试论我国外汇储备的适度规模管理.docVIP

试论我国外汇储备的适度规模管理排名第二的日本外汇储备的近3倍１９７８年，我国外汇储备，认为储备过多，外汇储备，１９８６年２１亿美元，后，恢复并维持在１００２００亿美元的水平。１９９４年，取消外汇留成实施汇率并轨、成立银行间外汇交易市场、银行结售汇制等。１９９７年底，外汇储备由１９９３年的２１２亿美元增长到１３９９亿美元，增加了５６倍，外汇储备１９９７年下半年亚洲金融危机爆发，外汇储备年增长为５１亿美元、９７亿美元、１０９亿美元，１６５６亿美元，世界各国。 到了２１世纪，我国的外汇储备增长速度逐渐加快，从２００１年，外汇储备，且增速惊人。２００１年２００５年，外汇储备年增长分别为４６６亿美元、７４２亿美元、１１６８亿美元、２０６７亿美元和２０９０亿美元幅度增长阶段。外汇储备余额达到２８４７３亿美元，同比增长１８．７％左右。２０１１年末，我国外汇储备达３.１８万亿美元。２０１２年末，我国外汇储备余额为３．３１万亿美元。２０１２年３月底，我国外汇储备余额为３.３０５万亿美元。到了２０１２年６月末，外汇储备余额约为３. ２万亿美元，在这10年里我国外汇储备增长超过１０倍。到２０１３年底，我国外汇储备余额为３.８２万亿美元，再次创造历史新高。如图表2所示。 图表2 数据来源： 总之，由图表1和图表2更能直观的看出，我国的外汇储备总量逐年都在快速增长，外汇储备增长速度二十世纪前均逐年有所增长，只是增长不稳定，二十一世纪以后至13年末基本均呈现快速增长态势。 (二)我国高额外汇储备的结构情况 1.整体国际储备内部结构不平衡 众所周知，国际储备由四部分组成，分别是外汇储备、黄金储备、特别提款权和在国际基金组织头寸，其不同的流动性造就了所持有比例的有所差异，我们都知道，外汇储备使用的最多，所以一般会比重会大一些，黄金储备可以持有一定规模进行保值，至于在基金组织头寸和特别提款权所占比重就更小一些。我国的情况是，在基金组织头寸和特别提款权所占的比重非常小，而且增长也非常慢。而我国黄金储备所占的比重也是非常小的，数据统计显示，我国黄金储备比重为1.1%，低于世界一般采用的3%-5%的水平，更是低于许多发达国家的黄金储备水平，比如，美国约76%，德国约63%等，而且近几年我国的黄金储备比重基本没有动过。目前我外汇储备比重约占98%左右，使用次数多，增长速度快，地位是最重要的，但是这就造就了我国国际储备内部不平衡。 2.外汇储备来源结构不平衡 我国的外汇储备主要来源于对外贸易收入的国际贸易顺差，次要还有外商投资等，外汇储备来源比较单一造就来源结构不平衡。 3.外汇储备币种结构和比重以及成本和收益不平衡 我国的外汇储备60%-70%左右是美元，其他有相对比重较小的欧元和日元等；持有外汇币种数量少而且单一币种持有比重较大；成本和收益方面主要是，国家为吸引外资实施了大量的优惠政策使得我国资本和经常项目下的外汇流入成本高收益少，而且也导致了我国大量资源的严重外流。不仅如此，我国外汇储备投资渠道单一，主要依靠国外国债等少量投资工具，收益低，机会成本大。 （三）高额外汇储备的形成原因 1.外汇储备的主要来源渠道是出口贸易收入 一国通过外债借入外汇储备到最后还是需要这个国家通过各种形式的贸易从国际市场上获得收入来偿还。出口创汇反映了一国在国际市场竞争力，外汇收入最可靠。出口规模与价格之间的作用影响，首先，如果出口产品价格上涨，产品需求国会对此产品的需求下降，出口规模就会变小，反之亦然；其次，如果产品需求国的国民收入增加，就会对产品供给国的产品需求增加，供给国的出口量增加，外汇储备规模随之增大；以对外贸易来分析汇率与出口商品价格之间的关系，假如一国货币升值，相对于其他的国家货币所表示的价格就会变高，这样的话就会影响到出口，外汇储备就会减少，反之亦然；就以上分析对应我国情况来看，改革开放以来，我国出口的产品和劳动力输出成本低总体输出比较大，导致外汇储备快速高额增长一主要方面原因。 2.外商直接投资对外汇储备的影响 外商直接投资可以有多种形式，比如投资建厂，建设大型工程等，由于我国改革开放以来，各种优惠政策的实施，使得外商数量和投资金额不断增多，此种方情况下外汇流动性的影响因素有，汇率，经济增长率，通胀率，以及投资环境等。这也是我国外汇储备快速高额增长的另一个重要原因。 3.其他因素 向国外融资，人民币升值预期，我国外汇储备体制等。其实我国受到外汇储备管理政策和体制影响非常深刻的，首先，银行结售汇制度下，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率同时存在，而经常项目强制性结售汇制度极大地增加我国的外汇储备；其次，“鼓励资本流入、限制资本流出”等政策背景下资本流出困难，资本流入非常容易。 高额的外汇储备对我国经济的影响 高额的外汇储备可提高央行对外汇市场调控的能