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企业股份制改革应该从增量着手 　　摘要：为了避免职业经理人（MBO）或企业改制实际决策者在股改过程中，以职务或是权力之便采取“合法”私有的模式鲸吞企业财富和资源；更为国有企业资本结构向更为合理的方向演进，企业决策层在委托经营者签订、审核和鉴定股改方案的时候，应该尽量把目标着眼于资产的增量而不是存量上。基于此，从企业增长模式转型的视角对企业股份制改革进行探讨，以期确保在改制过程中国有资产不流失，且实现保值增值。 　　关键词：企业改制；资产的增量；增长模式；案例举证 　　中图分类号：F276 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2012）21-0156-02 　　一、国企股改的两种主要模式 　　扼要说来，对国企的股改不外乎以下两种模式：一是从存量着手，打现有蛋糕的主意；二是着眼于增量，在新增财富的分配上做文章。在这里，为了接下来的论述清晰明了，不致给读者的阅读造成障碍，同时也为了后续论证的顺畅，笔者觉得有必要对存量和增量这两个词语的经济学意义稍作解释。一个来源于现实生活的简单但极富生活旨趣的实例，应该能够在很大程度上帮助我们理解这两个词语的深刻内涵。 　　假定你在银行现有存款100万，根据现行的利率标准，若你选择的存款类型为2年期的定期（年利率为3.75%），那么不出意外，两年之后你能够得到利息为约7.64万元，本息和（按复利计算）为107.64万元。倘若你开通了教育费用自动支付系统，委托所存银行在每年开学之际给你正在上大学的孩子代缴费用累计2.64万元，假设这一部分钱是从你7.64万元的利息所得中支取，那么当存款期满后，你的存款实际所得约5万元。好了，现在这5万元，就是我们经济学上讲的严格意义上的增量。即是说，存量是系统在一定时点上所存在的数量（你当初存入银行的100万元），而增量则是指在某一段时间内（如两年）系统中保有数量的变化（5万元）。显然，增量=流入量-流出量，本期内增量=本期期末存量-上期期末存量。 　　二、两种模式的理论基础和社会基础 　　继续沿用上面的例子。由于近年来中国经济过热，通货膨胀，银行利率跑不过CPI，你存在银行的钱的实际购买力越来越弱，财富实际缩水。在大学教书的老同学告诉你，要想财富保值甚至是增值，必须把钱取出来，进行良好的资产组合投资，可你不懂。他向你推荐了两个可信的投资顾问A和B，他们都向你开出不错的投资方案，并坦言可以代为管理你的投资产品。一席话下来，你感觉很不错，并愿意拿出你价值900万的固定资产（如果园或资质较好的农场）变现投资。剩下的问题是，你必须支付一定的报酬给你的投资顾问，这是你们合作的基础。 　　这时候，A给你提的条件是：把你的所有资产（1000万元）折合成现金，并均分成1000股，每股1万元。你无须给他薪酬，只需按公证价出让400股给他就行。以后的投资收益也按持有股份额相应比例分配。这套合作方案，就目前的情况而言，对于时间比较不充裕而又几乎没有投资和管理经验的你来说，是基本可以接受的。但你生性谨慎，觉得自己应该听听B的说法。 　　B的条件为：1000万的资产原封不动，依然满额属于你。你只需给他支付相应年薪，并且这年薪不少的一部分，与他的业绩（利润）挂钩。现在你关心的是，你需要向他支付多少薪酬？ 　　100万，B竖起一个让你惊心动魄的手指。 　　（一）存量模式 　　前者便是存量型模式，其经济理论基础是产权学说，属市场经济体制理论的主要内容之一。该学说认为，只有物权归属明晰，经营权的标的才剑有所指。在改革开放初始至最终确立市场经济体制这一段时间，无论是理论界还是决策高层，对于国有企业物权（产权）的归宿问题，都基本上没有去进行论证。随着改革的深入，国企竞争弱，效益差等问题逐渐被国内外一批经济学家所发现和论证，再加上别有用心的社会舆论的造势，到20世纪末，一场针对国企产权明晰的股份制改革轰轰烈烈地开展起来，并在很短的时间内横扫大江南北。随着李东生在TCL改制的巨大成功，大陆学术界和决策层便逐渐趋向于认同“从存量上着手”的改革模式。但站在今天的视角进行论证，一个不可回避而必须论证的事实是：当时此种改革模式大行其道的社会基础是什么？ 　　（二）增量模式 　　后者理便是增量模式了。它建基于存量上，但合作基础却是对于增量的分配上。其理论根源是近来流行于西方商贸领域的MBO理念。此种理念认为，企业运营的好坏，与产权的归属并无至关重要的关系。MBO行使的是管家的职权，全无参与物权分割的权利。企业所有者即股东执行大会聘请资深的MBO，MBO享有企业资源的调配权并行使企业的经营权，是类似于保姆的角色，企业按照董事会的决定支付给职业经理人相应报酬。这便是流行于西方商业领域的职业经理人（MBO）制度。 　　近年来，由于贫富差距日益扩大，加之社会伦理固有规律起作用