《贝塔值测算.docVIP

工商管理硕士（MBA）课程作业 如果一个高β值股票(β1)被加入到一个平均风险组合(βp)中,则组合风险将会提高；反之,被加入到一个平均风险组合中,则组合风险将会降低。所以,一种股票的β值可以度量该股票整个组合风险的贡献,β值可以作为对这一股票风险程度的一个大致度量。 二、贝塔系数的测算与预测的设计 （一）根据资本资产定价模型 (CAPN ), 其中, Ri是股票的预期收益 率; Rf是 无风险利 率; Rm为市场组合收益率; Ri为股票 i的贝塔系数。贝塔i大于 1则表示股票 的风险高于股票市场平均风险水平; 贝塔i小于 1 则表示股票 的风险低于股票市场平均风险水平; 贝塔i等于 1 时就表示股票 的风险与股票市场平均风险水平相同。 Rm为市场组合收益率, 通常用股票 市场价格指 数的收益率代替。自CAPM模型诞生以来 , 投资组合的贝塔系 数估计在金融领域逐渐占有了重要的地位。传统上,最小二法是最常用的估计方法。各股票的预期收益率 其中, Ri,t是个股i的在时刻t日的收益率; Ri, t是个股i在t时刻的收盘价;Pi,t-1是个股i在t- 1时刻的收盘价。构造每个股票的日收益率时间序列 ( Ri , t) 。市场收益率的计算:其中, Rm , t是 t时刻的市场收益率; lninde xt是市场组合 m 在 t 时刻的收盘指数, ln i nd e xt - 1是市场组 m 在 t - 1 时刻的收盘指数。构造市场价格指数的日收益率时间序列 { Rm , t} 。根据(4)。利用Eviews ,联立{Ri,t}和{Rm,t}我们对(4)式进行最小二乘回归。即可得到各股票的长期贝塔系数。 （二）关于贝塔系数的均值回归问题 第一步: 数据分期, 每 30个上市日为一期, 根据股票 i连续 30个日收益率时间序列{Ri,t,t=1,2… … 30} 对应上证指数或深圳成指收 益率时间序列{Rm,t,t=1, 2… … 30},利用Eviews进行最小二乘回归,得到每一期t的贝塔i,t,从而有{Ri,t,t= 1 , 2 … …n}。其中,n为分期的期数。第二步:利用Eviews,根据{Ri,t,t=1,2… … n}进行最小二乘回归。如果 0p,q1,则贝塔系数遵循均值回归过程。p,q越接近1回归越明显。且可得到各股票长期的贝塔系数均值(贝塔=p /q)。贝塔可用于预测贝塔系数。 三、案例分析 内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（以下简称公司），是由内蒙古伊泰集团有限公司独家发起募集设立的B股上市公司，创立于1997年8月，并在上海证券交易所上市，公司股票简称“伊泰B股”（股票代码900948），总股本146400万股。公司是以煤炭生产经营为主业，以铁路运输、煤化工为产业延伸的大型企业。公司直属及控股的机械化煤矿共7座，年生产能力为2600万吨。公司所生产经营的煤炭具有低灰、特低磷、特低硫、中高发热量等特点，是天然的“环保型”优质动力煤。公司坚持“产品零缺陷，满意百分百”的经营理念，诚信经营，狠抓质量管理和合同兑现，努力提高售后服务水平，凭借优质的产品与良好的服务，多年来与华东、华南、华北及东北等众多电力、冶金用户建立了长期友好、互惠双赢的稳定供需战略合作关系，订货数量每年均有不同程度上涨。公司的重点合同兑现率一直处于行业领先水平，在客户中树立了良好的口碑，赢得了客户，赢得了市场。 四、伊泰股份贝塔系数的实证分析 在CAPM模型中，β系数通常可根据某种资产的收益率和市场组合收益率之间的线性关系确定，以反映某一资产或投资组合的市场风险。 （一）样本的选取 本文所使用的伊泰股份的股价和收益率数据信息来源于国泰安数据库，上海证券交易所的收盘价信息来源于腾讯财经以月为周期的K线图，以此来保证数据的及时更新及准确性。最终选取了2008年1月至2012年12月共5年60个有效数据，对伊泰B股的贝塔系数进行测算。表1为相关数据的情况，市场整体收益率Km= (Pt-Pt-1)/Pt-1 其中，Pt表示第T月末的上证综指；Pt-1表示第T月初的上证综指。 （二）建立模型 如图1中特征线所示，横坐标代表的是市场整体收益率Km(%)，纵坐标代表的是伊泰股份的收益率Ki(% )，证 券 特 征 线（SCL，Security Characteris?tic Line）通 过 这 个 坐 标，特征线的斜率就是β系数，即β=Ki/Km本文利用Eviews6.0软件进行计算检验，先对时间序列数据分析，首先将伊泰股票收益率和大盘指数 的 收 益 率 分 别 输 入 软件，画出该公司收益率和大盘收益率的散点图（图2）。图2是将表1中的数据输入Eviews中生成的散点图，根据散点图可以大致看 出 选 取 样 本 的 分 布 情况，由图可知X和Y大致满足线性关