回眸美国“大萧条”的神话与现实.docVIP

回眸美国“大萧条”的神话与现实 　　一战结束后，经过1920年短暂的经济危机，全世界迎来了持续近十年的繁荣。世界经济的领头羊美国，在保持物价稳定的同时，以汽车工业为核心推动经济繁荣，经历了一次高增长。1929年美国的汽车年产量达到顶峰，年产535.8万辆，这个数字直到1952年才再次被超越（570万辆）。世界贸易也实现了高速增长。在1926-1929年的四年中，全球贸易额增长6.74%，这个成绩在50年代后期才被超过。但这十年的繁荣蕴含着巨大的危机。 　　每当股市重挫时，总会有人心有余悸地回忆起1929年10月29日。纽约证券交易所迎来历史上“最糟糕的一天”，当日股指暴跌22%，从此“黑色星期二”被载入史册。 　　到1933年7月，美国股市上的股票价值只相当于1929年9月的六分之一。直到1954年，股市才再次回到崩盘前的水平。大萧条带来了罗斯福新政，同时它也充满了争议。 　　“黑色星期二”：股市崩盘的起点 　　一战前美国联邦储备银行不受国会立法制度的控制，银行家们可以悄悄操纵货币政策。20年代初美国流通中的货币是36.8亿美元，到1929年大萧条前夕是36.4亿美元，但总的货币供应，尤其信用货币的供应却急剧膨胀，从1921年6月的453亿美元增长到1929年7月的730亿美元。美联储长期刻意保持低利率的宽松政策，认为这样能够刺激经济繁荣。但宽松的货币政策对实体经济没什么推动，却大大刺激了投机。 　　当时美国分期付款的信贷消费模式很流行。1924至1929年，分期付款销售额从20亿美元增至35亿美元。1926年，70%的汽车是通过分期付款出售的，这显示生产过剩和社会实际购买力之间的巨大差距。当时最富裕的5%的人拥有个人收入的三分之一，但这些人并不是消费汽车的主力。以汽车工业为核心的经济，一个巨大隐患是，当消费者收入增长放缓时，汽车这种非必需消费品的消费水平会大幅下降，这预示着实体经济前景不妙。 　　自从1920年那次经济危机以来，美国股市都在缓慢增长。到1927年，历经7年牛市以后，股市市值才大约增长到和实体经济相称的程度。1928年底，股市已从1920年最低时45点涨到245点。随后，在美联储新增信用货币政策的刺激下，股市泡沫急剧出现。 　　此前125年中，美国股市的股息平均收益4.5%，以过去的市场表现来看，每当股息收益跌到2%以下，股市暴跌、市场崩溃也就为期不远了。从1928年开始，股票价格还在猛涨，但股息收益却在不断下降。1927年美国股市的换手次数为5.6亿次，已经打破了历史纪录，到1928年换手9.2亿次。在投机高潮期间，美国当时1.2亿人口中，据估计大约有2000万到3000万个家庭和股市有关联，活跃的投机者有100万人。 　　1929年6月，实体经济停止了增长，但大众却在疯狂的股市中丧失了自我，清醒者是少数。有一个著名的故事是关于美国总统约翰?肯尼迪的父亲老约瑟夫?肯尼迪的，据说他曾讲过，如果连街上的擦鞋匠都在买股票，我就不想再待在里面了。 　　20年代长期牛市真正的终点是1929年9月3日，当天道琼斯指数达到了381.17点的历史最高点。后来一段时间的“增长”，只是股市整体下行中的垂死挣扎。压垮股市的最后一根稻草，和美国历史上对经济危害最大的一个法案有莫大关系。 　　1929年10月，美国国会就《斯姆特-霍利关税法》进行表决，该法案试图大幅提高几乎所有商品的关税，预计这会导致其他国家报复，必需严重损害美国出口产业的利益。而美国工业的龙头，汽车工业受到的将是双重伤害，一方面生产商不得不为进口数百种必需零配件支付高额关税；另一方面，欧洲国家的报复性关税势必使美国汽车出口锐减。股票投资者们对前景充满忧虑。 　　10月下旬，美国参议院对该法案进行表决并通过了这一法案，这一消息严重打击了市场信心。10月21日星期一，纽约证券交易所开市即遭大笔抛售，当时还没有电子显示盘，股票报价行情表靠人工更新，行情表第一次跟不上下跌消息的步伐，恐慌开始迅速蔓延。 　　10月24日星期四，这一天以“黑色星期四”载入史册。当天股指垂直下降，有11个著名的投机者自杀。据说那天里，在嘈杂、癫狂的人群中，一个不起眼的中年人和其他人一样，坐在华尔街交易大厅里眼睁睁看着自己的大笔财富化为过眼烟云。他就是温斯顿?丘吉尔。而此前几周，丘吉尔还曾兴高采烈地给妻子写信，说朋友帮他买进美国股票，赚了一大笔钱。那个冬天，丘吉尔夫妇不得不暂时告别自己的庄园，住在短期租来的房间或宾馆里。 　　“黑色星期四”之后，多位银行家和金融巨头决定出资托市，胡佛总统也出面讲话，力图恢复公众信心。政商联手下，暂时稳住了股票价格。但10月28日周一股市开盘继续狂泻，此后再没人出面救市。 　　10月29日，最黑暗的一天到来了。早晨10点，纽约证