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“新36条”，蛋糕还是白条？ 　　国务院2010年5月13日发布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，被称为“新36条”。如今，“新36条”出台已逾两年有余，期间有人欢欣鼓舞，称其具有划时代的意义，是民间资本丰盛的蛋糕；但也有人称其为“假大空”，是“打白条”。 　　在“新36条”中，多项内容涉及调整国有经济投资布局和结构，鼓励民间资本参与国有企业改革。然而，国有企业，特别是央企，仍然是民间资本较为陌生的领域。无论是“蛋糕”，还是“白条”，都缘于误解。本文将致力于系统性阐述国有资产的概念、现状、非主营业务退出背景和系统性投资机会，为民间资本投资国有资产，特别是央企国有资产，提供切实可行的方向和路径。 　　国有资产的概念 　　我国国有资产由于历史原因，形成了复杂的分类方式： 　　从权属上分，国有资产包括企业国有资产、行政事业单位国有资产 　　企业国有资产，主要是国家对企业各种形式的出资所形成的权益。（见《企业国有资产管理法》――自2009年5月1日起施行） 　　行政单位国有资产，是指由各级行政单位占有、使用的，依法确认为国家所有，能以货币计量的各种经济资源的总称，即行政单位的国有（公共）财产。（见《行政单位国有资产管理暂行办法》（财政部令第35号）――自2006年7月1日起施行） 　　事业单位国有资产，是指事业单位占有、使用的，依法确认为国家所有，能以货币计量的各种经济资源的总称，即事业单位的国有（公共）财产。（《事业单位国有资产管理暂行办法》（财政部令第36号）――自2006年7月1日起施行） 　　从类型上分，国有资产包括经营性国有资产和非经营性国有资产 　　经营性国有资产，是指能够直接为社会创造使用价值和价值以及为实现这些价值服务，并以盈利为目的的国有资产。 　　非经营性国有资产，一般指的是各级行政事业单位所占、使用、管理的，依法确认为国家所有，能以货币计量的各种经济资源的总和。包括国家拨给行政事业单位的资产，行政事业单位按照国家政策规定运用国有资产组织收入形成的资产，以及接受捐赠和其他经法律确认为国家所有的资产等，主要存在于国家机关、人民团体、科教文卫、体育、军队、警察等公共部门。 　　从上文来看，经营性国有资产主要对应企业国有资产，非经营性国有资产主要对应行政单位国有资产与事业单位国有资产。但实际上，我国行政事业单位因为历史原因，沉淀了大量的经营性国有资产。预计未来几年，我国将对126万家事业单位实施改制，使其中的经营性国有资产转由企业经营。 　　因此，本文不仅关注法律意义上的经营性国有资产，还关注事业单位下属、即将改制成企业的经营性国有资产的投资机会。 　　从管理归口上分，经营性国有资产又分别为央企、金融类金融企业、中央级事业单位和地方国有企业所拥有 　　央企是指国务院国有资产监督管理委员会直接管理的116家大型国有企业（截至2012年底）。我国的金融类金融企业，如银行、保险、四大资产管理公司等均由财政部直接管理。同时，各大部委还有数量繁多的中央级事业单位。 　　除此之外，我国各地还有大量的地方国有企业一般由地方国资委管理。鉴于地方国有企业较为分散，本文重点研究前三类国有资产，即：国资委管理的116家央企、财政部管理的金融类金融企业和各大部委管理的事业单位中国有资产的投资机会。 　　国有资产的现状和系统性投资机会 　　从当前经济形势分析，我国的公有制经济仍占较大比重，国民经济布局和结构调整具有广阔的空间，民间投资大有可为。 　　央企仍是中国经济的顶梁柱 　　2005-2010年，央企资产总额由10.5万亿元增加到24.3万亿元，年均增长18.2%；营业收入由6.79万亿元增加到16.7万亿元，年均增长19.7%；实现净利润由4642.7亿元增加到8489.8亿元，年均增长12.8%。2012年美国《财富》杂志公布的世界500强中，国资委监管的央企有42家。 　　2011年，116家央企总资产28万亿元，总营业收入202429.3亿元，而同期我国GDP约为473104亿元，即116家央企总营业收入约占我国GDP总量的42.79%；这一数字表明，以央企为代表的国有企业仍是中国经济的顶梁柱。 　　央企非主营业务退出的背景 　　在国资委相关政策指引下，我国央企的发展战略正从做大做强向“突出主业、做强做优”转变，央企非主营业务重组退出已进入大规模实施阶段，这其中既包括全社会瞩目的78家非主业央企退出房地产，也包括宾馆酒店、医院等领域的退出。预计未来5-10年，央企在上述领域的退出将呈现加速趋势。而EVA考核、核定主业及非主营业务剥离重组是国资委引导央企非主营业务退出的两大利器。 　　（1）EVA考核2 0 0 9年12月31日，国资委发布了新修订的《央企负责人经