“买壳上市”后的财务改善与协同效应——基于顺发恒业的对比总结.docVIP

南京理工大学经济管理学院 课程考核论文 课程名称： 财务报表分析与绩效评价 题 目： “买壳上市”后的财务改善与协 同效应—基于顺发恒业的对比 分析 姓 名： 涂亚运 学 号： 114107000705 等级 评 分 标 准 成绩 A 分析全面深入、论证有力、见解独到、逻辑性强、结构合理、写作规范。 B 分析较深入、论证较有力、观点较正确、逻辑性较强、结构较合理、写作较规范。 C 分析尚切题、阐述尚完整、观点基本正确、条理基本清晰、结构基本合理、写作基本规范。 D 分析不切题、阐述不完整、条理不清晰、结构不合理、写作不规范。 任课教师 2014年11月 目 次 1 引言 1 2 文献综述 2 3 财务绩效分析 4 3.1 顺发恒业历史回顾和现状 4 3.2 财务指标分析 4 4 协同效应对比分析 6 5 结论 8 参考文献 10 作者简介 11 “买壳上市”后的财务改善与协同效应 —基于顺发恒业的对比分析 摘 要：随着中国股票市场的日益完善和上市公司数量的逐年增加，上市资格已经成为了许多公司竞相争夺的稀缺资源。“买壳上市”是指未上市公司通过收购经营业绩不佳的上市公司，再经过资产剥离重组和反向收购，将自己的资产注入其中，来达到上市的目的。目前“买壳上市”及其类似行为在中国股票市场屡见不鲜，本文主要通过一个具体实例来探讨“买壳上市”后公司的财务改善，借此来分析“买壳上市”的利弊，为相关企业提供一定的参考意见。此外，本文的另一重点在于买壳上市子公司与其他子公司的财务绩效协同作用，这对于研究买壳上市的绩效问题来说是较新的研究方向，一定程度上可弥补这一方向的研究空白。 关键词：买壳上市 指标趋势分析 协同效应 1 引言 “买壳上市”在国外由来已久，是一种绕过IPO进行直接融资的可选方式。近年来，我国也掀起一股“买壳”风潮，众多经营业绩不佳的上市企业通过收购和资产重组，又生机勃勃地出现在交易所中，为股票市场注入新的活力。 “买壳上市”有许多融资和经营上的好处：首先，企业买壳上市的直接原因是受现有上市制度的约束，正常公司申请上市的整个过程需要一、两年甚至更长时间，但只要进行买壳上市，就可以绕过IPO这一环节，在较短时间内实现上市，而且成功率颇高；其次，可以拓展直接融资渠道。企业上市后只要符合证监会相关的盈利和信息披露等规定，就可以通过增发和配股从证券市场上募集资金，这一好处对信贷体系下处于劣势的民营企业尤为重要；最后，买壳上市对企业多元化和整合上下游等经营战略都有所帮助。通过买壳上市，企业可以在不改变壳企业的主营业务情况下通过资产重组进入新的行业进行多元化经营，也可以通过收购上下游企业达到纵向一体化的战略目标。 买壳上市的诸多优点确实造就了我国部分企业的成功案例，但失败的操作也不在少数。总结失败的原因，主要有企业多元化经营经验不足，资产重组不够彻底，协同效应难以发挥，反而拖累原企业等。 本文的研究从实例分析入手，首先介绍买壳上市的发生背景，然后将买壳上市前后的财务数据进行趋势分析，在肯定买壳上市后财务绩效改善的情况下对顺发恒业和另外两家同属万向集团的子公司的财务绩效进行协同分析，最后据以上分析本文给出结论。 2 文献综述 2.1 国外学者对相关课题的研究 Kimberly (2005)等对1986年至2002年间采用买壳上市的127家公司进行了实证研究。在对企业的财务指标进行分析后，发现实行买壳上市的当年，企业的资产收益率及资产流动性明显低于同行业类似规模通过IPO方式公开发行上市的企业。在企业挂牌交易两年后，其资产流动性和盈利能力仍然比同行业类似规模IPO上市的企业表现差，并发现其破产可能性更大。 Joel Svensson (2007)等对企业买壳上市的动因、障碍和风险进行分析研究，认为买壳上市的优势不仅在于时间短、成本低，更在于企业管理层能够将更多的时间和精力用在提高企业的市场占有率与财务表现上；并指出，详尽的上市计划和调查，能够有效的规避买壳上市过程中的风险。 William K.Sjostrom Jr.(2007)对买壳上市的成本进行了研究分析，认为其成本不仅应包括并购过程中的买壳成本，还应包括壳公司原股东退出的机会成本，这必定会使决策时需要考量的成本大