风险投资简介解析.ppt

第11章 风险投资 风险投资（Venture Capital），又称创业投资，简称VC。由于对英文原文“Venture Capital”的理解不同，关于“风险投资”的理解也就存在争议。 例如： 创业投资论认为，“风险投资”一词中的“风险”，特指创建企业这种行为所产生的高风险，故“风险投资”应当被准确译为“创业投资”，或根据不同语境译为“创业资本”。 完整意义上的“创业投资”，应当是向极具增长潜力的未上市的创业企业提供股权资本，并通过创业管理服务参与企业创业过程，一起获得高资本增值的一种投资行为。 在各国行业协会之间，对“风险投资”的理解也各不相同，如世界经济合作组织科技政策委员会曾于1996年发表了一篇题为《风险投资与创新》的研究报告，该报告就将风险投资定义为“一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权的投资行为”。 实际上，随着近些年来市场竞争的加剧，风险投资已经走出传统投资范围，突破传统投资概念，逐渐向私人权益资本的其他领域扩张，风险投资和非风险投资之间的界限已经越来越模糊。 从某种意义上说，广义上的风险资本可以囊括私募股权基金中的大部分投资项目。 风险投资是指传统意义上的风险投资，即狭义VC ：（本教材的界定） 指专业的风险投资人将风险资本投资于新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业，在承担较大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后在通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，成功退出后取得高额投资回报的一种投资行为。 风险投资的运作主体 风险投资的运作主体主要由风险资金的持有人（投资者）、风险投资的管理者（风险投资机构）、被投资企业（创业企业）和风险投资中介机构等构成。 国际风险投资业务的发展简史 （1）20世纪50年代至60年代的兴起：风险投资起源于美国。1946年，由少数富人和机构成立了世界上第一家风险投资公司——“波士顿研究开发公司”，从此揭开了世界风险投资业的历史。 （2）70年代的衰退：1969年美国的资本收益税从29%上升到49.5%，再加上20世纪70年代初的经济危机，对风险投资是一个致命的打击，致使美国风险投资在70年代基本上处于停滞状态。 （3）80年代的复兴：1978年美国资本利得税降低到28%，1981年又进一步降低到20%，美国风险投资业才得以重新快速发展起来。20世纪80年代计算机的普及应用，形成了美国第二次风险投资浪潮，由此奠定了美国以计算机技术为代表的新兴产业的国际优势地位。 （4）90年代的蓬勃发展：90年代美国出现了第三次风险投资浪潮，风险投资为美国确立其IT产业在国际上的主导地位作出了贡献。 （5）2000年的泡沫破灭：2000年是一个重要的转折点。由于证券市场的过度炒作造成网络泡沫破灭，全球风险投资业乐极生悲，由顶峰跌到低谷，大量的风险投资公司和高新技术企业遭到重创，对风险投资家们的信心造成了沉重打击。 总体来讲，美国风险投资业是国际风险投资兴衰史最典型的代表和例证。风险投资对美国经济产生了深远的影响，尤其是推动了高科技成果的转化，对美国的产业结构升级起到了不容忽视的积极作用。 可以说，20世纪高科技领域中的许多成果，从50年代的半导体材料、70年代的微型计算机、80年代的生物工程技术，一直到90年代IT产业的兴起，无一不是在风险投资的推动下，完成其产业化过程并创造出巨大经济效益的。 我国风险投资业务的发展历程 （1）酝酿期（1985年～1996年） 1985年中共中央发布的《关于科学技术体制改革的决定》，标志着我国风险投资业的开端。 （2）兴起期（1997年～2001年） （3）调整期（2002年至今） 我国风险投资存在的现状 风险投资作为一个完整的、系统的、循环性的运作体系，从风险资本的筹集、投人、运用到实施、退出的整个过程，不仅需要有适于风险投资运用的政策及法律环境更需要有成熟的市场体系作为支撑。我国的风险投资刚刚起步，在发展中遇到了一系列问题和障碍。 风险投资的特点 1．高风险高收益性 由于风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高新技术企业或高技术产品，在此种情况下，风险投资所面临的风险将远远大于一般的投资，而风险投资的高风险性决定了风险投资的高收益性。 2．长期性 风险投资的投资周期一般要经过研究开发、创业投资、扩大生产和盈利进一步扩大等几个阶段，直至最后采取上市等方式转让股权收回投资，投资者才能获得资本收益。风险投资从创建到上市，中间一般需要3～7年的时间，有的甚至更长。同时，为了获得高收益，风险投资一般也不会提前转让投资。 3．权益性 风险投资是一种权益性投资，通过辅导风险企业的发展上市并转让股权，风险投资者获得其中的资本收益。 4．组合性 从投资策略上看，风险投资是一种组合投资