或在店頭市場交易；而期貨則是一種標準化的契約，在集中市場交易。 期貨市場的功能 避險功能 價格發現功能 促進市場的流動性與效率性 期貨的種類與契約內容 依期貨標的物的種類，期貨契約可分為商品期貨與金融期貨兩大類。 商品期貨主要以農產品（如黃豆、玉米、小麥）、貴金屬（如黃金、白銀）、能源（如原油）等為標的物 金融期貨則以金融工具或指標為標的物，如利率期貨、股價指數期貨、外匯期貨等 自1998年台灣開放期貨交易以來，台灣期貨交易所已推出的期貨商品，種類涵蓋了股價指數期貨、利率期貨及商品期貨(如黃金期貨 )。 表13-1 台灣期貨交易所之股價指數期貨的契約內容 牛刀小試13-3 以2006年7月份到期的台指期貨而言，請問其最後交易日、最後結算日的日期為何？（下圖為2006年7月份的日曆） 期貨與現貨價格的關係 持有成本理論 主要描述期貨價格除了包含現貨價格之外，還要加上將現貨持有至交割日這段期間內所必須負擔的成本（倉儲成本、資金成本等之總合）。 雖然持有現貨會產生成本，但也有可能產生收益(如持有股票的股利收入)，必須從持有成本中扣除 。 期貨交易實務 結算制度 保證金制度 交割制度 交易費用與稅負 如何解讀未平倉量的變化 期貨避險原理 結算制度 台灣期貨結算工作是由台灣期貨交易所的「結算部」負責 每日結算制度 一旦買賣完成，結算機構對買方負責，成為買方的賣方；並同時對賣方負責，成為賣方的買方。 結算機構對於每一筆交易均會向結算會員（如期貨商會員）收取保證金 保證金制度 原始保證金 交易時雙方都要繳交保證金，以作為未來交割的保證 維持保證金 維護交易者的權益所必須達到的保證金額度 當客戶的保證金因為「每日結算」（依期貨結算價格的變化）而低於維持保證金時 ，則會收到期貨經紀商的保證金追繳通知，此時只需以現金將差額補足至原始保證金額度即可。若客戶不願補足差額，則期貨經紀商將會幫客戶結清其所持有的期貨部位，此即俗稱的「斷頭」。 表13-2 保證金金額的變化 交割制度 台灣目前推出的期貨商品中，股價指數期貨、30天期商業本票利率期貨與黃金期貨均採現金交割，只有10年期政府公債期貨採實物交割。 以股價指數期貨為例，交易人於最後結算日依據最後交易日之期貨結算價格與「最後結算價」之差額，再乘以契約乘數後之金額進行現金之交付。 期貨交割制度可以維繫期貨與現貨在價格上的關係 --期貨到期價格等於現貨價格 交易費用與稅負 投資人買賣期貨時，均須支付手續費給期貨經紀商 除了手續費外，買賣期貨亦須依其契約價值繳交期貨交易稅 牛刀小試13-4 小明對於台灣股市的走勢頗為樂觀，因此在6300點的價位買進1口台指期貨，存入的保證金為12萬元。請問： (1)小明在何種