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现代投资研究 1、如何理解杰克?韦尔奇的话？ 答：当今社会，公司是经济发展的基本单元。这些经济单元都会有股东、雇员和顾客等利益相关人组成。而公司的价值在于使这些利益相关人的利益和价值之间达到一种平衡，无论某一方的偏重都会打破平衡。但在现代企业和投资管理的一个重要基础就是公司首先要为股东创造价值。 股东是公司的发起者和投资者。没有股东就不能奢谈公司，更不会有雇员和顾客以及所创造的社会价值。股东发起出资组建公司的首要及核心目标就是投资回报，公司是实现资本价值的主要手段，由此产生了其他的利益相关人，由资本价值的核心引发为雇员和顾客等相关利益人创造价值。这正如杰克.韦尔奇说到的如果股东不满意，就无法机动灵活的照顾到雇员和顾客。尽管存在社会价值，但首先要考虑到的是为股东创造价值。 但公司为雇员、顾客创造的社会价值同样对股东的资本回报有着相应的关联，有时候两者是冲突的，此消彼长的。比如加薪、降价等行为就是利于雇员和顾客的社会价值而有损股东的，但另外一方面，另一方面两者可能又是相互促进，相得益彰的。同样的加薪降价行为看似有损股东价值的，但如果这样的行为刺激了雇员为公司创造价值的能力，提高了销售量，使得公司利润总体增加了，相应的股东价值就提高了。 所以作为现代企业的管理者和经营者，如何使得股东雇员和社会的价值趋于一致，达到平衡相当重要。但这只是一个目标，实现起来相当的有难度，但当股东的价值可能受到较大的损害时，管理者必须要考虑到企业的生存需求，投资回报需求，否则股东不满意，公司就无法得到继续发展，管理者必须首先要对股东价值负责，否则从现代公司管理的模式来看，股东就必须要更换管理者。 请用波特的五种竞争力量模型来谈谈国内房地产行业的竞争情况？ 答：波特五模型分析可以得出如下结论：房地产行业具有“新进入者威胁较小、供应商议价能力中等、买方议价能力较弱、几乎没有替代品的威胁、当前竞争对手之间 的竞争激烈程度较低”的特点。这说明长期来看，房地产行业具有较大的增长性，产品价格将持续上涨，行业利润维持在比较高的水平。波特五力模型有助于判断房地产行业长期发展趋势，但无法解决以下问题：市场为何忽冷忽热？对投资者来说，最佳购房时机是什么？对开发商来说，何时应该大胆拿地，何时应该收缩？??? 本人建议可以采用一种新的五力模型解决上述问题：??? 中国房地产市场是由政府、开发商、已购买者、潜在购买者、银行等金融机构这五种力量组成的，这五种力量相互作用决定了房地产价格的涨跌。??? 对待房价上涨问题，这五个群体看法是不一样的：??? 资本的逐利性使开发商和已购房者希望房价永远上涨。??? 政府是宏观调控者，负责整个行业的平稳发展，维持房价既不要过高也不要过低，既能满足经济增长的需要同时又能迎合“民意”。但实际上，因为GDP和财政收 入的需要，导致政府往往偏向于开发商，这就是为什么前几年房价快速上涨时，政府的调控总是雷声大雨点小，实质性举动不多，然而2008年房价刚刚下跌不到 一年，而且仍然维持高位的时候，政府就急急忙忙推出救市政策。??? 银行等金融机构处出自身利益的考虑，当然也是希望房价持续上涨，只有持续上涨，它的房贷业务才能增长，它既有的风险才能化解。??? 只有潜在购房者是真正希望房价越低越好的，房价只有低到一定水平，他们才能圆自己的“住房梦”，他们虽然相对是弱势群体，是社会的中下层，但因为数量众多，不可忽视。??? 这五种力量有时此消彼长，博弈的结果决定了房价到底是上涨还是下跌。??? 2008年，是开发商艰难的一年，金融危机和国家调控的双重打击使得市场观望气氛浓厚，销售额及销售面积大幅下降，房价相比2007年最高峰时也有了较大 程度的下降，大部分开发商的资金链都绷得很紧，新一轮的洗牌即将开始。这种情况下，绝大多数开发商都看淡后市，开始收缩过日子，之所以出现这种现象，是因 为这些大的开发商对后市极为悲观而采取的过冬措施。??? 实际上，利用上述模型进行分析就可以发现情况并没有那么糟糕。首先，金融危机袭来，经济下滑，使得国家调控房地产的愿望迅速从“降价格”转变到“保增长”上，后续肯定会出台一系列刺激政策。??? 再者，当时的局面是房价下跌，地产商损失惨重，银行业务收缩而且坏账风险迅速增大，已购房者面临资产贬值危险，政府内外交困。价格下跌成交量本应增大，但 实际情况是那些“潜在购房者”并没有转变为“实际购房者”，要么还在等价格进一步下探，要么根本就买不起房，市场越来越低迷。通过分析可以发现，在 2008年价格下跌过程中，实际上没有一个群体获益，价格下跌造成的损失由五个群体分担了，只不过开发商分担的更多一些。这显然是市场经济最差的分配方 式，既然没有效率，那这种平衡必然会很快就被打破，市场会朝着让多数人受益的方向发展，以使得资源配置更有效