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从美国经验看中国股市财富效应的制约因素3行政论文范文大全 从美国经验看中国股市财富效应的制约因素 三、 发挥中国股市财富效应的对策 1．加强对国外成熟市场经验与教训的研究，少走弯路。 从美国这样成熟的股市来看，股市能扩大消费的功能是不容忽视的，股市对消费的制约作用亦同样不可忽视。对中国股市与消费相关性的分析，必须立足于发展中国家新兴股市的大背景，处于“超常规”发展阶段的现实。从这个意义上说，我们利用已有数据得出的关于中国股市与消费的结论可能都是有缺陷的。因此，研究国外成熟市场的经验与教训，是少走弯路的途径。我们要总结西方国家，尤其是美国1929年、1987年以及2000年以来股市大幅度下跌对消费负作用的教训，也要借鉴美国1981－1999年，尤其是1994－1999年资本市场与实体经济良性互动的经验。这将帮助我们减少股市对消费的负作用，真正发挥股市扩大消费的功能。 2．扩大股市规模，构建股市促进消费增长的基础。 从市值规模分析，应逐步扩大上市公司的规模（供给）和投资者规模（需求）。扩大投资者规模包括发展机构投资者，如允许养老基金、社保基金逐步进入证券市场，大力发展包括开放式基金在内的投资基金。发展中小个人投资者包括宣传、教育、引导长期投资，普及营业网点，为普通居民尤其是广大城郊居民提供通过购买基金间接进入证券市场的机会。扩大市值规模包括增加上市公司数量与质量。有专家认为，到2010年左右，按当时价格计算，国内gdp可望从现在的8.5万亿增加到26万亿，假设股市市值（全为可流通股）占gdp的比率达到1986年七国集团水平50－70%，则可达13－18万亿元，相当于现在流通市值的10－15倍，上市公司市值总值的3－5倍，股市上涨20%，则财富将额外增加2.6－3.6万亿元，与gdp的比率将达到10%，财富效应将充分体现出来。必须注意的是，股市规模的扩大必须兼顾供给与需求两个方面，以避免股市的大幅震荡。 3．努力创建相对稳定的、繁荣的证券市场。 要发挥股市的财富效应，在全球经济萎缩的背景下，扩大内需成为当务之急，建立有市场声誉的、较长时期内（如5－8年）持续繁荣的、稳定的证券市场，将较好地达到这一目的。为此，一要改善股市发展的基础，保证上市公司的质量，努力提高上市公司的业绩，完善证券市场的退出机制，实现市场优胜劣汰，提高市场的整体效率，为股市发挥作用打下良好的基础。要规范证券市场行为，保证广大中小投资者的利益，使“公开、公正、公平”原则得以真正贯彻。二要彻底改变我国股市“政策市”形象，让市场机制发挥调节作用，减少理性投资者投资因政策因素而导致的不确定性。要大力宣传、倡导理性投资与长期投资，以减少市场的波动幅度。三要科学构建我国股市的稳定机制，包括尽快建立官方稳定基金，当市场大幅震荡时，政府能科学地进行调控。 4．利用证券市场推行“富民政策”。 长期以来，我们过于强调证券市场的融资功能、证券市场在国企脱困与解困中的作用，忽视了股市的资源配置、产权约束与重组、刺激消费等多种功能。这种政策导向形成了“重圈钱、轻改制”、“重获取、轻回报”的制度基础，制约了财富效应的发挥。因此，一是要规范约束机制，鼓励现金分红，以改变上市公司重“圈钱”轻“改制”、重“获取”轻“回报”的基础，将股市为股民服务，为投资者服务置于重要地位。二是对一级市场进行改革，包括慎重对待以市场化名义高价发新股、高价配股；三是要慎重对待国有股减持，在减持过程中必须兼顾二级市场投资者的利益，“富民”优先；四是降低股市交易成本,还富于民；五是适度发展股市质押贷款，发展消费信贷，减少股市的“挤占效应”。 参考文献： 谭雅玲．美国经济增长的动因与股市成长风险分析(j)．世界经济,1999(9):45－49。 greenspan (a)．资本收益左右美国经济（n）．搜狐，2001－09－09． 刘建江、刘怀德．股市对经济增长的贡献：美国案例（j）．世界经济，世界经济,2000(6):22－30． 刘建江．股市扩大消费需求：理论上的诠释与启示（j）．消费经济，2001（2）:19-23. 周爱民．股市盈亏、现金余额与个人消费支出之间的关系(j)．世界经济,2000(4):32－36． 刘怀德．不确定性经济学（m）．上海财经大学出版社，2001（6）． gale，william and sabelhaus.1999.“perspectives on the household saving rate.”brooking papers on economic activity. greenspan(b),alan.1999,“opening remarks”.presentation at federal reserve ba