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第八章 企业发展能力分析 本章知识点： 1.销售增长率 2.营业利润增长率 3.净利润增长率 4.资产增长率 5.资本增长率 6.可持续增长率 引例 红光实业主营业务收入增长的造假骗局 红光实业上市前两年的经营状况就出现了主营业务利润率的剧烈波动，1995年红光实业主营业务利润率竟达118.9%（令人生疑），到了1996年，在主营业务收入大幅增长（增长率竟为344%，也是一个神话般的增长速度！）的同时，主营业务利润率却下滑至13.68%，短短1年时间核心业务收益质量居然发生如此巨大下滑，其中难道不会存在问题吗？销售巨幅增长、可能原因有二：产品畅销、供不应求；降价促销。从公司主营业务利润下滑的趋势判断，如果销售是真实的话，肯定缘于降价；另一方面，加班加点开工生产，使得库存显著增加（增幅为109.6%），1996年年末存货达到3.58亿元，几乎相当于1996年度的销售额。如果投资者能够注意到上述两点异常现象，再结合其他渠道得到的信息进行深入分析，也许红光造假的骗局一开始就被市场给揭穿了。 一个公司要想实现企业的可持续发展，是营业收入与企业利润的同步提高的增长。一般来说，公司的盈利能力远高于行业平均水平，有可能是该公司在管理和技术上的核心竞争力“技高一筹”的结果。但如果公司不能对其所拥有的核心竞争力进行令人信服的解释，那么这种优异的业绩就很可能潜藏着某种值得人们警惕的东西。假若一个企业的该项指标大大超过行业的平均水平，我们就应相对谨慎，有可能存在报告粉饰行为。因此，掌握企业发展能力分析的基本方法与技巧，对与财务报告分析主体显得尤为重要。 第一节 企业发展能力分析概述 一、企业发展能力的内涵 发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可称为增长能力（动态角度）。 包括：内部的自我发展能力 外部的筹资发展能力 从形成看，主要依托于收入、资金、利润的增长 从结果看，增长能力强的企业，能够不断为股东创造财富，能够不断增加企业价值 企业发展能力 自我发展能力 筹资发展能力 经营成果（企业业绩）： 规模 盈利能力分析 （前提条件） 稳定性 偿债能力分析 资产运用效率 （关键） （手段） 第一节 企业发展能力分析概述 二、发展能力分析的目的 有利于股东衡量企业创造股东价值的程度 有利于潜在的投资者评价企业的成长性以做出正确的投资决策 有利于经营者发现影响企业未来发展的关键因素以采取正确的经营策略和财务策略 有利于债权人分析企业发展能力以做出正确的信用政策 第一节 企业发展能力分析概述 三、发展能力分析的意义 考核企业的发展能力，可以抑制企业的短期行为，有利于完善现代企业制度。 考核企业的发展能力，还有利于完善现代企业的理财目标。 第一节 企业发展能力分析概述 四、发展能力分析方法 同比分析 与去年同期或以前年度同期相对比，判断增长变动情况。 环比分析 趋势分析的一种。就年报而言，就是将下半年业绩数据与上半年业绩数据做比较。 目的：发现业绩拐点 第一节 企业发展能力分析概述 同比分析 例如：如2001年度与2000年度之间，2002年第一季度与2001年第一季度之间，或2001年末与2000年末之间，所进行财务数据对比都属于同比范畴。 通常，会计报表项目（绝对指标）的增减变动情况采用“%”来表示，如本年度主营业务收入为1500万元，上年度为1000万元，同比增长50%；财务比率（相对指标）的增减变动情况采用“百分点”来表示，如本年度营业成本比率为76.24%，上年度为78.56%，同比下降2.32个百分点。 第一节 企业发展能力分析概述 环比分析 例如，某企业2000年全年主营业务收入为395364万元，2000年中期主营业务收入仅为266768万元，二者相减得出下半年主营业务收入为128596万元，再用128596万元除以266768万元，乘以百分之百，便得出该企业报告期主营业务收入环比大幅滑坡51.80%的分析结果。通过环比分析可消除年报缺陷给投资者造成的误导。 第一节 企业发展能力分析概述 五、发展能力分析的内容（分析框架） 发展能力指标分析 可持续性发展能力分析 第二节 企业发展能力指标分析 一、营业收入增长率的计算与分析 含义：反映企业销售增长情况的财务指标，它是将本期的营业收入与上一期的营业收入相比较，以说明企业营业收入的增长情况。 公式： 指标的意义：不断增加的营业收入，是企业生存的基础和发展的条件。因此，