投资时钟在我国资本市场的应用研究.docVIP

投资时钟在我国资本市场的应用研究 第1章 绪论 1.1 研究的背景 2004年10月，美林证券提出了著名的“投资时钟”理论，其在资产配置领域巨大的影响力，对于整个领域而言都是里程碑式的事件。该理论最为重要的特征就是，体现了一个自上而下、基于经济周期实现行业板块轮动的投资策略。在经过统计、分析时间跨度达到30年的美国市场数据，美林总结并检验了如下的的原则： （1）经济是有周期的，并可以根据CPI和产出趋势变化将经济周期分为复苏，过热，滞胀和收缩四个不同的阶段； （2）股票、债券、商品和现金这四大类资产，分别在不同经济阶段的相对收益不同； （3）就股票而言，不同行业处于不同经济阶段的相对表现不同； （4）在不同的经济阶段，选择配置表现更优的资产类别及行业，可以获得相对更优收益。来获利。于是，可以通过配置该行业的资产来赚取利润。 2008年开始的本轮金融危机，其影响力之大、波及面之广，堪称二战以来最大的金融危机。鉴于市场巨大波动表现出的风险，使得国内投资者和证券分析师愈来愈关注经济周期和系统性风险的重要性。由于经济周期的存在，中观的行业配置和微观的个股选择的效果逐渐弱化，从而大类资产配置的重要性愈加凸显。 面对客观存在的经济周期面前，如何进行合理的大类资产的配置，成为最后决定投资成功与否的最为关键的因素。 2009年以来，投资时钟策略正在获得越来越多的关注，尤其是在中国的投资领域，它已经产生了巨大的影响力很多机构对“美林投资时钟”在中国资本市场的应用进行了较为深入的研究，并取得了一定的研究成果。 1.2 研究的目的和意义 美林通过研究美国市场1973-2003年之间各种资产的投资回报率，发现在经济周期波动各资产有稳定的规律性，在每一个阶段，不同资产。而上述原理则表明抓住资产收益波动的规律性，提高投资组合的收益而言是很大帮助的。 I believe that investment in research of clock theory application in domestic capital market, has great practical significance. Investment clock is used to analyze Chinas macro economic cycle rotation in the categories of asset allocation under the law, and the stock market industry rotation in law, a deeper understanding, grasp the inherent logic of macro economy and stock market operation rule, and through with merrill lynch research results about the categories of asset allocation, to understand our country capital market and guide the categories of asset allocation is of great significance. 本人本人认为，认为，投资时钟理论在资本市场的应用研究具有重大的现实意义。具体来看将投资时钟宏观经济与股票市场运行规律的内在逻辑进行深入分析，美林的研究结果与中国的实证情况理解我国资本市场引导资产配置而这有着重要意义。Study hopes to achieve the main purpose of this text lies in: first, the theory of investment clock as a very important milestone strategy study, practice widely attention, especially in the economic crisis since 2008, our countrys economy and asset prices have undergone a sharp fluctuations, categories of asset allocation become volatile, decided to return on assets is most important factors in investment theory is more widely, but the discussion focused on practice, this paper will be in the form of master