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最 早 提 出 Refocusing 的 是Markides。 Markides 则把归核化定义为: 公司决定降低它的活动范围来集中于它的核心业务( 例如, 降低它的多元化) 企业的核心能力一般都具有以下特性: 可以创造或增加价值, 是企业独一无二的、不易被竞争对手复制、模仿的能力, 是不可替代的。 至少有 20%( 可能到达 50%)的《财富》500 家企业在 1980 年至 1987 年间进行了归核化。 Markides 还发现 20 世纪 80 年代后美国最大250 家企业中, 仍在多元化扩张的仅占 8.5%, 采取归核化的已达到 20.4%, 而这种归核化在 20 世纪 60 年代到 70 年代之间只有 1%的企业实施了。 Liebesk-ind、Opler 和 Hatfield 的研究也指出 20 世纪 80 年代以来大多数的公司都在实施归核化战略, 只有很少一部分企业还在多元化。 市场快速成长 市场萎缩 竞争实力强 竞争实力弱 3 2 1 4 5 多元化经营的内外条件 3 投资 风险小 投资 风险大 经营难度小 经营难度大 2 1 4 四种不同的企业经营模式 会计学院 · 理财系 黄善东 多元化经营 orientworld@163.com 3 多元化经营实现经济效益的主要方式 4 多元化经营的发展与归核化 1 多元化经营的相关概念 2 多元化经营的动机 5 多元化经营的内外条件 1.1 多元化（ Diversification ） 美国经济学家海格·安索夫于1957年首次提出此概念：公司进入与自己原有经营业务相关或不相关的新的产业或经营领域。 从静态角度看，多元化是指企业当时所处的经营状况。多元化经营是指一个企业同时从事两个或多个行业的生产经营活动，又称为多角化经营、多种经营、跨行业经营等。 从动态角度看，多元化则是指企业采取专业化经营战略还是多元化经营战略。 1 多元化经营的相关概念 测度指标： （1）专业率：即企业的主营收入占总收入的比重； （2）相关率：即企业最大相关业务销售收入占总收入的比重； （3）垂直率：即从单个垂直处理流程中产生的所有副产品、中间产品和最终产品所产生的收入占企业总收入的比重。 通常人们以专业化程度来代表企业所从事产品或产品数目的单一程度，美国学者赖利提出了专业化率（Specialization Ratio，SR）概念。 计算公式： 专业化率＝企业最大经营项目销售额÷企业销售总额 1.2 多元化的测度 低度多元化： 1、单一产品：95%以上的销售额来自同一产品； 2、主导产品：70—95%的销售额来自同一产品。 中等程度多元化： 3、相关多元化：公司销售额的70%以上来自不同产品， 而且各个产品之间在技术、生产、渠道等方面 具有相互联系的特征； 高度多元化： 非相关多元化：公司销售额的70%以上来自不同产品， 而且公司产品之间没有任何联系。 1.3 多元化的程度 1.4 安索夫的多元化战略分类 ①横向多元化：也称水平多元化，即企业利用现有市场，向水平方向扩展生产经营领域，进行产品、市场的复合开发。 ②纵向多元化：即企业进入生产经营活动或产品的上游或下游产业。这实际上就是纵向一体化。 ③同心多元化：亦称同轴多元化，指企业利用现有技术、特长经验及资源等，以同一圆心扩展业务。同心多元化又分为：市场相关型、技术相关型、市场与技术相关型。 ④混合多元化：又称非相关多元化，即企业进入与现有经营领域不相关的新领域，在与现有技术、市场、产品无关的领域中寻找成长机会。 2.1 战略管理理论 　 Poter(1985)认为,当所处行业整体利润水平持续降低、发展前景不佳的时候，就可能被其他盈利机会较多的行业吸引，进入新行业进行产品生产或提供服务。产业或行业的盈利水平和成长水平的非均衡性决定了企业将采取多元化的战略。 　 Reed和Luffman(1986)认为,当外部环境出现新机会时，多元化是一种重要的增长战略；当既有的行业成熟，公司绩效下时，企业也会选择多元化。 2 多元化经营的动机 2.2 代理理论 　 该理论认为:多元化是企业管理者以牺牲所有者利益为代价而追逐个人利益最大化的结果。 　 （1）成熟企业靠过度的投资获得经营者私人利益。 Muller均衡理论模型:在企业发展成熟阶段，经理的资本边际成本曲线低于股东的资本边际成本曲线。所以，缺乏责任意识、治理结构低效率等原因，可能导致经理通过过度的投资行为实现公司经营规模增长的最大化目标，而不是股东福利的最大化。该模型被称为增长最大化理论，现已经被普遍接受。 （2）提高管理者个人薪酬。Jensen，Murphy(1986)的研究结果是多元化经营可以提高管理者个人薪酬