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上市公司资产质量实证研究 　　一、引言 　　国内外学者对资产质量进行了大量研究，其中，起步较早的是信贷资产质量研究，发展也很快，并且已经形成了较为成熟的研究规模和研究体系。而对企业资产质量的研究主要集中在国内，也没有形成一个完整的体系。张新民（2006）通过对经典案例的分析，提出“白送企业，要不要？”这个问题，对资产质量的相对有用性进行了分析。他指出，资产的质量是指资产的变现能力，以及资产的未来价值和组合增值。他将资产按质量进行分类，通过与对账面价值的比较，分为以下几类：等值资产、贬值资产、增值资产、账面上未体现净值的表外资产。 　　非金属矿物制品是以非金属矿物材料经过进一步加工形成的产品。常见的水泥、玻璃、陶瓷和耐火材料是四大传统的非金属制品。随着技术的不断进步，也出现了不少较为高端的产品应用于高科技产业端。本文主要以非金属矿物制品行业为例，希望通过研究能对该行业提高资产质量提出一点有效建议，对其他行业有一定的指导作用。 　　二、文献回顾 　　（一）综合评价体系建立的基础 只有有一个能适用且被普遍认可的评价体系，才可以有的放矢提出有效可行的政策建议，在建立该体系之前，应该了解一下资产质量的概念和特征。王生兵、谢静（2000）认为盈利能力是资产质量的首要方面。费明群、干胜道（2006）认为资产质量是企业资产盈利能力、变现能力和周转能力的综合体现。钱爱民、张新民（2009）认为资产的质量，是指资产在特定的企业环境里，发挥出来的效用是否与预期的效用相接近。学者们都是针对不同的会计主体和特定的环境提出了对资产质量概念的理解。本文认为资产质量就是资产的好坏程度，能为企业带来多少好处。它的主要表现就是资产的账面价值和其潜在价值差异程度。徐文学、姚昕（2010）指出资产质量的特征综合可归纳为：资产的存在性、有效性和收益性。可以说这些特征就是资产本身的属性以及它所表现出来的价值和效用，在这些特征中我们最应该关注的是企业的盈利性。 　　（二）资产质量的综合评价指标体系建立 张春景、徐文学 　　（2006）在资产质量存在性，有效性和收益性三个基本特征基础上上建立评价体系。徐文学（2007）提出影响资产质量的三个主要因素：有效性，存在性和盈利性 。相对于只看重盈利性（李树华、陈征宇，2000）和只看重变现性的（顾德夫，2001），徐文学要更全面和综合，但是他这段期间只是在理论上进行研究，没有进行相关的实证研究。徐文学、姚昕（2010）选取江苏省制造业上市公司样本数据，进行实证研究，根据研究结果，建议企业管理者提高资产收益率，加速资产的合理流动等。目前大量著作显示，国外学者对企业资产质量的研究还是比较少的，多数是研究信贷行业的资产质量。本篇文章在徐文学和姚昕的研究基础上，考虑了资产有效性、资产存在性和资产盈利性三个因素，以14个财务指标建立综合评价体系（在表1中涉及到财务指数的均用变量表示），如1表所示： 　　三、实证结果与分析 　　（一）样本选取 本文选定了2010年中国沪深两市中国非金属矿物制品业的上市公司（行业代码为C61）的年报数据作为研究对象。由于A、B、H股公司在编织财务报表时遵循的会计准则不一样，本文排除了B、H股上市公司，ST公司在此也剔除。 　　（二）描述性统计与相关性分析 本文采用统计分析软件 　　SPSS17.00中文版和MicrosoftOffice Excel 2007 对数据进行估计与检验。首先，将收集的42家全国非金属矿物制品业的上市公司的原始年报数据标准化，然后在SPSS软件中进行主成分分析得出结果。 　　表2和图1一致显示在14个成分中前5个主成分的特征值大于1，累积贡献率为81.386%，应当取前五个主成分。 　　表3中变量的共性方差都超过0.5，且大多数超过0.7，这说明5个公因子能够较好地反映客观变量的大部分信息。 　　如表4、表5所示，通过方差最大旋转后得到14个变量在5个因子上的新的因子负荷。根据0.5原则，因子一支配的变量有X11、X12、X13、X14，这4个指标主要反映资产的盈利性，所以该公因子可以认为是盈利性因子。因子二支配的变量X2、X3、X6、X9，这4个指标从载荷来看，主要是反映资产的有效性，所以该因子可以认为有效性因子。因子三支配的变量有X4、X5、X6、X10，该指标可以认为是有效因子2。因子四支配的变量有X1、X7，从载荷来看，主要反映资产的存在性。因子五支配的变量有X8，可以认为为存在性因子2。 　　从而根据以上分析，可以构造出综合评价全国非金属矿物制品业的上市公司的资产质量的函数： 　　F=y1F1+y2F2+…ynFn 　　其中Fi（I=1，2，…，n）为第I个主成分的得分，yi（I=1，2，…，n）为第I个主成分的方差贡献率。y值可在表