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浅析中国PE在政策法规体系下存在的问题 　　摘要：本文分析了当前中国股权私募基金的基本政策以及所涉及的相关法律，并在此基础上分析了股权私募基金的主要流程中受政策法律约束所显现的一些障碍，当前法律法规对股权私募基金的参与者种类和规模的束缚，当前政策法律体系下股权私募基金的风险问题以及监管，以及当前政策法律体系下中国股权私募基金的信用体系的构架的问题。 　　关键词：PE；股权转让；并购 IPO 　　在中国关于股权私募基金的政策和法规不健全，各项相关法规之间存在着冲突，影响了股权私募基金的发进一步展。本文从当前PE的相关政策法规和实际操作入手，在系统化PE政策法规的方面提出了自己的观点。 　　一、中国PE政策法规体系与主要流程 　　（一）相关政策 　　1、政策基本面 　　2008年12月，国务院办公厅制定的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》明确提出，要适时推出创业板、拓宽企业融资渠道和民间投资领域，落实和完善促进创业投资企业发展的税收优惠政策。我国于2006年8月27日新修订的 《中华人民共和国合伙企业法》确立了有限合伙企业的组织形式，但还需要国务院来制定法律的具体实施措施，在目前这是不具有可操作性的。 　　2、监管政策 　　现在，除依《外商投资创业投资企业管理规定》（2002年）、《创业投资企业管理暂行办法》（2005年）规定除以创业投资形式而存在的私募股权投资基金外，其他的私募股权投资基金根本没有受到监管部门对其设立、运作予以监管。在实践中，一些试点地区的地方政府纷纷出台地方性法规政策，用各种优惠政策来吸引私募股权投基金落户本地，并规定分别由地方发改委、商委、金融办、财政局、税务局、工商局等多个部门对私募股权投资基金进行共同监管。明显可见，由于管理层仍未明确对私募股权投资基金的监管思路，任由各地方政府自行确定监管机构，导致在实践中多头监管大行其道，而多头监管的村庄使得很可能出现涉及权力的谁都想管，涉及责任的谁都不管，不仅不能起到监管的初衷，反而带来效率的低下。 　　3、涉及法规 　　我国关于股权私募基金的法规不健全、不完善，散见于各项法规之中，但主要法规有如下几个：《公司法》，为公司制PE募集保留切入口；《证券法》，为公司制PE募集划定外延；《合伙企业法》，为涉及有限合伙制PE提供募集规范；《信托法》，为信托制PE募集制定具体规范。 　　另外，中国人民银行公布的《信托投资公司资金信托管理暂行办法》和《信托投资公司管理办法》（2001 年6 月）、对外经贸部等五部委联合发布的《外商投资创业投资企业管理规定》（2003 年1 月）、国家发改委等十部委联合发布的《创业投资企业管理暂行办法》（2005 年11 月）、银监会发布的《信托公司集合资金信托计划管理办法》及《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》（2007 年1 月）等，分别对其相应类型的私募股权投资基金作出了规定，但由于政出多门且效力位阶不高的原因，其往往得不到严格执行。 　　（二）主要流程 　　从流程来看，私募股权基金的运作主要有如下三个环节组成： 　　1、私募基金的募集 　　资金来源，有国外资金来源和国内资金来源，国外资金来源包括富有的个人，养老基金，大学基金，保险公司等；国内资金来源主要包括民营资本，国有产业资本，国有金融资本等。 　　2、私募基金的投资和管理 　　设立内部股东大会、董事会、监事会的三权内部制衡关系，聘请富有经验的财务顾问，选择合适的投资人，在经过仔细思考后签署相关风险以内的条款。为了规避法律风险目前比较典型的方法是将公司的注册地转移到海外。 　　3、私募资金的退出 　　退出是股权私募基金运作的重要环节以及投资成败的重要标准，目前退出主要有如下几种方式：上市、并购、股份回购、清算。 　　二、中国政策法规体系下PE当前存在的问题 　　（一）私募股权基金的主要流程以及其中的突出问题 　　1、股权私募基金资金募集方面存在的问题 　　由于缺乏政策和法律依据，商业银行和保险公司等机构投资者尚不能直接或间接从事创业投资活动，当前私募股权基金大都只能向具有闲置资金的实业企业募集资金，或向个人募集资金。 　　2、股权私募基金退出方式存在的问题 　　在PE的退出渠道时，IPO 盈利最高，使得面对高额的利润时，大家都蜂拥而上，于是部分私募股权基金为了能够在其中分一杯羹，就降低了对所投企业的要求，因而导致在企业上市前，缺少对企业的监管和审查，结果这些企业在上市后被披露出伪造财务报表等丑闻，这会对资本市场产生不利影响。以上市获益的目的，即使能做到严格的监管，也容易对企业产生副作用，导致企业的发展偏离预定方向。 　　（二）影响中国私募股权基金发展规模的政策法律约束 　　1、政策和法律的限制影响股权私募基金在国内的