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中国利率市场化的影响与问题分析 　　【摘要】从1996年我国开放银行间同业拆借市场利率至今，我国利率市场化的进程已经走完了大半进程，目前我国正在迈出利率市场化最为关键的一步――建立市场化基准利率体系。虽然利率市场化削减商业银行金融垄断地位，解除资源配置扭曲，提高资金效率的优点已受到广泛的认可，但其进程中伴随着的风险与问题不容被忽视。本文将通过借鉴美国利率市场化进程的经验，预测未来利率市场化将对我国经济的影响，可能出现的问题，并提出意见与建议。 　　【关键词】利率市场化 大额可转让存单（CD） 国债期货 存款保险制度 　　一、我国利率市场化的现状（研究背景） 　　利率是经济中最受关注的变量之一。利率直接关系到我们的日常生活，并且对经济的健康运行有着重要的意义。利率影响着诸如储蓄、消费、购买住宅及投资债券等个人决策。利率还影响着企业和家庭的经济决策，例如将资金投资于新设备还是存入银行。 　　随着市场经济的发展，我国利率市场推行的呼声越来越高。利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律作用的结果。由于我国金融发展时间较短，市场体系不够成熟，制度不完善，我国金融市场的利率一直受到央行的控制，在一定范围内围绕着基准利率波动。 　　2013年7月19日，中国央行宣布将全面放开金融机构贷款利率管制，一是取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平；二是取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。决定于7月20日生效。自此迈出了利率市场化的关键一步。 　　2013年内，政府预期将进行两项重要的改革。一是取消五年期定期存款基准利率，二是允许银行发行可转让大额存单，进而逐步实现存贷款利率开放。 　　（一）目前来看，取消五年期定期存款基准利率的调整是可行的 　　首先，相比于五年期定期存款，绝大多数投资者更加倾向于购买国债，因为国债的风险相当小，收益率却更高。2013年7月份五年期存款基准利率为4.75%，而五年期的国债利率是5.41%，比同期定期存款高出0.7个百分点。其次目前中国银行业5年期存款的比例不足0.3%，大部分银行在0.2%左右，取消五年期定期存款利率限制对我国金融业影响不大。因此，从现有的改革推进步伐来看，今年内取消5年期存款基准利率的可能性很大。 　　（二）中国推出大额可转让存单（CD）的时机早已成熟 　　CD本身既是存款利率市场化的一部分，同时也不会带给市场过度冲击。CD具有很多优点，如不记名，可流通转让；金额不固定，可大可小；利率灵活，可固定，也可浮动，但普遍高于同期存款。CD不仅方便银行揽储，更方便储户在高利率和流动性两方面取得平衡，是利率不受临时利率调整的限制。 　　二、美国利率市场化的主要特点 　　美国利率市场化的改革是与货币政策相互交织，同步进行的。自1980年起，美国将重点放于控制货币供给指标，通过完善衡量货币供给的官方标准，以疏通货币政策的传导机制，保护金融市场的额稳定。美国利率市场化主要有以三个特点： 　　（一）设立特殊机构对存款机构进行监管 　　当时美国政府设立“存款机构管制解除委员会”，在考核存款机构的风险性后有权更改存款账户利率的最高权限，以此来应对利率市场化改革进程中的突发情况。 　　（二）以逐步开放可转让存单利率限制为基础，分阶段开放利率限制 　　自从1970―1986年，美国逐步开放了不同额度，偿还期限的大额CD。最初允许银行发行偿还期在90天以内、10万元以上的CD，1973年这项限制取消，1980年允许全国存款机构开办可转让存单账户，该账户可签发支票，允许支付利息。 　　（三）利率开放之初用三个月的短期国债收益率作为市场化的基准利率 　　国债由于具有低风险、高权威、规模大和交易量大的特点，国债收益率一直是作为基准利率的最佳选择。通过低成本的交易，国债期货可以更敏感地反映出未来利率的走势，在交易中形成的收益率就是市场收益率。 　　三、利率市场化将带来的影响 　　（一）商业银行的存贷利差会缩小，有利于投资于企业发展 　　在放开存贷利率的限制后，为了吸引更多的融资，各商业银行之间的竞争必然会加剧。由于投资者通常只会考虑利率和风险，不同银行所提供的存款服务的替代性会非常强。因此，如果不存在商业银行间相互勾结的可能，利率市场化会导致存款利率普遍下降。而对于贷款来说，利率市场化将导致大企业对银行的议价能力提高，凑而削减投资成本。以前银行或许由于利率太低，不愿意给具有一定风险的中小企业贷款，于是许多中小企业只能寻求民间借贷，利率通常在20%。而现在商业银行可以提高贷款利率将资金带给中小企业。这样使得商业银行与民间借贷间形成部分竞争，有利