經济增长率对上市公司盈利影响研究.docVIP

【摘要】 文章首先从研究经济增速变化对需求、供给的影响出发,分析了经济增速对销量价格的影响,最终得出其对不同类型上市公司盈利的影响。 　　【关键词】 经济增长率;上市公司;盈利能力 　　 　　上市公司的盈利取决于销量、价格、成本等主导要素的影响。销量和价格决定销售额,销售价格和销售成本决定利润率,这三个因素的变化决定公司盈利的变化。 　　在上述三个因素中,销售量和价格的大小取决于需求和供给。需求的主要决定因素是商品价格和收入水平;供给的主要决定因素是商品价格。去掉价格这个内生变量,销售量和价格的变化主要取决于收入水平的变化。就一个商品或者一个行业而言,对应的收入水平实际上就是国民收入水平,可以用GDP或工业增加值这样的变量来衡量,国民收入水平的变化可以用GDP增长率或工业增加值增长率来衡量,而国民收入水平的变化快慢可以用经济增长率的变化来衡量。经济增长率的变化会引起销量、价格、成本的变化,进而影响公司盈利。 　　 　　一、经济增长率变化对行业盈利能力影响的经济学分析 　　 　　不同的经济增长率对不同行业的需求、供给、收入及成本有不同的影响,在不同的经济周期,各行业的盈利能力大不相同。本文首先从分析经济增长率变化对需求、供给的影响出发,进而分析其对销量价格的影响,最终得出其对不同类型上市公司盈利的影响。 　　(一)经济增长率变化对不同行业需求的影响 　　不同商品具有不同的需求收入弹性。奢侈品、投资品、耐用品的需求收入弹性较大;必需品、消费品、日用品的需求收入弹性较小。经济增长速度越快,需求弹性大的需求增长越快,反之亦然。影响需求的除了收入的变化还包括价格的变化,在经济快速增长时收入增加需求上升,需求上升可能使价格上升反过来减少需求,最终需求的增加状况取决于需求收入弹性和需求价格弹性的对比。 　　(二)经济增长率变化对不同行业产业结构(供给)的影响 　　经济的增长同样会影响厂商的供给,当经济增长率提升的时候需求增加从而导致价格上升,提升的价格会导致商品的供给增加。 　　1.经济增长率增加时不同商品的销售量、价格变化情况 　　经济增速加快时可能导致商品的需求增加,需求增加会导致价格上升,价格上升反过来增加供给抑制需求影响价格。商品的价格最终取决于需求和供给的增加速度,也就是需求收入弹性、需求价格弹性和供给价格弹性的对比。商品的需求量取决于需求收入弹性和需求价格弹性,供给又取决于供给价格弹性,因此可以用商品的需求收入弹性、需求价格弹性和供给价格弹性分析出经济增长率变化时商品的销量和价格如何变化。分析结果如表1。?　　表1中的第一种情况可以用图1表示。房地产、资源品、奢侈消费品等行业等由于资源稀缺,销量增长少价格增长快。 　　第二种情况见图2,类似钢铁这样的原材料行业经济繁荣时价格和销售量同时增长,日用消费品在经济繁荣时销量和价格也会增长,但是增长率小于原材料。 　 ?　　第三种的典型行业是机器设备和轿车、空调等耐用消费品,如图3所示,随着收入的增长销售量快速增长同时价格下降。 　　2.经济增长率增加时不同商品的成本变化情况 　　由于商品成本的变化主要由原材料和机器设备的价格变化决定,通过分析主要商品的价格变化同样可以分析出主要商品的成本变化。 　　材料的原料一般是矿产资源,资源品的主要成本是机器设备,耐用消费品和机器设备的成本是材料。在经济增长率提升时,矿产资源的价格涨幅高于材料所以材料行业的毛利率可能持平或下降,日用消费品的毛利率一般会由于农产品的快速上涨而下降,资源品由于机器设备涨幅较小毛利率会上升、耐用消费品和机器设备本身降价而材料涨价毛利率可能下降。考虑销量的增长,在经济增长率增加时,材料行业的盈利可能上升、日用消费品的盈利可能下降、资源品、奢侈消费品的盈利会大幅度上升、机器设备销售量增长但毛利率可能下降而盈利上升概率高,耐用品的销售量上升但是毛利率下降而盈利可能下降也可能上升。 　　 　　二、行业盈利的实证分析 　　 　　(一)行业分类和指标选取 　　我们将不同的行业划分成资源品(煤炭、石油、铁矿、有色金属矿)、材料(钢铁、炼油、化工、建材、有色金属)、机械设备(金属制品、通用设备制造、专用设备制造)、耐用消费品(交通运输设备、电子、电器)、日用消费品(农副产品加工、食品制造、纺织、服装)、奢侈消费品(饮料)来分析经济增长对这些行业的盈利影响。 　　行业盈利的增长率采用过去12月的累计盈利增长率,经济增长率采用工业企业增加值当月增速。行业盈利采用累计盈利数据的原因是消除个别行业某一期的波动。(二)经济增长与行业盈利增长的关系 　　选取2003年2月至2006年12月6大类行业的数据,分别计算各行业此期间内的滚动12个月盈利的同比增速和工业企业增加值单月同比增速,图4