第六章不确定性分析详解.ppt

解：设x和y分别为年现金流入和流出的变化率，则净年值： NAV=-17000(A/P,13%,10)+3500(1+x)-300(1+y)+2000(A/F,13%,10) =-17000*0.184+3500(1+x)-300(1+y)-2000*0.054 =175.7+3500x-300y 只要NPV＞0，即y＞0.586+11.67x方案就可行。 * 二、敏感性分析法 8、敏感性分析的局限性 敏感性分析对项目的不确定因素只能作程度上的评价，而不能对其大小测定。 各风险因素变化范围的确定主观性强，缺乏科学性（如增加10%，降低10%），没有给出这些因素发生变化的概率，而这种概率是与项目的风险大小密切相关的。 在分析某一因素的变动中，是以假定其他因素不变为前提的，这种假定条件，在实际经济活动中是很难实现的，因为各种因素的变动都存在着相关性。 * 二、敏感性分析法 三、概率分析法 第一部分 概率分析的概念 第二部分 概率分析的步骤 * 盈亏平衡分析和敏感性分析，只是假定在各个不确定因素发生变动可能性相同的情况下进行的分析，而忽略了它们是否发生和发生可能的程度有多大，这类的问题。因此只有概率分析才能明确这类问题。 比如: 两个同样敏感的因素向不同方向变动的概率，一个可能性很大,而另一个很小。显然，前一个因素会给项目带来很大的影响，而后一个虽也很敏感，但它变化的可能性很小，对项目的影响自然也很小，敏感性分析无法区别这两个因素对项目带来的风险程度，这就要靠概率分析来完成。 * 三、概率分析法 * 1、定义和原理 定义：概率分析法是指用概率表示工程项目投资和运营过程中不确定性因素发生某种变动的可能性，并在此基础上用经济评价指标判断项目的收益风险状况，进而比选项目方案的分析方法。 优势：可以扩大变量值的范围，依据关键变量的可变化范围和每一个值可能出现的概率，计算期望值，得出定量分析的结果。 三、概率分析法 * 原理：计算项目净现值的期望值和净现值大于等于0的累计概率，与要求的概率进行比较，从而判断项目承担风险的情况。 如果累计概率大于要求的概率，说明在所设想的不确定条件下，仍然可以满足要求。 累计概率越大，说明项目承担的风险越小；反之，项目承担的风险越大。 三、概率分析法 2.损益期望值: 数学含义为: E（Ai）——Ai方案的损益期望值 P（θj） ——自然状态θj的发生概率 aij ——Ai方案在自然状态θj下的损益值 n——自然状态数 * 三、概率分析法 通常用期望值进行决策必须具备以下条件: ①有一个明确的决策目标，如效益最大或损失最小； ②存在多个(两个以上)可行方案； ③存在多个自然状态(机遇或风险)并可以估算出它们的概率值； ④不同可行方案在不同状态下的收益值或损失值是可以定量计算出来的。 * 三、概率分析法 3、分析步骤 （1）列出相互独立的不确定因素(售价/成本/数量/投资)； （2）设想不确定性因素可能出现的情况(数值变化幅度)； （3）分析确定各种可能情况发生的概率； （4）分别求出各年净现值，并得到各种情况下净现值的期望值（各事件发生概率与净现值乘积之和）； （5）求净现值大于或等于0的累计概率； （6）将此概率值与要求的概率值比较，作出项目承担风险能力的判断。 * 三、概率分析法 例6-6 某项目工程,施工管理人员要决定下个月是否开工,若开工后遇天气不下雨,则可按期完工,获利润5万元,遇天气下雨,则要造成1万元的损失.假如不开工，不论下雨还是不下雨都要付窝工费1000元.据气象预测下月天气不下雨的概率为0.2,下雨概率为0.8,利用期望值的大小为施工管理人员作出决策。 解: 开工方案的期望值 E1=50000×0.2+(－10000)×0.8=2000元 不开工方案的期望值 E2=(－1000)×0.2+(－1000)×0.8= －1000元 所以，E1E2 ， 应选开工方案。 * 三、概率分析法 决策树： 方案分枝 2 决策点 淘汰 概率分枝 可能结果点 3 自然状态点 画 图 计 算 -1000 开工 不开工 下雨 P1=0.8 －10000 1 2 3 不下雨 P2＝0.2 2000 -1000 P1＝0.8 P2＝0.2 50000 -1000 如上例： 1 * 例6-7 某项目年初投资140万元，建设期一年，生产经营9年，i=10%，经预测在生产经营期每年销售收入为80万元的概率为0.5，在此基础上年销售收入增加或减少20％的概率分别为0.3，0.2，每年经营成本为50万